白金分析师武超则：AI应用一定会有一轮大行情，甚至是泡沫化的行情

研报精选12-02

全文4586字，阅读约需14分钟，帮我划重点划重点01中信建投证券研究所所长武超则预测，2025年国内算力最大的机会仍在国产化，AI应用需求将持续增长。02武超则认为，AI视频、Agent和AI终端是C端应用的三大赛道，未来可能迎来大的行情和泡沫化行情。03除此之外，武超还指出，AI广告领域虽然技术含量不一定高，但更高的标记和匹配能力为商业模式带来了升级。04同时，国产模型在迅速迭代，未来10-...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2488550999?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://inews.gtimg.com/om_ls/OnHiTodb6BHrdOxI81AoOjJkzsXFn5fFWdnpuXlig423IAA_294195/0","is_english":false,"pubTime":"2024-12-02 20:47","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2488550999","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"白金分析师武超则：AI应用一定会有一轮大行情，甚至是泡沫化的行情","media":"研报精选","content":"<div>\n<p>全文4586字，阅读约需14分钟，帮我划重点划重点01中信建投证券研究所所长武超则预测，2025年国内算力最大的机会仍在国产化，AI应用需求将持续增长。02武超则认为，AI视频、Agent和AI终端是C端应用的三大赛道，未来可能迎来大的行情和泡沫化行情。03除此之外，武超还指出，AI广告领域虽然技术含量不一定高，但更高的标记和匹配能力为商业模式带来了升级。04同时，国产模型在迅速迭代，未来10-...</p>\n\n<a href=\"https://new.qq.com/rain/a/20241202A08YSY00\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent_tech","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>白金分析师武超则：AI应用一定会有一轮大行情，甚至是泡沫化的行情</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n白金分析师武超则：AI应用一定会有一轮大行情，甚至是泡沫化的行情\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-12-02 20:47 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://new.qq.com/rain/a/20241202A08YSY00><strong>研报精选</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>全文4586字，阅读约需14分钟，帮我划重点划重点01中信建投证券研究所所长武超则预测，2025年国内算力最大的机会仍在国产化，AI应用需求将持续增长。02武超则认为，AI视频、Agent和AI终端是C端应用的三大赛道，未来可能迎来大的行情和泡沫化行情。03除此之外，武超还指出，AI广告领域虽然技术含量不一定高，但更高的标记和匹配能力为商业模式带来了升级。04同时，国产模型在迅速迭代，未来10-...</p>\n\n<a href=\"https://new.qq.com/rain/a/20241202A08YSY00\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK4201","symbol_name":"综合性石油与天然气企业","start_time":0,"source_url":"https://new.qq.com/rain/a/20241202A08YSY00","article_id":"2488550999","we_media_id":null,"thumbnails":["https://inews.gtimg.com/om_ls/OnHiTodb6BHrdOxI81AoOjJkzsXFn5fFWdnpuXlig423IAA_294195/0"],"rights":{"source":"tencent_tech","url":"https://new.qq.com/rain/a/20241202A08YSY00","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}.title{#titleStyle#}a{#lv2TextColor#}.author, .pubtime{#sourceStyle#; display: inline-block;} .pubtime{margin-left: 3px;}strong{font-weight:500;#lv2TextColor#}","selectors":".main-wrapper","filters":".follow_top, .channel-entry, .collapseWrapper, .pic, .gap, .showDividingLine, .loader, .container, .ct-sumary, .nav, .landad, .hairline-top, .footer, .recommend-modules, .headroom-wrapper, .elevator","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2488550999","pubTimestamp":1733143675,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent_tech","name":"腾讯科技"},"weMediaInfo":null,"summary":"来源：六里投资报11月28日，新财富白金分析师、中信建投证券研究所所长武超则，在华安基金投资嘉年华科技创新专场中，以“国产算力水到渠成，AI应用落地生根”为题，围绕当前AI行业的发展与投资机会分享了最新观点。武超则表示，展望 2025 年，国内算力最大的机会，还是在国产化这条线上；算力本身的需求，会继续增长的趋势...","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK4201":"综合性石油与天然气企业","IMO":"帝国石油"},"translate_title":"Platinum analyst Wu Chaoze: AI applications will definitely have a big market, even a bubble market","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"IMO":1},"content_text":"全文4586字，阅读约需14分钟，帮我划重点划重点01中信建投证券研究所所长武超则预测，2025年国内算力最大的机会仍在国产化，AI应用需求将持续增长。02武超则认为，AI视频、Agent和AI终端是C端应用的三大赛道，未来可能迎来大的行情和泡沫化行情。03除此之外，武超还指出，AI广告领域虽然技术含量不一定高，但更高的标记和匹配能力为商业模式带来了升级。04同时，国产模型在迅速迭代，未来10-20年技术交叉发展将带来更大的投资机会。以上内容由腾讯混元大模型生成，仅供参考来源：六里投资报11月28日，新财富白金分析师、中信建投证券研究所所长武超则，在华安基金投资嘉年华科技创新专场中，以“国产算力水到渠成，AI应用落地生根”为题，围绕当前AI行业的发展与投资机会分享了最新观点。武超则表示，展望 2025 年，国内算力最大的机会，还是在国产化这条线上；算力本身的需求，会继续增长的趋势还是非常明确的，她还简单拆解了一下可能的增量来源。武超则把出货量作为衡量一家公司的重点所在，在芯片行业，规模是一切的根本。你没有规模，就没有办法保证你的毛利率和收入，没有毛利率、收入，你又没有办法保证你的产能等等，它其实是一个循环。GPU 本身，包括再往上游的半导体的设备和材料，明年都会有不错的表现。这个背后，武超则认为是有订单和业绩支撑的。在国产模型迭代的方向上，就C端而言，主要看好三个方向——AI视频 、Agent和AI终端。像AI视频，是今年国内比较超预期的。简单看，从去年Sora出来之后，国内跑得也很快，像海螺AI、豆包等等，其实都有对标的产品出来，而且在海外出海的认可度也是非常高的对比移动互联网这一轮来讲，今年可以类比于2013年——已经开始有一些应用的百花齐放，并且已经见到情绪投资的热点，但是我们可能没办法区分，到底哪个公司会最终跑出来。武超则表示，未来在AI方面，我们一定会经历一轮大的行情，甚至是泡沫化的行情。在行情之中，我们再慢慢筛选出那些能够从大的技术浪潮中脱颖而出的公司。投资报（liulishidian）整理提炼了武超则交流的精彩内容：大模型从“快思考”走向“慢思考”在过去的一年里，我相信大多数人已经开始使用AI。如果还没有，这个时候可以尝试一下，因为AI已经有了相对较多的落地应用。例如最近热门的“智能体”（Agent）概念、AI终端、个人助理等等，表现在不同的业务场景和载体中。比如，AI终端可能表现在电脑或手机中，以Siri为例，在升级后，它的功能不再仅限于基本操作，现在它可以跨应用进行操作，帮助用户预订酒店、订咖啡等，开始提供更为多样化的组合服务。这些是目前我们看到的落地展现出的形式。但其背后，依然围绕大模型强大的工具功能，这也是GPT-4这代模型的主流表现。再往后，我们看到，不仅是大模型本身的演进，更多的是多模型、多模态的演进；整个模型从最初的感知和认知智能，逐步过渡到更强的规划和决策能力。这个时候我们可能才会看到，模型的应用从过去的非严肃场景逐步转向严肃场景，AI将不再只停留在情感陪伴或者陪聊，而是能承担起更加严肃的任务。以Agent 本身和GPT-4o和o1这些后期模型来看，这一代模型的核心变化就是，从“快思考”向“慢思考”转变。“慢思考”是什么意思呢？当遇到推理类、逻辑类问题时，我们往往需要更深入的分析路径或框架，我们需要一套更强的方法论来帮助我们解决问题、理解问题，并最终做出决策。尤其是在面对互相矛盾的数据时，我们如何判断哪种结论更为正确，如何做出最佳选择，等等。最新一代的AI模型正逐步展现这种能力。大模型迭代提高易用性“加量不加价”最近，资本市场的热点也开始集中在ToB的营销服务、办公服务、ERP等场景上，这些已经开始在业绩和财报中得到体现。这可能是当下市场关注度比较高的，对于远期来说，模型的迭代才刚刚开始。如果从时间的角度来看，AI的发展就像一个两三岁的baby，像人类一样，它一定会无限的迭代下去。总而言之，在整个模型的变化中，前面几年，我们已经经历了第一段、第二段到第三段的演绎。基本上每6-12个月就会看到一次大的周期性迭代。回到具体模型的例子，举两个例子，我们看到，GPT-4o这一代模型，在端到端的信息处理，以及人机交互体验上都有显著提升。与GPT-4相比，GPT-4o并不一定在输出结果上有惊艳的突破，但在易用性方面的提升却是显著的。什么是“易用性”？举个例子，GPT-4o在响应速度上比GPT-4 Turbo提高了两倍，同时它的消息上限提升了5倍，价格降低了50%。这就是所谓的“易用性”——“加量不加价”，效果更好，成本大幅下降。这使得它在产业大规模商用中具有了更强的可能性。此外，GPT还推出了4o Mini，是基于4o模型的又一次小型化。相比性价比已经很高的4o，4o mini做得更快、更便宜，其实它的核心优势还是在降成本和性能的保留上。再往后，我们还看到了最新的o1模型。与之前的模型相比，o1的核心还是要证明“规模效应”(scaling law)的存在——模型的规模越大，模型越聪明。GPT-3的数据集约为1亿，而GPT-4的数据集达到了1-2万亿。理论上，o1模型证明，只要愿意投入更多的成本，增加算力和数据的投入，模型的“聪明程度”依然能够继续叠加。我们看到，o1模型的表现已经不亚于博士生水平，特别是在一些挑战性任务中。例如，在国际数学奥林匹克（IMO）考试中，GPT-4o的正确率仅为13%，而o1的正确率高达83%。在代码能力上，o1模型也排在前89%，达到了非常优异的一个水平。与此同时，全球范围内的开源模型进展也非常迅速。海外Meta推出的Llama 3，还有国内的开源模型，如通义千问和智普，都是同等代际的开源模型。开源模型的发展，会为应用未来的落地提供非常好的基础。个性化方案生成成本会大幅降低最近，智能体（Agent）这一概念受到了广泛关注。举个例子，相比于过去的模型是一个“人”，Agent更多是一个团队或者说小组的概念。Agent是要有一个分析问题、理解问题，最后去解决问题的总揽能力，根据任务来准确地生成业务的执行流，然后再分工给不同的专家模型。专家模型可能各有所长，有的擅长解决数学问题，有的擅长解决代码问题，有的擅长解决图像问题等等，最终形成一个协作的智能群体。这个时候，个性化方案的生成成本会大幅降低，模型与模型之间的摩擦成本也会大幅降低。我们反推回来，这在人类的历史中也是很相似的。比如说在医疗行业，现在多学科的会诊，随着现代医疗越来越细分，也变得很常见。另外比如说在金融服务中，怎么提供个性化的金融服务方案？在教育里，怎么提供个性化的教育？这都会带来耳目一新的产品。像微软在365 里面，集成了全新的 AI agent。国内算力最大机会还是在国产化回过头来看，我们展望 2025 年，国内算力最大的机会，还是在国产化这条线上。首先，我们简单分析需求，scaling law的核心就是，不管是基于训练的需求，还是推理的需求，模型越大，效果就越好。所以从这点上来讲，主流大厂应该还是会不断去卷模型的效果。这个背后，算力支撑的规模，就会变得非常重要。我们现在看下来，如果想要在大模型的训练端有所建树，至少是要万卡，甚至未来是 10 万卡的集群，这一部分的投入是非常明确的。另外一块，实际上是基于推理的需求。我们看到，推理它会更贴近于应用，你到底用到什么程度上，对于不同卡的需求也是略有不同。这会对算力的结构带来变化。比如说，未来更多在推理场景上，对计算的能力要求没有那么高，但可能对存储、对通信的能力要求会更高。这个时候，基于底层算力的结构，即便总的市场是确定的，但是它结构会略有差异。对于算力本身的需求，还是会继续往上去增长的，这样一个趋势还是非常明确的。我们简单拆解一下，可能的增量会在这么几个方面，一个是GPU 本身对应的服务器的模组。机房里面，还有铜连接、液冷电源、光模块、 PCB 等等。看似技术门槛没有那么高，但是我们判断，明年可能会带来实实在在的投资的增量。最后落到数据中心（IDC），机房里面，它也会带来增量。往明年看，国产的GPU 的交付能力，我们判断是会大幅提升；之后，它会带来整个产业链的一个投资。所以我自己觉得，也不仅仅是盯着芯片这一个东西，更多需要站在整个产业链又一代的投资上去看这问题。国产的需求，应该在未来一段时间还是非常清晰的。而且对于先进芯片，其实这两年，它的制裁不仅仅是在算力的通信或者是计算能力上的限制，开始更多到算力密度的指标。这个时候，在国产的市场中，到底哪些厂商能够有比较强的供给能力？国产的算力这一块，我想就会变得非常重要。我把出货量放在最前面，在芯片行业，规模是一切的根本。你没有规模，就没有办法保证你的毛利率和收入，没有毛利率、收入，你又没有办法保证你的产能等等，它其实是一个循环。GPU 本身，包括再往上游的半导体的设备和材料，我想明年都会有不错的表现。这个背后，我们认为是有订单和业绩去支撑的。大家非 AI 不投AI 是投融资最活跃的领域最后一块，我们快速地分享一下我们对 AI 应用的看法——AI 应用，落地生根。我们看到在游戏领域、办公领域、教育、电商、视频，包括终端以及Agent 领域，都有大量的应用公司冒出来。而且我们看海外，它确实经历了从流量效应开始逐步体现到财报上，它实实在在开始有业绩了。正常来讲，中国会复制类似的时间节点，而且，有可能我们在应用上会表现的更快，或者说更出现一些更新的玩法。现在底层模型，比较不错的，像视频类的豆包，月之暗面的Kimi 等等，它足以去支撑应用场景，比如说音乐、影视、教育、电商等等。我们简单归纳一下，从已经出来的结果来讲，对标来看，B端应用其实似乎比C端的落地更快。C 端其实是访问量和流量在持续增长，但是从商业模式上，其实 B端好像闭环的更快一些。比如说AppLovin，现在实际上已经是一个千亿美金市值的这样一个公司，而且今年以来涨了 6 倍。Shopify 实际上是提供商家的营销服务的，表现也非常好。所以，从结果上来看，海外主要体现在这些 AI 助手、AI 搜索、AI 视频方面。国内发展比较快的也是 AI 搜索、AI 视频、AI助手，这一类相关的也有很多上市公司。这可能是接下来一条非常重要的主线。从投融资上看也是类似的。一句话来讲，大家非 AI 不投，AI 还是投融资最活跃的领域。AI广告AI视频与Agent比如说，AI 广告，你说它有多少 AI 的技术含量，也不一定。但是，更高的标记和匹配能力，给它的商业模式带来了一个很好的升级。这是我们看到的AppLovin这家公司业绩持续超预期，毛利率提升的一个很重要的原因。同样像Meta，Shopify，其实都是类似的，还是原来的那些公司，但是因为有了这样的工具，要么内部降本，要么增效，在客户的落地上、营销的效果上，有了更加直接的体现。还有像 Salesforce，这家公司其实大家应该非常熟悉，在SaaS 时代，他就是一家明星公司，主要推出的是 Agent 客服，就是说一个人可能就能提供整个团队的作用。以前需要 10 个人的团队，现在一个人从设计网站到客服到铺库存等等，都能实现。从这个背后我们看到，美股现在有一个大的趋势，就是所有的SaaS公司，可能都要去上AI 相关的功能。另外，在数据服务方面，Palantir其实也是一家非常有意思的做数据分析的公司。今年它的业绩、股价表现是非常好的。但 AI 能对它做什么？其实核心还是在私有化部署，包括类似于数据分析的效率上、交互上都有比较明显的提升。大家也可以看到，它在AI 产品推出后，整个的客户数量显著提高。 还有，就是 AI 视频，这个是今年国内比较超预期的。简单看，从去年Sora出来之后，国内跑得也很快，像海螺AI、豆包等等，其实都有对标的产品出来，而且在海外出海的认可度也是非常高的。这也给我们提供了一些解决应用问题的思路。到底是一定要先有一个全球最先进的大模型，才能做出最好的应用呢？还是说，有了好的应用场景，反向的，能找到模型更好的迭代？其实现在看起来，后者也是有可能的。在 AI 视频的场景下，灯笼可以随意被替换为一个气泡，背景可以随时被变成森林或者什么东西，以前是要花一些特效的效果，现在基本上是一个软件就可以全部解决。今年就像2013年，情绪投资的热点已经起来了国产模型在迅速迭代，我们觉得在方向上，C端我们比较看好的三个方向——AI视频 、Agent 和 AI 终端。我觉得，数据会成为一个基本的要素，但算力和应用其实是未来的一个胜负手。我们把模型、算力，应用分开成了三块来讲，但我觉得这个东西它不是割裂的，所以我觉得，最终就是，我们要以未来10-20年这样一个维度去看这些技术的交叉发展。从移动互联网那一轮来看的话，去年我觉得可能更像 2012 年——基础的硬件有了，但是应用在哪不知道。那么今年我觉得更像 2013 年，已经开始有一些应用的百花齐放，而且情绪投资的热点已经起来了，但是我们可能没办法区分，到底哪个公司会最终跑出来。但是我相信它一定会经历一轮大的行情，甚至是泡沫化的行情，然后慢慢再筛选出来，哪些公司在这个大的技术浪潮里能够跑出来。查看原图 44K","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.29.3","shortVersion":"4.29.3","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2488550999"}