在季报后，京东出现反弹，阿里则继续走弱，前者受益于家电补贴，在零售收入增长超预期的同时，京东物流的盈利能力也是超预期，阿里的数据虽有改善，但不及预期，市场亦担心其仍在丢失份额。
阿里的CMR同比增长了2.5%，相比上季度0.6%的增长略微加速，但GMV估计增长约2.5%，低于行业6%的增速，同时淘天的EBITA同比下降5%，市场自然需要更多时间去观察。
乐观看，其订单同比增长了两位数，主要由购买频率的增加推动，反映阿里的投入也是取得了一些成效。而且与微信互通后，淘天月度交易用户创历史新高，双11也表示实现了强劲的GMV增长和创纪录的买家数量。因此，对市场份额流失的担忧，更多是相比没那么受益于家电补贴。
留意腾讯的支付收入，在上季度也出现了负增长，阿里GMV增长问题也是同样基于宏观疲软，因此Q4的GMV和CMR应该会再次加速增长。
仍然，在宏观趋势下，加上目前电商平台策略大多趋同，阿里能否保持市场份额的同时提升货币化率充满挑战，即便做到了，带来的alpha提升可能都远不及beta的重要性。而且虽说行业尝试从低质低价内卷，回归到用户与商家，但也不知道有多大持续性。
另外，虽然阿里进了港股通后回购大幅减少，但在上周季度报后，公司回购又从2000万美元回复至4000万美元。
公司上一季度回购了5200万股ADS，耗资41亿美元，而第一季度回购了7700万股ADS，耗资58亿美元，今年9月底至2027年3月还剩220亿美元额度，这个额度虽然支撑不了每天4000万美元，但公司整体回购规模和持续性还是非常优秀，只是要像腾讯一样靠回购慢慢提升股价中枢可能要更花时间。
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