华安证券：中芯国际晶圆本土化需求推动收入新高，单季毛利率显著改善

　　财中社11月21日电华安证券发布研报，对中芯国际三季报进行点评，公司在2024年前三季度实现收入419亿元，同比增长27%；归母净利润27亿元，同比下降26%；扣非归母净利润22亿元，同比下降10%。在2024年第三季度实现收入156亿元，环比增长14%，同比增长33%；归母净利润11亿元，环比略降7%，同比增长56%；扣非归母净利润9亿元，环比增长37%，同比增长32%。

　　华安证券主要观点如下：

　　本土化需求推动单季收入新高，单价环比显著提升带来毛利大幅改善。随着晶圆本土化需求加速提升，12寸部分节点价格向好，叠加出货增长弥补8寸出货减少（8寸部分出货提前至二季度），公司三季度收入创历史新高。三季度公司产能利用率继续改善，达到90%+（环比+5 %）。由于12寸出货占比提升，平均单价在连续5个季度下降后首次回升，环比+15%，带动三季度毛利率环比增长7 %至21%（IFRS）。

　　温和复苏下仍看到Q4指引乐观，CAPEX压力有望缓解。公司近年来正积极进行产能扩张，三季度新增2万片12寸月产能，预计Q4再释放3万片，年底月产能预计达到95万片左右（折合8寸），相比去年底增长月产能15万片。三季度公司CAPEX为84亿人民币，环比下降48%，回落至2023年第一季度水平。公司预计明年的产能增量幅度会少于今年。随着新增产线设备陆续到位，我们预计明年来自CAPEX的压力减少，叠加晶圆本土化需求增长，公司有望进入业绩释放期。

　　投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别为38、49、61亿元，对应的EPS分别为0.48、0.61、0.77元，最新收盘价对应PE分别为193x、152x、122x，对应PB分别为5x、4.9x、4.7x，维持“增持”评级。

（文章来源：财中社）