【券商聚焦】招银国际看好资负匹配度高的头部险企

金吾财讯 | 招银国际表示，10月寿险保费增速回落符合市场预期，主要因前期预定利率下调导致部分客户储蓄需求提前透支，以及上市险企全年业绩基本达成转战2025年开门红，带动产品及经营策略变化。前10月上市险企寿险累计保费增速较上月略有下滑。渠道调研结果显示，分红险销售仍存在一定挑战；该行预计2.5%定价的增额终身寿险、年金险和两全险仍将是行业尤其是中腰部险企开门红销售的主打产品。展望四季度，该行预计寿险新单保费增速将有所承压，但全年新业务价值有望在新业务价值率持续提升的带动下实现稳健增长；预计开门红期间新单保费增速为中高单位数。该行续指，财险增速持续改善，受益于车险及非车的双向贡献。展望四季度，该行认为车险保费在政策支持下有望延续回暖趋势，叠加新能源车渗透率进一步提升将带动高保费承保车辆增加；该行维持头部险企全年车险保费增长4%的预测；未来随着定价模型的完善及更多准入者加入车险市场，新能源车险件均保费有进一步回落空间。该行看好资负匹配度高的头部险企。当前板块估值交易于0.2-0.5倍FY24P/EV和0.5-1.0倍FY24P/BV，股息率为3%-6%。三季度业绩披露后，板块股价出现一定回调，市场已反映三季度权益投资公允价值变动大幅增长对盈利的正向贡献。看好头部寿险公司全年NBV增长态势，维持板块“优于大市”评级，推荐买入中国太保(02601，买入，目标价：35.5港元)、中国人寿(02628，买入，目标价：20.0港元)和中国财险(02328，买入，目标价：14.0港元)。