邮储银行：负债端成本优势缓冲资产端下行压力

证券市场周刊11-22 09:41

在贷款端，随着一揽子政策效果的逐步显现，需求端对邮储银行生息资产收益率下行压力或缓解；在负债端，10月邮储银行随其他国有大行实施近年单次力度最大存款降息，此次存款降息效果仍将持续释放。综合来看，负债端改善在一定程度缓冲邮储银行资产端下行压力，息差降幅有望明显收窄。10月30日，邮储银行披露2024年三季报，前三季度，公司实现营业收入2603亿元，同比增长0.1%，增速较上半年略微上升0.2个百分点...

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程。在投资端，随着财政力度的加大，生息率下行压力有望缓解。在负债端，10月邮储银行随其他国有大行实施近年单次力度最大存款降息，2024年三季度至2025年一季度存款降息效果仍将持续释放。综合来看，负债端改善有望较大程度缓冲邮储银行资产端下行压力，息差降幅有望明显收窄。个贷和零售风险可控截至三季度末，邮储银行不良贷款率为0.86%，较年初上升0.03个百分点；关注贷款率为0.91%，较年初上升0.23个百分点；逾期贷款率为1.11%，较年初上升0.2个百分点，较二季度末上升0.05个百分点。公司披露的不良生成率为0.79%，同比保持稳定。三季度末拨备覆盖率为302%，较年初下降46个百分点。整体来看，公司资产质量边际下行，但依然较为优异，风险抵补能力充分。邮储银行不良贷款率多年低于1%，风险抵补能力优良。公司三季度末不良贷款率为0.86%，较上半年末上行2BP；不良贷款生成率为0.79%，较2023年同期下行3BP，不良贷款生成率持续改善。公司拨备覆盖率相比一季度末降至301.9%，不良指标稳中有降。截至三季度末，邮储银行标准法下核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.42%、11.71%、14.23%，比上半年末分别上升0.14个百分点、0.11个百分点、0.08个百分点。值得关注的是邮储银行不良贷款率小幅上行，仍需关注零售风险的变动。邮储银行三季度末不良贷款率较半年末上行2BP至0.86%，公司口径年化不良贷款生成率较半年末上行5BP至0.79%，从前瞻指标来看，三季度末关注贷款率较半年末上升10BP至0.91%，逾期贷款率较半年末上升5BP至1.11%，资产质量下降主要源自零售风险的波动，后续变化趋势仍需关注。在拨备方面，三季度末拨备覆盖率和拨贷比较上半年末下降23.7个百分点、12BP至302%、2.6%，绝对水平仍处高位，风险抵补能力保持稳定。邮储银行作为定位零售银行的国有大行，凭借“自营+代理”的独特模式，维持广泛的客户触达范围，县域和中西部区域的地区优势继续稳固，客户基础扎实可靠。邮储银行坚持零售大行定位、多年深耕三农领域，营收增速边际改善，揽储能力较强。不良率表现较优，资产质量整体稳健，风险抵补能力较为充足。未来需重点关注关注零售修复程度及差异化竞争优势能否持续在业内保持领先。静态来看，截至三季度末，邮储银行不良贷款率、关注贷款率、逾期贷款率分别为0.86%、0.91%、1.11%，较上半年末分别上升2BP、10BP、5BP，主要是零售端承压所致。动态来看，前三季度，公司不良生成率为0.79%，较上半年末上市5BP，整体不良生成压力处于较低水平，且拨备覆盖率为301.88%，绝对值仍处于较高水平。9月末，金融监管总局局明确表示，金融机构可以不因续贷单独下调风险分类并且将续贷对象拓展到中型企业，受益于信贷政策的变化，邮储银行资产质量有望保持稳定。从三季度单季来看，邮储银行三季度不良贷款率与关注贷款率继续小幅上升，预计主要是个人经营性贷款不良贷款率随行业上升，体现薄弱市场主体经营压力有所上升。2024年以来，居民领域风险上升趋势较为明显，但由于客户基础较好，且9月下旬以来一揽子政策力度较大，预计公司个贷风险可控。在对公领域，邮储银行制造业、租赁和商业服务业房地产业等行业不良贷款率下降，奠定稳健资产质量稳健基础。受宏观环境的影响，公司资产质量压力小幅上升，不过，批发零售业不良贷款率上升不影响全局，公司贷款资产质量仍较为稳定。随着储蓄代理降费效果的体现，邮储银行信用风险应对空间与业绩弹性如期释放。新储蓄代理费方案于9月底落地。以2023年代理储蓄存款为基础测算，调整后综合费率下降至1.08%，较上次（2021年）下调后的费率1.29%下降16.28%，降幅大于基准13.97%（即最近三年四大行平均净利差变动比例）。新方案于2024年下半年追溯实施，故三季度储蓄代理降费效果应较为明显，带动单季管理费用同比由增转降4.17%（同比下降约22亿元）。受益于此，信用风险应对空间与业绩弹性如期释放：三季度计提减值损失同比由降转增53.54%（同比增长约10亿元），归母净利润同比由降转增3.5%（同比增长约9亿元）。同时，公司资产质量优秀，拨备反哺利润增长，减值损失同比下降10.41%。受市场波动的影响，邮储银行三季度投资收益+公允价值变动低于预期，同时，手续费及佣金收入、利息收入、储蓄代理费调整效果略好于预期。从行业层面来看，一揽子政策有望改善银行业经营环境，息差与信用风险压力有望缓解。从公司层面来看，邮储银行客户基础良好，个贷风险可控，预计仍能实现稳健经营。整体来看，邮储银行是背靠邮政集团的国有大行，综合经营能力强。自营+代理模式独特，代理费调降促进长期健康发展。普惠金融特色业务突出。信贷稳步扩张，价值存款优势突出，息差领先可比同业。中间业务收入多元发展，财富管理势头较好。资产质量优异，风险抵御和信贷投放能力有望受益国家增资。（作者为专业投资人士）","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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邮储银行： 负债端成本优势缓冲资产端下行压力

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