资本风云︱业绩双降、总代毛利下滑，九州通利润增长“第二曲线”不灵了？

子弹财经11-19

国内最大的民营医药商业企业九州通业绩涨不动了？近日，九州通发布了2024年前三季度业绩报告。前三季度，公司分别实现营收、归母净利润1134亿元、17亿元，同比下滑0.8%、7%。值得回味的是，财报发布后，九州通的高管层也发生了一些变化。11月9日，九州通发布公告称，公司业务总裁刘义常担任副董事长。更为关键的是，10月份，公司总经理也发生了更换，副董事长龚翼华兼任公司总经理。近年来，医药行业政策不断...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2484915054?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2024-11-19 18:03","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2484915054","market":"sh","top_or_hot":-1,"title":"资本风云︱业绩双降、总代毛利下滑，九州通利润增长“第二曲线”不灵了？","media":"子弹财经","content":"<div>\n<p>国内最大的民营医药商业企业九州通业绩涨不动了？近日，九州通发布了2024年前三季度业绩报告。前三季度，公司分别实现营收、归母净利润1134亿元、17亿元，同比下滑0.8%、7%。值得回味的是，财报发布后，九州通的高管层也发生了一些变化。11月9日，九州通发布公告称，公司业务总裁刘义常担任副董事长。更为关键的是，10月份，公司总经理也发生了更换，副董事长龚翼华兼任公司总经理。近年来，医药行业政策不断...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241119181629a2456af1&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>资本风云︱业绩双降、总代毛利下滑，九州通利润增长“第二曲线”不灵了？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n资本风云︱业绩双降、总代毛利下滑，九州通利润增长“第二曲线”不灵了？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-11-19 18:03 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241119181629a2456af1&s=b><strong>子弹财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>国内最大的民营医药商业企业九州通业绩涨不动了？近日，九州通发布了2024年前三季度业绩报告。前三季度，公司分别实现营收、归母净利润1134亿元、17亿元，同比下滑0.8%、7%。值得回味的是，财报发布后，九州通的高管层也发生了一些变化。11月9日，九州通发布公告称，公司业务总裁刘义常担任副董事长。更为关键的是，10月份，公司总经理也发生了更换，副董事长龚翼华兼任公司总经理。近年来，医药行业政策不断...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241119181629a2456af1&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK0196","symbol_name":"行业龙头","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241119181629a2456af1&s=b","article_id":"2484915054","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241119181629a2456af1&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2484915054","pubTimestamp":1732010603,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"近日，九州通发布了2024年前三季度业绩报告。但在业绩下滑之际，公司也在寻求改变。上半年，该业务毛利润下滑幅度更大，同比下滑了18.6%至11.9亿元。上半年，新零售业务、总代品牌推广等业务均增收不增利，带动公司整体毛利润下跌8.5%。351%货币资金受限，短债压力大现阶段，除了业绩下滑外，九州通的资金周转压力也较大。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"600998":"九州通","BK0196":"行业龙头","BK0077":"质押式回购","BK0097":"医药电商","BK0039":"民营银行","BK0250":"批发","BK0028":"国家队","BK0146":"智慧医疗","BK0188":"融资融券","BK0183":"MSCI概念","BK0201":"可转债","BK0187":"一线龙头","BK0012":"证金概念"},"translate_title":"Capital Storm | Performance has dropped, gross profit of general agents has declined, and the \"second curve\" of Jointown's profit growth is not working?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"600998":1},"content_text":"国内最大的民营医药商业企业九州通业绩涨不动了？近日，九州通发布了2024年前三季度业绩报告。前三季度，公司分别实现营收、归母净利润1134亿元、17亿元，同比下滑0.8%、7%。值得回味的是，财报发布后，九州通的高管层也发生了一些变化。11月9日，九州通发布公告称，公司业务总裁刘义常担任副董事长。更为关键的是，10月份，公司总经理也发生了更换，副董事长龚翼华兼任公司总经理。近年来，医药行业政策不断调整，如医保改革、药品集中采购等政策实施，对医药流通企业的盈利能力产生了重要影响。相较于上海医药、国药控股、华润医药等国资控股企业，对于民营背景的九州通来说，并购整合机会不多，面临的市场竞争也愈发激烈。此外，公司资产负债率高达67.5%，资金周转压力较大。在此背景下，九州通正加速由传统医药商业模式向数字化、平台化、互联网化以及智能化方向转型。但从今年的业绩表现来看，九州通或进入了发展瓶颈期。在新一任领导班子领导下，九州通能否重回增长通道？1西北等地拖后腿九州通的发展历史可以追溯到1985年，由创始人刘宝林在应城天鹅湖畔成立“天鹅医药批发部”，是国内最早开展医药电商业务的企业之一。2010年，九州通在上交所上市。经过多年的发展，九州通已成长为全国最大的民营医药流通企业，为上游药品、器械等供应商，下游医疗机构、药店、诊所等，以及C端用户，提供药械等健康产品的供应链服务。此前，九州通也保持着较快的增长速度。根据《2022年药品流通行业运行统计分析报告》数据，2020-2022年，医药流通行业销售规模年均增幅5.6%，头部四家销售过千亿公司的年均增幅为8.7%，而九州通年均增幅为12.2%。九州通2020-2022年的销售收入年均增幅不仅高于行业年均增幅，也高于头部四家的年均增幅。但2024年以来，九州通明显慢了下来。前三季度，九州通营收1134亿元，同比下滑0.82%。在营收下滑的情况下，九州通也在缩费用支出，公司研发费用、销售费用分别为9818万元、33亿元，较上年同期减少了3323万元、557万元。费用缩减的同时，公司归母净利润仍在下滑。同期，公司归母净利润16.96亿元，同比下滑7%。对于业绩下滑的原因，九州通在财报中提到，由于上年同期流感、疫情等季节性疾病等特定因素影响，流感、咳嗽、消炎和退烧等相关品种销量增幅较大，上年同期销售收入、净利润等基数较高而导致本年前三季度同比略有下滑。从上半年来看，四大医药流通企业中，除九州通外，国药控股的业绩也有下滑，华润医药则增收不增利。仅有上海医药仍呈上涨态势，分别实现营收、归母净利润1394亿元、29亿元，同比增长5%、13%。从不同地区上来看，九州通东北、西北、华北等地区营收下滑较为明显。其中，西北地区今年上半年实现营收68亿元，较去年同期减少了7.4亿元。东北地区营收35亿元，较去年同期减少了7.8亿元，华北地区营收134亿元，较去年同期减少了4.4亿元。在四大医药流通企业中，九州通是唯一一家民营企业，业绩与前三家医药流通企业差距较为明显。但在业绩下滑之际，公司也在寻求改变。2高毛利业务增收不增利今年下半年，公司高管职位发生变动，多位老将再次回归重要岗位。10月16日，公司公告称，因工作调整，公司董事、总经理贺威不再兼任总经理职务，转而兼任公司副总裁和华南大区总经理，副董事长龚翼华兼任公司总经理，并聘任刘义常担任公司业务总裁。11月9日，九州通又发布公告称，业务总裁刘义常担任公司副董事长。值得回味的是，早在2013年1月至2020年11月期间，龚翼华就已担任过九州通总经理多年。龚翼华之后，刘义常在2020年11月至2022年4月担任公司董事兼总经理。刘义常之后，贺威担任总经理。如今的变动意味着，龚翼华再次回归担任公司总经理。刘义常也再次回归，他早在2017年4月-2020年11月期间，便担任九州通业务总裁，如今再次担任公司业务总裁职位。这是继2020年之后九州通发生的较大人事调整。三位老将职位的重新调整，或许能给公司带来新的发展机遇。实际上，九州通的核心创始人为刘氏三兄弟——刘宝林、刘树林、刘兆年。早在2020年，刘宝林、刘树林因年龄原因退出董事会，不再担任公司董事长和副董事长，之后担任公司名誉董事长、名誉副董事长，刘兆年继续担任公司副董事长，新任董事长由职业经理人刘长云接任。刘宝林的长子刘登攀担任公司副董事长。这一任领导班子上任以来，公司也在积极寻求业务转型，由传统的医药分销业务向数字化、平台化和互联网化转型升级，由“B2B”客户服务为主，逐步通过线上线下的零售渠道和诊所渠道延伸到C端用户；医药传统分销业务之外，公司还在加快推进总代品牌推广、医药新零售等高毛利业务，并将总代品牌推广业务打造成公司利润增长“第二曲线”。2022年，公司提出新三年战略规划。未来三年，公司将紧紧围绕国家发展战略、大健康政策和新医改方向，全面开启“新零售、新产品、互联网医疗、不动产证券化（REITs）”四大新战略转型方向，构建新战略版图。新零售战略以“万店加盟”为核心，形成包含B2C电商总代总销、药九九B2B电商平台、零售电商服务平台、物流Bb/BC仓配一体化等业务矩阵。其中，新零售中的“万店加盟”战略就是刘长云上任次年确立的，即通过品牌授权的加盟模式，整合集团终端、采购、电商等资源赋能终端药店。2021年底，九州通旗下医药零售连锁品牌好药师自营及加盟药店仅有6138家，如今三年多过去，截至2024年三季度末，好药师直营及加盟药店已达到26703家，今年年底将冲刺30000家。虽然门店数量在快速增长，但公司医药新零售业绩并不乐观。2024年上半年，公司医药新零售业务营收14.56亿元，同比微涨1.02%。收入增长但毛利润却在下滑，同期公司仅实现毛利润2.03亿元，同比下滑13.23%。图 / 2024年半年报除了医药新零售业务毛利润下滑外，今年前三季度，公司核心高毛利业务总代品牌推广业务毛利润也同比下滑12.5%至16.53亿元。上半年，该业务毛利润下滑幅度更大，同比下滑了18.6%至11.9亿元。上半年，新零售业务、总代品牌推广等业务均增收不增利，带动公司整体毛利润下跌8.5%。公司高管变动后，能否带领九州通走出阴霾，值得关注。351%货币资金受限，短债压力大现阶段，除了业绩下滑外，九州通的资金周转压力也较大。在资产结构中，截至2024年9月30日，公司存货、应收账款及应收票据分别为188亿元、372亿元，占总资产的比例分别为19%、37%，合计56%。在医药流通行业，存货和应收账款占比高可能是普遍现象，但对于民营企业九州通来说，考验着公司的融资能力。公司资产被存货和应收账款、应收票据占用，增加了应收账款坏账的风险。2024年前三季度，公司计提信用减值准备2.13亿元，主要为应收账款及其他应收款坏账准备。要知道，坏账损失会直接减少公司的当期利润。存货、应收账款占比高，不仅增加了坏账风险，还增加了公司的资金周转压力。前三季度，公司经营活动现金流净流出26.58亿元。为了弥补经营活动现金流的缺口，公司也在增加外部融资。今年，九州通发行优先股，募资17.9亿元。但这对九州通来说，依然作用有限。截至2024年9月末，公司资产负债率高达67.52%。其中，短期借款108.39亿元、长期借款16亿元，两者合计124.5亿元，占总负债的18%。银行借款等筹资方式增加了公司的财务负担。前三季度，公司的利息支出9.8亿元，占归母净利润的57.7%。同期，利息收入仅为1.3亿元。但雪上加霜的是，公司大量货币资金受限，也影响了公司偿债能力。半年报显示，截至6月末，公司货币资金162.5亿元，但受限制货币资金高达83.2亿元，占货币资金比重51%。这意味着公司仅有79.3亿元的货币资金可以自由使用，再加上5818万元的交易性金融资产，暂时无法覆盖一年内有息负债（超过150亿元）。公司速动比率为0.979，短期偿债压力较大。图 / 九州通半年报实际上，九州通不仅通过银行借款等方式获得资金，Wind数据显示，从2010年上市至今，九州通使用了可转债、永续债、优先股等多种融资手段，公司通过直接融资获得了502亿元的资金。图 / Wind虽然公司更侧重于通过大规模的融资来推动公司的快速发展，但公司在分红上也毫不吝啬，自上市以来公司累计向股东现金分红42.7亿元。此外，公司也在推进国内医药物流仓储设施首单公募REITs项目。目前，该项目已通过湖北省发改委上报国家发改委，并已获得相关监管机构认可。据九州通副总经理、董秘刘志峰介绍，公募REITs及Pre-REITs的发行，可以回笼大额的权益性资金，从而建立资产开发良性循环模式，减少公司对传统债务融资方式的依赖，促进公司主营业务的快速发展。综合来看，作为国内最大民营医药流通企业，九州通正面临业绩承压、负债压力大等问题。九州通虽也一直在寻求改变，但医药新零售、总代品牌推广业务等新业务毛利的下滑，也给公司利润增长“第二曲线”战略提出了挑战。*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。©投稿专线  微信：cyzqx2013","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.29.3","shortVersion":"4.29.3","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2484915054"}