大摩展望2025年美国经济：“高通胀、慢增长”时代来临，降息进入“慢车道”

华尔街见闻11-26 20:25

特朗普的一系列政策主张，给美国经济蒙上一层厚厚的迷雾。摩根士丹利认为，明年全球市场可能会迎来一个经济增长放缓而通胀更加顽固的美国。摩根士丹利经济学家Seth B Carpenter团队在最近公布的前瞻报告中警告，若特朗普兑现收紧移民政策、加征关税的承诺，美国劳动力市场和贸易都将受到冲击，未来两年美国GDP增长承压，通胀下行之路更加坎坷。考虑到初步的通胀压力和特朗普政策的不确定性，大摩预计，...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2486074643?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://wpimg-wscn.awtmt.com/984533b5-68ce-4669-8cc3-9f2bd91b4b8e.jpeg","is_english":false,"pubTime":"2024-11-26 20:25","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2486074643","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"大摩展望2025年美国经济：“高通胀、慢增长”时代来临，降息进入“慢车道”","media":"华尔街见闻","content":"<div>\n<p>特朗普的一系列政策主张，给美国经济蒙上一层厚厚的迷雾。摩根士丹利认为，明年全球市场可能会迎来一个经济增长放缓而通胀更加顽固的美国。\n摩根士丹利经济学家Seth B Carpenter团队在最近公布的前瞻报告中警告，若特朗普兑现收紧移民政策、加征关税的承诺，美国劳动力市场和贸易都将受到冲击，未来两年美国GDP增长承压，通胀下行之路更加坎坷。\n考虑到初步的通胀压力和特朗普政策的不确定性，大摩预计，...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3735231\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"wallstreetcn_hot_news","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大摩展望2025年美国经济：“高通胀、慢增长”时代来临，降息进入“慢车道”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n大摩展望2025年美国经济：“高通胀、慢增长”时代来临，降息进入“慢车道”\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-11-26 20:25 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3735231><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>特朗普的一系列政策主张，给美国经济蒙上一层厚厚的迷雾。摩根士丹利认为，明年全球市场可能会迎来一个经济增长放缓而通胀更加顽固的美国。\n摩根士丹利经济学家Seth B Carpenter团队在最近公布的前瞻报告中警告，若特朗普兑现收紧移民政策、加征关税的承诺，美国劳动力市场和贸易都将受到冲击，未来两年美国GDP增长承压，通胀下行之路更加坎坷。\n考虑到初步的通胀压力和特朗普政策的不确定性，大摩预计，...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3735231\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK4585","symbol_name":"ETF&股票定投概念","start_time":0,"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3735231","article_id":"2486074643","we_media_id":null,"thumbnails":["https://wpimg-wscn.awtmt.com/984533b5-68ce-4669-8cc3-9f2bd91b4b8e.jpeg"],"rights":{"source":"wallstreetcn_hot_news","url":"https://wallstreetcn.com/articles/3735231","rn_cache_url":null,"directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2486074643","pubTimestamp":1732623901,"sourceInfo":{"source_id":"wallstreetcn_hot_news","name":"华尔街见闻"},"weMediaInfo":null,"summary":"大摩认为，特朗普的移民和关税政策，将导致美国经济在明年面临增长放缓和通胀顽固的双重挑战：GDP增速放缓至1.9%，核心PCE通胀保持在2.5%的高位。美联储对利率路径保持谨慎，预计在明年二季度开始暂停降息。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"wallstreetcn.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4534":"瑞士信贷持仓","LU2271345857.HKD":"ALLIANZ GLOBAL SUSTAINABILITY \"AT\" (HKD) ACC","LU2357305700.SGD":"Allianz Global Artificial Intelligence ET H2-SGD","LU2023251221.USD":"ALLIANZ GLOBAL SUSTAINABILITY \"AM\" (USD) INC","LU1989772840.SGD":"CPR Invest - Climate Action A2 Acc SGD-H","LU0098860793.USD":"FRANKLIN INCOME \"A\" INC","BK4588":"碎股","LU1989772923.USD":"CPR Invest - Climate Action A2 Acc USD-H","LU1162221912.USD":"FRANKLIN INCOME \"A\" (USD) ACC","LU2089284900.SGD":"Allianz Global Sustainability Cl AM Dis H2-SGD","LU2028103732.USD":"ALLIANZ GLOBAL SUSTAINABILITY \"AMG\" (USD) INC","LU0158827781.USD":" ALLIANZ GLOBAL SUSTAINABILITY \"AT\" (USD) ACC","LU0267386448.USD":"FIDELITY FIRST ALL COUNTRY WORLD \"A\" (USD) INC","LU0320765646.SGD":"FTIF - Franklin Income A MDIS SGD-H1","BK4581":"高盛持仓","IE00BZ1G4Q59.USD":"LEGG MASON CLEARBRIDGE US EQUITY SUSTAINABILITY LEADER \"A\"(USD) INC (A)","BK4504":"桥水持仓","LU1363072403.SGD":"Fidelity Global Financial Services A-ACC-SGD","LU1720051108.HKD":"ALLIANZ GLOBAL ARTIFICIAL INTELLIGENCE \"AT\" (HKD) ACC","LU0106831901.USD":"贝莱德世界金融基金A2","LU0314104364.USD":"MANULIFE GF AMERICAN GROWTH \"AA\" (USD) INC","LU0006306889.USD":"SCHRODER ISF US LARGE CAP \"A\" (USD) INC AV","LU0158827948.USD":"ALLIANZ GLOBAL SUSTAINABILITY \"A\" (USD) INC","BK4127":"投资银行业与经纪业","LU0106261372.USD":"SCHRODER ISF US LARGE CAP \"A\" ACC","LU0225283273.USD":"SCHRODER ISF GLOBAL EQUITY ALPHA \"A\" (USD) ACC","LU1720051017.SGD":"Allianz Global Artificial Intelligence AT Acc H2-SGD","LU2089283258.USD":"安联环球可持续基金Cl AM Dis","BK4516":"特朗普概念","LU0971096721.USD":"富达环球金融服务 A","LU1548497426.USD":"安联环球人工智能AT Acc","LU1074936037.SGD":"JPMorgan Funds - US Value A (acc) SGD","LU2111349929.HKD":"ALLIANZ GLOBAL SUSTAINABILITY \"AM\" (HKD) INC","IE00BKVL7J92.USD":"Legg Mason ClearBridge - US Equity Sustainability Leaders A Acc USD","LU1668664300.SGD":"Blackrock World Financials A2 SGD-H"},"translate_title":"Morgan Stanley looks forward to the U.S. economy in 2025: The era of \"high inflation and slow growth\" is coming, and interest rate cuts enter the \"slow lane\"","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{},"content_text":"特朗普的一系列政策主张，给美国经济蒙上一层厚厚的迷雾。摩根士丹利认为，明年全球市场可能会迎来一个经济增长放缓而通胀更加顽固的美国。\n摩根士丹利经济学家Seth B Carpenter团队在最近公布的前瞻报告中警告，若特朗普兑现收紧移民政策、加征关税的承诺，美国劳动力市场和贸易都将受到冲击，未来两年美国GDP增长承压，通胀下行之路更加坎坷。\n考虑到初步的通胀压力和特朗普政策的不确定性，大摩预计，美联储对未来的利率路径保持谨慎，并在明年二季度开始暂停降息。而随着经济放缓增长，2026年下半年就业增长几乎停滞，届时美联储预计将重启降息。\n经济压力山大\n鉴于更严格的移民政策和高关税对经济造成了巨大压力，摩根士丹利预计，2025年美国GDP增长将从2024年的2.4%放缓至1.9%，2026年进一步降至1.3%。\n\n大摩认为，新政府对非法移民的驱逐和排斥，将导致净移民人数从2023年的330万下降至2026年的50万。移民的减少预计将使劳动市场在2025年保持紧张状态，但随着经济增长低于潜在水平，失业率在2026年将上升。\n根据大摩估计，到2024年年末失业率为4.3%，2025年为4.1%，2026年为4.5%。移民减少意味着2025年和2026年的就业人数显著下降。\n\n尽管消费者基础依然稳固，但由于劳动力市场降温、关税上升和移民减少等因素，消费增长预计将在2025年和2026年显著放缓。\n大摩预计，2024年实际消费增长为2.6%，2025年下降至2.0%，2026年为1.3%。与服务消费相比，商品消费的下降幅度较小，因为较低的利率支持耐用品消费。\n在财政政策方面，摩根士丹利认为，2025年的财政支出的势头将有所减弱，新政府虽然会通过税收立法，但主要是维持现有的减税政策，而非刺激经济增长。\n商业投资明年保持稳定增长，AI投资对GDP或有更大贡献\n过去几年，商业投资仅限于特定行业，比如2023年的制造业投资热、2024年的AI投资潮。\n特别是，AI相关的投资在过去一年中显著加速，大摩预计这一趋势将在2025年和2026年持续。AI投资的增长预计将对数据中心、电力结构和相关技术设备的投资产生积极影响，直接贡献于GDP的增长。\n大摩预计，实际商业固定投资将在2024年增长4.0%，2025年增长3.9%，2026年增长3.2%；结构投资在今明两年的增速分别为1.6%和5.4%（其中一半由AI贡献）。\nAI已经开始推动数据仓库和与电力相关的结构投资。摩根士丹利预计，数据仓库和电力相关的投资将进一步加速。\n\n我们预计AI的强劲表现将贡献2025年结构投资增长的大约一半。 对于2026年，我们预计增长将放缓至4%。\n与2025年相比，AI相关的结构支出在2026年的贡献大致相同（3.5个百分点）。然而，与关税相关的不利因素使增长减少了四分之三个百分点。\n\n大摩预计，AI投资将在2024年将美国GDP提高0.1个百分点。\n报告指出，2023年初，数据中心结构的投资出现上升趋势，电力建设和计算机投资在2023年中也有所增长。这三类商业投资可能表明投资加速的效果。对电力相关结构和数据中心的额外投资直接推动了GDP增长。然而，AI相关设备的投资主要依赖于进口，国内计算机支出的75%用于进口，额外的电池存储几乎完全依赖进口，因此目前AI设备支出对GDP的正面影响在很大程度上被进口抵消。\n预计到2025年，AI投资将对经济增长产生更大的推动，预计增加0.25个百分点。数据仓库（Data Warehouse）和电力结构的支出将为结构投资贡献3.5个百分点，并对GDP贡献十分之一。尽管进口增长较快，但在计算机及相关设备上的支出也将做出类似贡献。\n而到了2026年，由于数据中心建设增长放缓，AI投资对GDP增长的贡献可能降至0.15个百分点。\n高进口关税下，贸易承压\n未来两年，特朗普的高进口关税政策预计将对进口构成压力，而墨西哥增长放缓和美元走强的前景预计将导致出口放缓。\n大摩预计，贸易将在2025年对GDP增长产生轻微拖累（-0.2个百分点），但在2026年影响将减少（-0.1个百分点），因为进口增长放缓。\n尽管关税对进口构成压力，但AI投资的持续增长预计将支持进口，特别是在2025年和2026年。大摩称，美国公司将继续寻找用于AI研究、开发和基础设施的专用硬件、先进电子设备和其他技术组件。\n\n更顽固的通胀\n摩根士丹利预计，通胀在2025年第一季度之前继续减速，但之后变得更加顽固。\n具体来看，美国核心PCE通胀率将在2024年降至2.8%，但由于劳动市场紧张和高关税政策，该数字将在2025年和2026年保持在2.5%和2.4%的较高水平，仍高于美联储的目标水平。\n\n大摩认为，加征关税预计将在2025年晚些时候对通胀产生更明显的影响，而劳动力市场的紧张则可能在2025年推动工资增长，从而对服务业通胀造成压力。\n更谨慎的降息路径\n热爱货币宽松的特朗普上台，一不小心就可能点燃通胀，美联储必须对未来的利率路径慎之又慎。\n摩根士丹利预计，美联储将在2025年上半年继续降息，每次降息25个基点，直至联邦基金利率降至3.625%。然而，随着劳动力市场的紧张和服务业通胀的压力，以及残余季节性因素的影响，美联储可能会在2025年5月后暂停降息。同时，美联储将在明年一季度结束量化紧缩（QT）。\n只有在通胀稳定并开始下降，经济增长因关税而显著放缓后，美联储才可能在2026年下半年恢复降息。大摩预计，到2026年底，联邦基金利率将降至2.375%。\n\n摩根士丹利对于2025年美国利率前景进行了假设：\n\n情景1：美国硬着陆 – 中性利率低于预期，美联储过度紧缩。货币政策滞后，在2025年一季度才开始影响经济，导致经济急剧放缓，通胀低于目标，形成硬着陆。\n这种情况下，大摩预计，美联储在2025年上半年迅速将利率降至1%，并保持至2026年下半年。预测2025年GDP增长为-0.3%（按季度同比），2026年为1.8%。\n情景2：美国再加速 – 经济在2025年因降息而反弹。中性利率高于预期，美联储降息过多，经济重新加速，通胀因此上升。\n在这一情景中，生产率增长更强，中性利率持续较高。大摩预计，在政策利率降至3.625%后，美联储将在2025年四季度再次加息，在2025年末将利率提高至3.875%，并在2026年末将利率进一步提高至4.875%。预测2025年GDP增长为2.8%（按季度同比），2026年为2.3%。\n风险提示及免责条款\n\n            市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.29.3","shortVersion":"4.29.3","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2486074643"}