泸州银行，能否破茧产业链银行“叹息之墙”？

阿尔法工场银行家12-05

导语：产业的发展限制下，当地中小银行只能不断踏入同一条河流。产业链银行一则“纸茅”疑似“爆雷”的公告，令持续给晨鸣纸业关联的南粤银行前途未卜。11月19日，晨鸣纸业（000488.SZ）发布关于公司部分债务逾期暨部分银行账户被冻结的公告，公司及子公司累计逾期的债务本息金额合计18.2亿元。毕竟，去年南粤银行才收回金立集团手中的那部分股权。后者在2017年破产重组时，曾经“连累”南粤银行也被列入...

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2,725.9亿元，同比增长4.8%。当地主要产业是白酒和制瓶制盖、包装印刷、物流贸易等配套产业。酒、饮料和精制茶制造业，占据2022年泸州市工业总产值近40%的比重。虽然泸州市近年加速发展核医疗、装备制造、先进材料、晶硅光伏、动力电池等高新技术产业，但收效尚待显现。泸州老窖及其上下游企业，是泸州市相当倚重的产业链集群。在这种产业生态下，泸州老窖对泸州银行的影响力是方方面面的。一个谜面，藏在泸州老窖的“存贷双高”之中。作为白酒行业里的优等生，泸州老窖从不缺钱。截至今年9月底，泸州老窖账上还趴着303亿元货币资金。吊诡的是，从2019年开始，泸州老窖就不断发行债券、借入长期贷款。到了今年第三季度末，泸州老窖长期借款已达97.8亿元，资产负债率为31.46%，明显高于贵州茅台、洋河股份、五粮液、口子窖等同行的水平。泸州老窖为何长期维持着这种“存贷双高”的矛盾局面，而不用现金偿还负债、降低成本？今年5月，对于投资者关注的借款用途等问题，泸州老窖董事长刘淼的解释是：“公司目前处于业务扩张时期，根据实际经营情况，利用较低成本借款资金”，以及“在风险可控的前提下适度提升财务杠杆，优化资本结构，有利于提高资本回报及公司净利润。”泸州老窖曾在年报中披露其2022年与2023年的利息资本化率为3.59%，姑且可以算作公司的长期借款成本。或许，泸州老窖现金项目的“收益率”高于这一数字，才会让公司不愿意用来偿还长债。在银行5年期存款利率1.55%、券商收益凭证2年期利率不过2.5%的大环境下，令人不禁好奇，泸州老窖的巨额现金，都买了什么靠谱的理财产品？有银行业内人士对笔者表示，如果是有银行愿意给泸州老窖“手工补息”，倒是能够讲得通。毕竟，通过向客户承诺或支付突破存款利率授权上限的补息来实现揽储，一直是银行开展对公业务的潜规则。对十分看重业务规模、季末年末都要冲刺KPI的银行来说，只要整体利润承受的起，就有“手工补息”留住系统性重要客户的动力。虽然今年监管叫停了“手工补息”，但国有行、股份行之外的城商行里，总还有机会。泸州老窖大股东虽是泸州银行第一大股东，但以泸州老窖的地位，肯定不止照拂泸州银行这一家银行。泸州银行有多么依赖泸州老窖这个大股东、大客户，也就有多大的动力与泸州老窖携手并进。银行能给股东、企业让渡利益的前提是，自身对增长有需求，息差和利润也有安全垫。客观来说，泸州银行近几年营收、利润增长较为稳健。2021年至2024年上半年，泸州银行的营收分别同比增长19.7%、3.33%、22.25%和15.91%;利润分别同比增长27.46%、9.98%、23.12%和19.71%。但是泸州银行的资产质量却面临一定压力。2024年上半年，泸州银行的不良贷款总额为13.84亿元，较上年末增加1.39亿元;上半年不良贷款率进一步上升至1.39%，较2023年末上升0.04个百分点。其中，房地产行业对泸州银行资产质量的不良影响最为明显。2024年上半年，房地产不良贷款金额从年初的4.08亿元增长到5.69亿元，不良贷款率从4.84%上升至6.71%，成为泸州银行不良贷款率最高的行业。监管部门同样注意到了泸州银行的经营风险和管理缺陷。11月，国家金监总局相泸州银行开出7张罚单，以敦促其整改单一集团客户授信集中度超比例、未落实提款条件即发放贷款、贷后管理流于形式等问题。良药太苦口无论是资产质量下滑、不良贷款上升，还是监管处罚中提到的问题，最后指向的都是同一个根源——泸州银行这样的“产业链银行”，缺乏鲁棒性以反脆弱。鲁棒性是指一个系统在面对外部冲击或不确定性时，仍然能够保持其正常功能和稳定性的能力。对银行来说，鲁棒性来源于资本充足率、流动性、风控能力、资产质量和业务多元化。泸州银行定位于“服务泸州市及其周边地区的企业和个人客户”，天然缺乏业务扩张、补充资本、多元化发展的基础。在激烈的市场竞争中，泸州银行想扩大中收，可即使有自营理财牌照，规模也不过百亿，还逃不过资管领域降费的大潮；想扩大客群，却又受限于泸州市乃至四川省的产业环境，贷款往往流向房地产、白酒这两个处在逆周期的行业。其他产业链银行亦是如此。他们并非不知道摆脱大股东依赖症的良药是多元化。但以监管对理财、资管、托管等业务金融牌照发放趋严的风向下，以及上市融资之艰难，未能及早布网点、及早拿牌照或IPO“上岸”的产业链银行们，仍困守在大股东“巨人”构建的帕拉迪岛城墙之中。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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