“特朗普2.0”如何影响美国金融行业？

新经济学家11-22

全文4225字，阅读约需13分钟，帮我划重点划重点01特朗普2.0时期可能延续放松金融监管立场，对金融细分行业影响程度各有不同。02银行行业可能推迟实施巴塞尔III终局规则，资本充足率提升规则落地时间受到影响。03资产管理行业或继续推进系统性监管，但监管程度或相对可控。04消费金融领域或保持对消费金融公司和金融科技公司的较低审查。05加密货币领域可能构建相对宽松的监管框架，加速投行并购交易。以上...

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Barr）提出调整巴塞尔III终局规则草案，将该规则适用的银行规模提高至总资产规模超过1500亿美元，并将全球系统重要性银行（G-SIB）核心一级资本充足率下调至9%，其余非全球系统重要性银行（但总资产规模超过2500亿美元）降至约3-4%。根据Bloomberg预测，在特朗普当选的情形下，巴塞尔III终局规则最终实施的可能性仅为30%，并且实施可能至少延迟一年。图表3：美国上市银行资本充足率情况注：1）数据截至2024-Q3；2）指标采用中位值资料来源：彭博资讯，中金公司研究部图表4：美国银行业巴塞尔III终局规则的可能时间表资料来源：彭博资讯，中金公司研究部图表5：美国大型银行最新资本要求（2024年10月1日生效）资料来源：美联储，中金公司研究部资产管理：或继续推进非银金融机构系统性监管，但程度或相对可控“特朗普2.0”可能仍会继续推进将大型资产管理机构纳入系统性监管，但监管程度或相对可控。此前美国金融监管对系统性风险的监控主要集中在银行部门，近年来伴随着资产管理公司规模的快速增长，对以资管机构为代表的非银机构的监管日益受到重视。2023年11月，美国金融稳定监管委员会（Financial Stability Oversight Council，FSOC）通过了非银金融机构系统性风险的评估框架，将资产管理机构（如对冲基金、私募基金、非银按揭贷款人等）纳入系统性监管，这是目前美国联邦监管机构对非银机构的最严格监管之一。尽管目前监管部门并未公布具体纳入系统性监管的非银机构名单，但市场预期美国大型资产管理公司都有可能面临更为严格的监管限制。根据FSOC公布的《非银金融机构认定指南》，确定一家非银行金融机构是否应受美联储监管和审慎标准约束时需遵循两个阶段的流程（见下图表6），并在每年进行重新评估。财政部长珍妮特·耶伦（Janet L. Yellen）表示，“金融稳定是一项公共产品，我们需要一个强有力的结构来监测和解决可能威胁金融体系的风险积累…为FSOC使用其指定权力建立分析框架和持久流程，将加强我们减轻金融危机风险的能力。”图表6：FSOC《非银金融机构认定指南（The Nonbank Designations Guidance）》实施步骤资料来源：FSOC，美国财政部，中金公司研究部图表7：美国共同基金净资产规模注：数据截至2024.09资料来源：ICI，中金公司研究部图表8：美国共同基金新增净现金流入注：数据截至2024.09资料来源：ICI，中金公司研究部我们认为特朗普2.0时期，非银机构仍可能面临一定的监管审查，但基于特朗普的政策主张，实际执行的政策进度可能较拜登政府时期有所放缓，对非银金融机构的整体监管成本和影响或相对可控。消费金融：或保持对消费金融公司和金融科技公司的较低审查回顾特朗普1.0时期，美国消费者金融保护局（Consumer Financial Protection Bureau，CFPB）倾向于放松管制，但同时也保留一定的检查。我们认为特朗普2.0时期可能仍维持1.0时期的定调，即倾向于对消费金融公司和金融科技公司保持较低的审查。同时可能调整拜登政府时期对消费金融领域的先用后付、用户数据等相关的改革，相关的监管成本较目前可能有所降低。加密货币：潜在的新监管框架尽管2024年初美国证券交易委员会批准了首批11只比特币现货ETP（Spot Bitcoin Exchange-Traded Products），但现任SEC主席Gary Gensler对加密货币仍较为审慎，表示“虽然我们批准了某些现货比特币ETP份额的上市和交易，但我们没有批准或认可比特币。投资者应谨慎对待与比特币价值或加密货币挂钩的产品相关的无数风险。”我们认为，特朗普2.0时期可能加速监管部门推出加密货币的全新监管框架，这一方面基于特朗普自身的竞选主张，即“结束民主党人对加密货币的打压”；另一方面，现任SEC主席Gary Gensler的本届任期至2026年1月届满，并且存在提前结束任期的可能性，换届可能对虚拟货币行业的监管态度带来一定程度的改变。并购交易：反垄断法可能放松，加速投行并购交易我们认为，特朗普2.0期间可能会部分放宽对反垄断法的实施，与现行拜登政府的严格反垄断执法形成一定的差异。当然，这很大程度上也取决于未来美国司法部和联邦贸易委员会负责反垄断的人员任命情况。从当前的实际情况来看，过去几年间，伴随着全球高利率环境、疫情带来的全球通行受阻，以及地缘局势带来的投资不确定性，大型企业并购尤其是跨国并购陷入低谷。图表9：全球并购交易规模企稳回升注：数据截至2024.Q3资料来源：彭博资讯，中金公司研究部图表10：CEO信心指数已从底部回升至相对高位注：数据截至2024.Q3资料来源：彭博资讯，中金公司研究部图表11：美国非金融企业持有的现金比例保持较高区间注：数据截至2024.Q2资料来源：彭博资讯，中金公司研究部但自2023年下半年以来，美联储降息落地、美国非金融企业现金比例保持高位，以及CEO信心指数回升，可能加速推动大型并购交易发生（尽管对大型科技巨头的反垄断可能仍然保留），我们认为这有望带来投资银行的并购业务量加速回升。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.29.3","shortVersion":"4.29.3","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2485296405"}