全球投行纷纷下调人民币汇率预测，因特朗普对华关税威胁罩顶

路透上海11月18日 - 特朗普赢得美国总统大选后，贸易紧张局势升级的 威胁日益升高，在此背景下，全球投行纷纷下调对人民币的预测。

特朗普在竞选期间曾表示，他将对来自中国的商品征收 60% 或更高的关税， 这是他提振美国制造业主张的一部分。

特朗普提出的关税和税收政策被视为将推升通胀，因此可能会使美国利率居 高不下，并推高美元，削弱贸易伙伴国的货币。

根据九家主要投行的平均预测，到 2025 年底，人民币兑美元 将贬值约 1.8%，至 7.37元人民币。

以下是投行对人民币的一些预测摘要：

投资机构 2024年底 2025年Q1 2025年Q2 2025年Q3 2025 年底

瑞银 7.3 7.6

摩根大通 7.3 7.4 7.4 7.5 7.5

法国兴业银行 7.4 7.3 7.2 7.1

ING 7.15

德国商业银行 7.15 7.15 7.15 7.15 7.15

华侨银行 7.2 7.15 7.18 7.2 7.22

摩根士丹利 7.3 7.4 7.5 7.55 7.6

高盛 7.25 7.5

巴克莱 7.25 7.3 7.35 7.4 7.5

2023 年底路透根据12家金融机构对人民币汇率预测计算得出，主要投资原本 预测人民币兑美元今年年底将在 7.1 左右。

**投行评论**

摩根士丹利：

过去七年的供应链重构已降低了中国对美国的直接贸易敞口；与2018年初相 比，中国经济基本面、中美利差和人民币的起点相对较弱，这意味着人民币大幅 贬值将有引发资本外流预期自我实现的风险。

巴克莱：

值得强调的是，尽管在美国关税政策力度和中国可能出台刺激措施对冲影响 方面存在不确定性，但美元的风险仍偏向上行。特朗普挑选贸易和经济顾问的初 步迹象，以及中国第一轮刺激政策的不尽如人意，都证明了这一判断。

高盛：

如果对进口中国商品的实质关税税率提高 20%，中国的 GDP 将减少 0.7 个 百分点。在这种情况下，我们预计美元/人民币将升向7.40-7.50。我们的事件研 究表明，美元兑人民币的最剧烈波动通常出现在关税刚宣布之后。

虽然美元/人民币有超涨至7.50的可能，但我们注意到，货币大幅贬值可能会 加剧货币进一步贬值的预期，从而引发潜在的金融市场不稳定。因此，我们认为 政策制定者不会让人民币过度贬值，而是会转向更多的货币/财政政策宽松，以抵 消经济增长带来的冲击。

ING：

总体而言，随着特朗普胜选，我们预计在岸人民币（CNY）前景将稍微更弱， 预测的风险目前是偏向于人民币更弱。

我们预计中国人民银行（PBOC）将再次加大干预力度，以防止人民币过度贬 值；除非决策者放弃汇率稳定目标，否则美元兑人民币升破 2023 年高点 7.34 的机率仍然较小。

瑞银：

在新基线中，我们假设特朗普新政府将从2025年下半年开始分阶段对从中国 进口的大部分商品征收额外关税，尽管加征幅度和时机及其他美国政策仍存在很 大的不确定性。

法国巴黎银行：

特朗普的潜在关税政策是目前市场最为关注的。如果60%关税兑现，那么我们 预计美元/人民币的上行风险可能达到7.5-7.7。围绕特朗普总统任期的最大下行 不确定性是是否会达成新的广场协议。特朗普表示他更喜欢弱势美元，而在我们 看来，按照他目前的政策建议，这是很难实现的。

法国兴业银行：

人民币将因特朗普 2.0 而受创。速度快于之前的特朗普 1.0，但小于特朗普

1.0。

中国更全面的经济支持措施也将在一定程度上缓解关税影响。

花旗：

征收关税的可能性更高，这意味着新兴市场亚洲货币兑美元可能走弱。我们 估计，若征收 10-15% 的关税，将导致离岸人民币从当前的 7.15-7.20 水平走软

1.5-2.0%。(完)

(编审 蔡美珍)

((anita.tsai@thomsonreuters.com; +886-2-87297933;))