【券商聚焦】招银国际削石药集团(01093)目标价3.9% 指其老产品销售前景仍具挑战性

金吾财讯 | 招银国际发研报指，石药集团(01093)3Q24业绩未达预期。2024年前九个月，石药集团总收入下降3.5%至226.9亿元人民币，归母净利润下降15.9%至37.8亿元人民币。3Q24总收入为64.0亿元人民币（同比-17.8%），归母净利润为7.58亿元人民币（同比-50.4%）。3Q24毛利率降至67.7%，主要受“3+N”联盟省级带量采购的影响。前三季度，公司销售费用率微降至29.2%，研发费用增至38.8亿元人民币（同比+5.5%）。该行指，公司的老产品销售前景仍具挑战性，新产品助力缓解压力。该行预计2024年/2025年公司收入和归属净利润将分别下降6.3%/2.0%和17.1%/5.8%。该行将基于SOTP的目标价从6.21港元下调至5.97港元（WACC：11.78%，永续增长率：2.0%)。维持“买入”评级。