《中国金融》｜兴业证券董事长杨华辉：私募股权基金助推新质生产力发展

中国金融杂志12-09

作者｜杨华辉“兴业证券股份有限公司党委书记、董事长”文章｜《中国金融》2024年第23期私募股权投资基金是资本市场做好科技金融大文章、助推新质生产力发展的重要工具。党的二十届三中全会要求鼓励和规范发展私募股权投资，在肯定其对于创新经济发展重要作用的同时，也提出了更高要求与期待。证券公司得益于在资本市场中广泛的业务领域与专业优势，可以在开展私募股权投资业务时调动并融入投行、研究等专长，为科技创新类...

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3件，同期有414家企业完成IPO，比率仅为4.2%。自2023年以来，A股市场IPO放缓，为风险投资行业的退出途径带来挑战与不确定性，因此必须重视并寻求优化这一关键环节，以确保资本顺畅流动和产业健康发展。二是国有或财政出资的基金期限设定，存在与投资实践不相适应的情况。目前国有或财政出资的基金普遍设定5～7年投资期限，然而，鉴于创业投资基金在实际操作中主要聚焦于早期项目，其理想的投资周期通常为3～4年，而退出期则需要2～3年。在部分区域的现行规定中，进一步限制基金的存续总年限不超过7～8年，并对延期次数和每次延期时间作出严格控制，如不得超过1～2次且每次延长不超过2年。此类要求与耐心资本的原则相悖，不利于为中小企业提供长期发展的资金支持。因此，应重新评估并调整这些期限规定，以更有效地促进创业投资发挥功能。三是提供流动性的二级市场基金（Secondary Fund，S基金）受到的关注和支持较少。在发达市场PE领域，S基金作为一类专门从投资者手中收购另类资产基金份额、投资组合或出资承诺的基金产品，扮演着私募股权基金成熟退出机制的关键角色。然而，当前S基金在国内仍处于起步阶段，市场认知度和活跃度不足，其作为私募股权基金退出途径的有效性尚未充分发挥。因此，提升国内S基金市场活跃度与受接纳程度，优化私募股权基金生命周期管理，是值得进一步探讨和努力的方向。相关政策建议第一，在募资端，强化国有及财政资金的支持与政策倾斜，解决资金分布地域化问题。放宽对基金返投比例和注册地的要求，消除资金跨区域流动障碍，加速科技基金的资金整合与募集进程。对于致力于支持创新型中小企业的私募股权基金，建议其提升各级政府的投资份额，为创业投资提供强大推动力，促进新质生产力优质企业成长。第二，在投资端，优化科技创新的资本支持环境。建议尽快实施鼓励多元化主体参与创业投资的政策，引导长期资本和财务投资者加入科技股权投资基金领域，加速基金的设立步伐，切实发挥其对科技企业发展与持续赋能的作用。第三，在管理端，构建激励与约束相匹配、宽容失败的创业投资生态。构建一套适用于国有资金参与科技型创业投资基金的评价体系与容错机制。在对科技型创业投资基金的监管上，实施差异化管理，重点评估基金的整体业绩及其对区域经济的综合贡献，而非聚焦单一项目盈亏。第四，在退出端，完善退出政策，并鼓励S基金发展。针对市场化基金和产业引导基金退出，实施差异化的政策指导意见。同时，考虑到国内外实践经验已证明S基金在提供投资流动性方面的重要作用，建议出台鼓励S基金市场发展的相关政策，加快S基金份额转让平台等专业交易场所培育和建设。■ （责任编辑　刘宏振）查看原图 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