国金证券：出口退税率下调是中长期显著利好风光储内需积极信号频现

智通财经11-18

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，光伏出口退税率从13%下调至9%，既是预期之中、也是预料之外，短期少量订单盈利或小幅受损，中长期对提振海外及国内市场价格修复、激发潜在需求释放、缓解贸易摩擦风险、加速落后产能淘汰都将起到积极作用;中电建51GW组件集采同增24%创新高，内需积极信号频现;板块Q3业绩底部夯实、景气拐点已至，重点看好“估值洼地、新技术成长、剩着为王”三条投资主线。国金证券电新...

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FY2024财报，业绩超市场预期，Q4电网业务实现营收27亿欧元，同比+34%，实现净利润2.77亿欧元，同比+75%，新增订单54亿欧元，同比+136%，累计在手订单达到330亿欧元。产能方面，西门子能源计划投资11亿欧元用于产能扩张、2026年投产2座新工厂、变压器产能提升85GVA。公司指引25财年营收同比+23%-25%，利润率10%-12%，到2028财年营收保持低双位数增长，利润率提升至13%-15%，海外电力设备市场高景气延续。11月12日,西门子能源发布了Q4 FY2024财报，电网业务是公司增长最快的业务领域，同时公司电网解决方案/产品位居全球市场第一/市场第二，维持行业领先地位。西门子能源表示，考虑到人口增长、生活水平的提高、电气化趋势等新兴需求的推动，预计到2024年全球电力需求将达到3.1万TWh，2030进一步提升至3.6-3.9万TWh。此外受新能源并网、老旧基础设施替换、数据中心快速增长需求拉动，到FY2030全球电网市场规模将达到2010亿欧元，复合增速达12%。电网业务：1)营收&利润：Q4实现营收27亿欧元，同比+34%，实现净利润2.77亿欧元，同比+75%;2)订单：Q4新增订单54亿欧元，同比+136%，累计在手订单达到330亿欧元;3)产能：投资11亿欧元用于产能扩张、2026年投产2座新工厂、变压器产能提升85GVA;4)业绩指引：2025财年实现营收同比+23%-25%，利润率10%-12%，到2028财年营收实现低双位数增长，利润率提升至13%-15%。11月12日，中国国家电网有限公司董事长张智刚在公司总部会见新加坡能源集团总裁黄天源。张智刚表示：期待双方在项目稳健运营、第三方市场开拓等方面加强交流合作，实现互利共赢，共同提升双方国际影响力。黄天源表示：新加坡能源集团致力于推进可再生能源增长和清洁能源转型，加大投资力度，稳步拓展业务发展规模。希望与国家电网公司进一步紧密配合、深化交流合作，拓展合作领域，深挖市场潜力。展望四季度：出海方面，电力变压器、高压开关、智能电表23年签订的订单有望进入集中交付阶段;国内方面，特高压及输变电项目迎来密集招标，直流项目陆续交付，网外新能源+工业亦有改善空间，重申国内海外超预期机遇。输变电重点企业上半年业绩普遍符合/超预期，下半年随着订单兑现，看好板块后续弹性空间。24年持续推荐电力设备板块四条具有结构性机会的投资主线：1)电力设备出海——①逻辑：我国电力设备(智能电表、变压器、组合电器等)出口景气度上行趋势明显，海外供需错配严重，部分电气设备处于大规模替换阶段，前期积极出海的龙头有望迎来一轮估值重塑。②后续催化：海外重点地区电网投资规划和落地方案、海关总署出口数据超预期、个股海外订单/出货/业绩超预期。2)特高压线路&主网——①逻辑：风光大基地的外送需求强烈，仍存在多条线路缺口。同时主网建设与新能源等电源配套发展，招标规模景气上行。②催化：新增披露线路、柔直渗透率提升、项目招标金额/个股中标份额超预期、个股业绩超预期或兑现节奏提前。3)电力市场化改革：23年电改重磅政策密集出台,24年政策力度有望持续加码。电改已进入明确指引期，将成为未来至少两年的主线，政策将推动行业进入第二增长曲线，后续更多相关细则政策有望形成新的催化。4)配网改造——①逻辑：政策端，3月初和4月初顶层分别出台《配网高质量发展指导意见》、《增量配电业务配电区域划分实施办法》。②催化：顶层政策出台、网省招标超预期、个股中标突破/份额提升。氢能与燃料电池又一纯氢能企业上市，纯氢企业再迎上市潮，连续的企业上市叠加燃料电池汽车放量的高确信度，再次点燃了产业激情，也将带动板块情绪回升;财政部提前下达16.25亿元奖励，国家资金下发助力企业回血时点超预期，加速25年燃料电池汽车放量。又一纯氢能企业上市，纯氢企业再迎上市潮，带动板块情绪回升。11月15日，国富氢能(02582)正式在港交所挂牌交易，每股发售价65港元。全球发售600万股H股，其中香港公开发售72.53万股，占比12.09%，国际发售527.47万股，占比87.91%。本次IPO所募资金过半用于扩大公司产能，约33.9%用于提升研发能力，剩余约10%拟用于运营资金及一般企业用途，以支持公司业务运营增长。国富氢能作为氢能储运装备的龙头，是继亿华通和国鸿氢能后，又一纯氢能企业再次上市。此外，重塑能源——燃料电池系统头部企业，也已经成功通过港交所上市聆讯，纯氢企业的上市潮也再次点燃了产业激情，也将带动板块情绪回升。同时，行业基本面稳健，《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》2025年之前不低于5万辆，当前尚存在2.5万辆缺口;叠加示范城市群补贴下发，氢能示范高速建设打开应用场景，以及燃料电池汽车的降本，目标压力+补贴下发+平价可期的三重催化下，燃料电池汽车将进入放量高峰期，系统、电堆、储氢瓶，价值量高的燃料电池零部件率先受益。财政部提前下达16.25亿元奖励，国家资金下发助力企业回血时点超预期，加速25年燃料电池汽车放量。11月15日，财政部按照各燃料电池汽车示范城市群提出的资金分配方案，提前下达省(区、市)2025年度节能减排补助资金，拨付第二年度燃料电池汽车示范应用16.25亿元奖励资金，较第一年度11.42亿元上升42%，涵盖北京、天津、河北、内蒙古、上海、浙江、江苏、山东、河南和宁夏等10个省级行政区的25个市区，比第一年新增北京经开区、邯郸、辛集、苏州、洛阳、焦作、宁东能源化工基地。其中，唐山39830万元、上海31349万元、郑州26368万元、北京24308万元、天津11207万元，排名前五。本次公示的第二年度补贴与今年4月份公示的第一年度补贴累计约27.67亿元，国家资金下发助力企业回血，并且第二波补贴下发速度超预期，夯实下游燃料电池企业推动氢车信心，加速25年燃料电池汽车放量。氢能板块交易逻辑在于政策的进一步推动预期和整体放量持续增长的预期：1)氢能板块有望进一步从政策角度定调;2)整体的板块驱动力逐步由先前的成本端向需求端转变;3)“绿电绿氢+燃料电池车辆运营”的商业模式闭环有望初步形成。上游：经济性加速，有望迎招标与消纳双驱动;中游：管道规划与液氢准则落地，三桶油推动发展;下游：燃料电池否极泰来，高速费减免有望持续驱动板块。风险提示：政策调整、执行效果低于预期：虽然风光发电已逐步实现平价上网，能源转型及双碳目标任务仍然高度依赖政策指引，若相关政策的出台、执行效果低于预期，可能会影响相关产业链的发展。产业链价格竞争激烈程度超预期：在明确的双碳目标背景下，新能源行业的产能扩张明显加速，并出现跨界资本大量进入的迹象，可能导致部分环节因产能过剩程度超预期而出现阶段性竞争格局和盈利能力恶化的风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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国金证券：出口退税率下调是中长期显著利好 风光储内需积极信号频现

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