开源证券:给予雷赛智能买入评级

证券之星11-27

开源证券股份有限公司孟鹏飞,熊亚威近期对雷赛智能进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:产品及下游拓展驱动业务增长,盈利能力持续向上》,本报告对雷赛智能给出买入评级,当前股价为27.86元。

  雷赛智能(002979)  人形机器人业务蓄势待发,产品矩阵拓展支撑市占率提升  近期,公司披露空心杯电机产品可对标全球最优技术水平,一次成型,年产能12万台;无框力矩电机累计供货超万台;机器人赛道布局成果初显。人形机器人规模量产渐近,空心杯电机、编码器等产品布局有望逐步贡献业绩。公司积极研发高端产品,近期推出新一代小型PLC、高端型交流伺服系统、多轴总线步进等。产品矩阵拓展助公司抓住国产替代机遇,实现市占率提升。公司营销体系已完成重构,产品结构持续优化,新兴下游拓展速度有望加快。我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润2.04/2.77/3.34亿元(2024-2025年原值为2.17/3.08亿元),EPS为0.66/0.90/1.09元,当前股价对应PE为40.8/30.1/24.9倍,产品结构优化、下游拓展成果逐步释放,维持“买入”评级。  新兴下游拓展冲抵新能源业务拖累,前三季度业绩保持稳健增长  公司2024Q1-3实现营收11.55亿元,同增9.62%,表现好于行业;归母净利润1.44亿元,同增56.36%。单Q3看,公司实现营收3.32亿元,同减2.59%,环减24.83%,主要系光伏、锂电需求下滑拖累;归母净利润0.28亿元,同增65.60%,环减54.80%。国内稳增长政策持续加码,内需有望逐步改善。公司深耕传统优势行业,积极拓展新兴下游,业务规模有望稳步增长。  前三季度盈利能力改善显著,产品结构优化、降本增效举措有望持续驱动公司2024Q1-3实现毛利率38.6%,同升1.3pcts;净利率12.8%,同升3.9pcts;销售、管理、研发、财务费用率分别为7.8%、4.6%、13.4%、0.3%,同比-2.2pcts、-1.91pcts、-1.21pcts、-0.08pcts。盈利能力提升驱动因素包括:(1)产品结构优化;(2)原材料采购、生产自动化等多维度降本增效举措;(3)营销体系变革完成避免额外费用支出;(4)股权激励计划陆续解锁或到期,股份支付成本下降。我们认为高端产品的推出、下游拓展增强的规模效应有望使盈利能力逐步提升。  风险提示:宏观经济下行、工控下游需求不及预期、下游拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券吴杰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.17%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.26亿,根据现价换算的预测PE为36.7。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为29.24。

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