金吾财讯 | 东吴证券发研指,中国燃气(00384)2025FY上半年公司实现营业收入357.34亿港元,同比减少2.70%;归母净利润17.61亿港元,同比减少3.81%;每股派息0.15港元,与2024FY上半年保持一致,全年有望保持0.5港元/股的分红金额,对应股息率8.0%(2024/12/2)。该行指,非经常因素如政府补贴、退税等因素影响下,公司归母净利润承压下滑。2025FY上半年,公司应占合营公司业绩同比减少5.41亿港元至-3.10亿港元,主要原因为去年同期收到采暖气补贴款,而截至2024/9/30本年度采暖气补贴款尚未到账;预计2025FY下半年补贴款到账,该因素对归母净利润的影响将消除。2025FY上半年,公司企业所得税同比增加2.35亿港元至6.47亿港元,原因为:1)纳税基数变大,2025FY上半年,公司除税前溢利增加3.92亿港元至29.11亿港元;2)公司在2024FY上半年存在所得税返还。该行表示,公司城燃项目提价顺畅,价差提升;考虑到气量增速不及预期,该行下调FY2025-FY2027公司归母净利润至39.55/44.37/48.66亿港元(原值40.17/44.64/49.14亿港元),同比24%/12%/10%,PE8.6/7.6/7.0倍(2024/12/2)。维持“买入”评级。
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