【券商聚焦】开源证券维持阿里巴巴(09988)“买入”评级 预计国际电商保持高速增长 阿里云盈利改善

金吾财讯 | 开源证券发研指，阿里巴巴(09988)的业务集团淘天短期仍投入用户体验争取份额，利润率或有波动，预计随中期直播电商转弱及广告产品迭代吸引商家预算，需求端 2024Q3 88VIP人数达4600万，低价补贴及与腾讯互联互通带来新增量，技术服务费增量及全站推渗透率提升有望带动整体货币化率回升。2024Q1-Q3回购价值147亿美元股份（约为当期市值的6.9%），剩余回购规模220亿美金（约为当前市值的10.4%，有效期至2027年3月）。

该行表示，考虑到淘天征收技术服务费贡献收入增量及非电商业务持续减亏，但仍维持用户体验投入，该行小幅上调FY2025年调整后净利润预测至1517亿元（前值1515亿），维持FY2026-2027年预测1707亿/1891亿元，对应同比增速-3.7%/12.5%/10.8%，对应摊薄后EPS为8.1/9.4/10.6元，当前股价对应9.8/8.5/7.5倍PE。该行预计未来国内电商份额有望企稳，货币化率有望回升、国际电商保持高速增长、阿里云盈利改善，维持“买入”评级。