《分析》特朗普重返白宫，美股表现或继续傲视全球股市

路透纽约11月22日 - 美国股市相对于全球股市的领先优势正在扩大，一些投资者认为，如果当选总统特朗普能够实施他的经济政见，而不陷入全面贸易战或联邦赤字膨胀，那么美国股市的主导地位可能会扩大。

标普500指数 .SPX 在 2024 年的涨幅已超过24%，远远领先于欧洲、亚洲和新兴市场的指标指数。根据 LSEG Datastream 的数据，标普500指数的本益比为22倍，较MSCI全球市场股指的溢价为逾20年来最高。

尽管十多年来美股的表现一直优于其他国家的股市，但由于经济增长有韧性，企业盈利强劲，今年的估值差距有所扩大，尤其是科技行业，人工智能的发展刺激了芯片制造商Nvidia(辉达/英伟达)NVDA.O等公司股价的上涨。

一些市场参与者认为，特朗普的减税、放松管制甚至关税等议程能够进一步推动美国的例外论，超过对其潜在的破坏性和可能的通胀的担忧。

根据德意志银行的数据，在11月5日大选结束后的一周内，美国股票基金收到了超过800亿美元的资金，而欧洲和新兴市场基金则出现了资金外流。

摩根士丹利、瑞银全球财富管理公司（UBS Global Wealth Management）和富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）的策略师都建议在投资组合中超配美国股票，或预计明年美股的表现将优于其他股票。

**盈利引擎**

美国股市走强的重要驱动力是美国企业的利润优势：根据 LSEG Datastream 的数据，标普500指数企业的盈利预计今年将增长 9.9%，2025 年将增长 14.2%。相比之下，斯托克欧洲600指数的企业今年的盈利预计将增长 1.8%，2025 年将增长 8.1%。

道富环球投资管理(SSgA)首席投资策略师Michael Arone表示，美国仍然是世界上盈利增长最高、盈利能力最强的地区。

大型科技公司在美国经济中的主导地位，以及它们在标普500 指数 .SPX 等指数中的重要权重，正在帮助推动这一增长。根据 LSEG 的数据，美国五大公司--Nvidia、苹果 AAPL.O 、微软 MSFT.O 、亚马逊 AMZN.O 和 Alphabet GOOGL.O 的总市值超过 14 万亿美元，而整个 STOXX 600 .STOXX 的市值约为 11 万亿美元。

更广泛地说，根据国际货币基金组织(IMF)的预测，美国经济预计在 2024 年和 2025 年分别增长 2.8%和 2.2%，而使用欧元的约 20 个国家今年和明年分别增长 0.8%和 1.2%。

Boston Partners全球市场研究主管Mike Mullaney表示，特朗普提高进口关税的计划可能会帮助美国扩大这一优势，尽管可能会有一些不良作用。

Mullaney表示，“如果特朗普对欧洲商品征收10%到20%的关税，那么相对而言，他们受到的伤害会比我们更大。”

瑞银全球财富管理公司分析师预计，受人工智能进步、利率下降、减税和放松管制的推动，标普500指数明年将达到6,600点。该指数周四收于 5948.71 点。

不过，与中国和其他伙伴国的全面贸易战可能会打击美国的经济增长并刺激通胀。瑞银表示，如果各国对影响深远的美国关税进行报复，标普500指数可能跌至5,100点的低位，尽管全球股市也会下跌。

大范围减税也可能引发对增加美国债务的担忧。对赤字的担忧助推了近期美国政府债券的大跌，使 10 年期美债收益率在上周创下五个月来的新高。

与此同时，美国与世界其他国家之间的估值差距可能变得如此之大，以至于美国股票开始显得昂贵，或者国际股票变得太便宜而无法忽视。

不过，就目前而言，长期趋势有利于美国，标普500指数在过去十年中上涨了 180% 以上，而斯托克欧洲600指数上涨了近 50%。Robeco多元资产策略主管Colin Graham表示，“势头是个好东西。如果你有持续跑赢大盘的东西，那么投资者就会跟着资金走。”(完)

(编审 戴素萍)

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