ARISTA网络：全球高速交换机领导者 AI时代加速发展

中金公司12-01

投资亮点首次覆盖ARISTA 网络（ANET）给予跑赢行业评级，目标价450.00 美元，基于P/E 估值法，对应2025 年45x P/E。Arista 是全球数据中心高速交换机领导者，凭借技术优势实现份额增进，未来有望受益于AI 浪潮。理由如下：Arista 网络是全球高速数据中心以太网交换机龙头。网络软件构筑护城河，把握关键成长机遇，深度合作云客户；高速传输领域市占率高，并保持上升趋势。...

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获得全球超大规模云厂商的认可，微软和Meta成为了公司的前二大客户，2023 年占收比达39%。据Dell’Oro，从金额看，Arista 在全球10G 及以上高速数据中心交换机领域市占率由2012年的4%上升至2023 年的30%，逐步逼近思科；2023 年全球数据中心100/200/400G 端口市占率超45%。AI 数据中心以太网渗透率提升；Arista 产品特性满足AI 集群网络需求，进展顺利，将持续受益于AI 浪潮。我们判断AIDC 以太网渗透率将持续提升，以太网头部供应商或将受益。Arista EtherlinkTM AI 以太网交换平台具有优秀网络表现、灵活性、可扩展性、低功耗以及可见性等优势，能够满足智算通信新需求。公司在4 个主要AI 集群中胜出InfiniBand 中标，其中三个推进至千卡互联试点阶段，Arista 预计2025 年十万卡互联有望落地，2025 年或实现15 亿美元AI 收入。展望未来，公司积极参与构建下一代以太网协议制定，我们看好其凭借优异产品性能和与云厂商的深度合作关系，AI 交换机放量部署，AI 后端网络收入或超预期。我们与市场的最大不同？我们认为Arista 在AI 领域收入将超预期，由数据中心带动园区网络的商业模式将驱动公司收入的可持续增长。潜在催化剂：交换带宽51.2Tb/s AI 交换机出货，AIDC 以太网渗透率提升。盈利预测与估值我们预计公司2024-26 年EPS 分别为8.67/10.03/12.26 美元，CAGR 为19%。目前交易于2024/2025 年46/40x P/E，首次覆盖给予跑赢行业评级，基于P/E 估值，目标价450 美元，对应2025 年45 倍P/E，上涨空间11.86%。风险AIDC 以太网渗透率提升、云厂商资本开支不及预期；客户集中度高；市场竞争日益激烈的风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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