1、中信证券表示，2024年制造业的关键词为中美“补库共振”及其强弱变化，以及外部政治经济环境变化和内部刺激政策预期扭转对我国制造业的影响，总体表现为较为强烈的波动和震荡。展望2025年，我国在大力的货币政策、财政政策及资本市场发展改革的支持下，内需有望逐步迎来复苏，并将在工业品的产销量数据上初现端倪；海外即使通胀预期回落，但预计仍然保持较高的经济韧性，且新兴国家制造业景气度均处于回升周期；特朗普当选美国总统后，对我国实施经济对抗的预期抬升，自主可控或将成为未来一段时间的关键。制造产业中工业品、军品和消费品均呈现出各自的复苏逻辑，该行看好明年制造业持续修复及板块估值中枢上行，行情有望获得EPS和PE的双维度支撑，建议持续关注制造产业各细分板块及重点上市公司。2、国金证券表示，当前AI发展如火如荼，海外大厂资本开支持续增长，并已能够看到由AI带来的收入增量，强化了AI发展动力，通信行业作为相关基础设施及配套硬件产品提供商深度受益。以光模块、服务器代工厂商为代表的细分行业2024年已兑现业绩，2025年仍有较大成长空间。建议重点关注光模块、服务器、交换机、液冷、连接器、运营商等细分板块。此外，从市值空间和成长性角度看，通信AI芯片国产替代逻辑加强，想象空间大、业绩弹性大，建议重点关注光模块上游光芯片厂商、国产AI芯片厂商等。 3、银河证券表示，国央企改革深化，新旧动能转换赋能新质生产力，高质量发展有望超预期。国资国企是我国新型基础设施建设的重要主体，在我国数字经济发展中发挥着“底座”作用。二十届三中全会提出推动国有资本和国有企业做强做优做大，向前瞻性战略性新兴产业集中。立足当下，我国科技发展的大时代已然而至，国央企推动我国经济新旧动能转换有望超预期。展望未来，国央企盈利能力逐步提升实现更高质量发展，高股息高分红意愿有望进一步加强，科技产业链发挥“链长”作用赋能新质生产力，高质量发展有望推动数字经济发展超预期。4、光大证券认为，市场并没有明显的新增利好或利空，部分资金暂时观望，导致市场整体上属于存量博弈的状态，热点再次轮动切换。接下来若没有新的重大催化剂刺激，市场大概率上演指数震荡整理、热点分化轮动的走势5、中金公司指出，近年来白酒线上销售规模持续提升，2023年线上白酒市场规模近千亿元，已然成为白酒销售的重要渠道之一。白酒线上规模仍将保持增长态势，酒企未来或将逐步把线上渠道定位为重要销售渠道之一；低价策略长期不具备可持续性，未来白酒线上规模增长的驱动因素或将从低价转变为运营精细化及产品差异化；名酒类标品及线上开发酒有望为线上销售贡献增量。6、国泰君安研报指出，1）展望2025年，“稳态”依然是行业的关键词，煤价有底，无惧边际供需略走弱。判断在中性的政策预期假设下，煤炭的纸面边际供需较2024年略走弱：供给的核心增量来源于山西增产（约同比增加7000万吨），但判断实际销量的冲击会弱于产量数据；需求端，电煤的需求在水电和新能源贡献边际走弱背景下，依然可能保持2.5—3%的较好增长，非电煤不考虑政策影响，钢铁水泥需求可能继续下降，但下行有底，边际拖累减弱，化工依然保持较好增长。2）渐进的政策预期下，寻求“确定性”也是一种投资思路，常态化配置下的煤炭，确定性更高。机构持仓已经处于过去5年中值偏下，继续下行风险已不大，且在海内外利率周期共振向下背景下长线类资金配置高股息逻辑不改；渐进式的政策落地预期，3月“春季新开工”后需求兑现可能性较低，投资确定性可能依然是一种投资思路；2025年不考虑政策刺激，煤炭基本面的确定性依然可能仍居所有行业前列。7、中信建投研报称，近期，工信部部长金壮龙发表《进一步全面深化工业和信息化领域改革为推进新型工业化注入强大动力》，提出做强绿色制造业，发展绿色低碳产业，完善绿色环保、新能源装备等发展政策。在循环经济方面，文章提出要全面推进资源节约和循环利用，促进企业、园区、行业、区域间循环链接和协同利用，健全大宗工业固废管理机制，构建资源回收利用体系，推动再生资源综合利用产业规范发展；在碳管理方面，文章提出加强碳管理体系建设，推动制定重点工业产品碳足迹核算标准，推广数字化能碳管理中心，积极稳妥推进工业领域碳达峰碳中和。整体来看，伴随双碳进程的持续推进，环保改造和循环处理市场有望持续拓展。
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