健合集团多元化发展遇阻：增长引擎失速，合生元奶粉拖累业绩

智瑾财经12-04

全文2729字，阅读约需8分钟，帮我划重点划重点01健合集团2024年前三季度收入同比下滑6.1%至96.48亿元，其中中国内地市场收入下滑12.5%。02成人自然健康营养与护理(ANC)和宠物营养与护理(PNC)业务实现收入增长，但增速放缓。03然而，婴幼儿营养与护理(BNC)业务持续下滑，占健合总收入的比例由上年同期的70.7%下滑至65.9%。04健合集团表示，BNC业务表现持续承压，主要...

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H&H国际控股”）发布了2024年前九个月未经审核营运数据。财报显示，健合集团2024年前三季度的收入同比下滑6.1%至96.48亿元，而其2023年同期收入规模曾突破百亿大关；三季度单季的收入为29.56亿元，亦较2023年同期的32.98亿元下滑10.5%。其中，中国内地市场的收入按年下跌12.5%，是健合集团唯一一个出现收入负增长的地区；占健合总收入的比例也由上年同期的70.7%下滑4.8个百分点至65.9%，虽然仍是健合集团最大的市场，但业绩增长压力已逐渐显现。从业务结构的角度切入可知，健合集团的成人自然健康营养与护理（ANC）和宠物营养与护理（PNC）业务均实现了收入增长，然而增速实际较此前有所放缓；婴幼儿营养与护理（BNC）业务的业绩表现仍持续下滑，在低位徘徊。一、ANC收入增速放缓，Swisse领跑营养赛道近年来，大众的保健养生消费意愿不断提升，健康风险管控逐渐成为一种“刚需性消费”。根据功能食品圈、库润数据、微博健康共同发布的报告，国内有将近4成的消费者以平均每月一次、单次平均花费387元的频率购买功能性食品。健合集团的成人营养与护理用品业务（ANC）于2023年前三季度实现收入49.83亿元，较2023年同期的46.07亿元增长8.2%；第三季度的单季收入也同比增长2.4%至17.08亿元，整体实现了稳定增长。得益于消费者对美容、复合维生素及护肝排毒产品的需求，以及Swisse Plus+系列等创新品类的持续强劲增长所带动，中国市场的ANC收入实现6.7%的同比增长，占健合集团ANC销售总额的64.2%。健合集团ANC业务包括自然健康品牌Swisse（斯维诗）和益生菌科技护肤品牌Aurelia。Swisse在中国内地线上维生素、草本及矿物补充剂（VHMS）市场稳居首位，市场份额约为7.9%；在澳新市场，Swisse软糖系列也占有15.8%的份额。2024年双11线上购物节期间，Swisse的商品成交总金额也实现了强劲增长，凭借“1+3 Swisse Mega Brand”品牌战略矩阵在天猫、京东、抖音、唯品会等各大电商平台上摘得营养补充品类别的桂冠，继续领跑细分赛道。不过，贝多财经注意到，健合集团2023年前三季度的ANC销售增长率为34.1%，第三季度单季的增长率为24.6%，两项数值均实现双位数增长。也就是说，ANC业务虽然仍被健合视为业绩增长引擎，但不足10%的成长速度已明显不及从前。对于ANC增长放缓的原因，健合集团工作人员在接受中华网财经采访时解释称，主要由于大环境面临市场竞争加剧、消费者需求多样化等持续性全行业环境挑战，并表示未来ANC业务预期实现健康成长，进一步巩固Swisse的领先地位。二、PNC国内收入回退，海外市场潜力十足再看被外界视为健合集团第二支柱的宠物营养及护理用品业务（PNC），2024年前三季度的收入同比增长5.4%至14.61亿元；第三季度单季的收入为4.76亿元，同比增长3.7%，增速亦较2023年同期的28.2%明显放缓。不仅如此，健合的PNC业务在中国内地的销售额下跌10.9%。该公司在财报中解释称，该情况的出现是由于其持续透过优化渠道使品牌高端化，并将资源重新分配至利润率更高的品类，借此提高盈利能力。按照产品划分，健合集团的PNC业务包含Zesty Paws（快乐一爪）和Solid Gold（素力高）两大宠物营养品牌。该公司补充表示，新的高利润宠物食品及补充品占已在其中国内地PNC总收入中占有13.1%的份额。相较于国内市场，健合集团的宠物营养品牌在国外的市场表现更为活跃。北美市场Zesty Paws的销售额按同类比较基准增长10.6%，在现有销售渠道的基础上持续拓宽亚马逊渠道的覆盖面，成为美国最受认可的宠物补充品牌之一。2024年一季度末，健合集团成功将Zesty Paws引入包括法国、意大利在内的主要欧洲市场，目前已在英国的Pets at Home及意大利的Arcaplanet等宠物专卖店铺设了线下零售布局，还将充分利用Zooplus.com跨欧洲市场的数字业务。但需要指出的是，健合的渠道优化与产品组合高端化战略在一定程度上影响了Solid Gold在国际市场的销量，该品牌在北美市场的销量已同比下滑6.7%，2024年亦产生了有关一次性重组成本。健合集团对外透露称，未来Zesty Paws将深化全渠道战略，在英国、欧洲及亚洲等新兴市场寻求拓展，并保持美国市场增长趋势；Solid Gold也致力于在中国及美国市场优化产品矩阵，并强化渠道布局。三、BNC规模持续下挫，行业复苏健合冬眠不同于另外两大业务，健合集团的婴幼儿营养及护理用品业务（BNC）的日子就没那么好过了，不仅前三季度的收入同比下滑25.3%至32.03亿元；第三季度也仅贡献收入7.72亿元，同比缩减34.1%。按照产品进一步划分可知，健合集团的婴幼儿配方奶粉产品前三季度的收入为24.02亿元，同比下降23.6%，第三季度的收入更是同比下滑35.1%；婴幼儿益生菌及营养补充品业务的收入同样出现双位数回落，业绩难言乐观。健合集团将婴幼儿配方奶粉销售额的下滑，归咎于超高端市场份额整体收缩23%，导致其旗下品牌“合生元”在同类市场中销售额骤减。此外，由于新国标政策的出台，奶粉品牌全面完成过渡需要时间，也使得该期间销量出现下降。而高毛利的婴幼儿益生菌及营养补充品销售额下跌，则是由于中国2023年的基数较高及药房渠道的补充品业务面临客流量持续减少。该品类中婴幼儿营养补充品的销售额实现了104.5%的增长，但不足以弥补益生菌的业绩颓势。实际上，这并非健合集团的BNC业务首度出现业绩下挫，2024年上半年该项业务的收入为24.32亿元，同比下降22.0%，直接导致健合总营收同比下滑4.1%、净利润同比下滑49.7%，成为该公司业绩增长的最大绊脚石。诚然，受过去几年人口出生率下滑、旧国标库存出清等因素的影响，中国婴配粉市场正面临着前所未有的挑战。Euromonitor数据显示，2023年婴幼儿奶粉市场规模为1572亿元，同比下降4%，较2021年的最高峰数额下降8.8%。遇上行业寒冬，各大奶粉纷纷开始调整运营策略，目前市场上已显现复苏的信号。中国飞鹤（06186.HK）上半年不仅实现了营利双增，还在连续五年蝉联中国婴配粉市场销冠；澳优乳业（01717.HK）也在今年上半年重回增长轨道。健合集团坦言，由于产品销售将面临挑战，其预期中国内地的BNC业务表现将持续承压。虽然该公司承诺，会专注扩大渠道分销、吸引新消费者，但在行业头部们相继苏醒的当下，等待健合的无疑是更严峻的市场考验。四、结语遥想当初，健合集团中国区CEO李凤婷曾在2023全球合作伙伴年会暨高端营养健康发布会上，提出了“期望健合集团中国区2023年完成100亿的目标，2025年冲刺120亿”的业务愿景，但第一目标因BNC业务短板未能成型。如今，业绩核心增长引擎“熄火”、BNC业务“拖后腿”的健合集团若还想冲刺120亿元的第二目标，第一要务便是落实“全家营养”概念，以多元健康的经营结构，护航业绩的均衡增长。来源：贝多财经作者：行星声明：本文仅作为知识分享，只为传递更多信息！本文不构成任何投资建议，任何人据此做出投资决策，风险自担。查看原图 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