【券商聚焦】国海证券维持哔哩哔哩(09626)“买入”评级 指其平台内容生态壁垒深厚

金吾财讯 | 国海证券发研指，哔哩哔哩(09626)公告2024Q3季报，实现营业收入73亿元（YoY+26%,QoQ+19%），经调整净利润2.4亿元，实现上市后首次单季度盈利。该行指，公司推出的独家授权游戏《三国：谋定天下》业绩表现亮眼，带动手游业务2024Q3营收同比上升84%至18.23亿元。据公司官方公众号披露，《三国：谋定天下》连续三个赛季位列ios游戏畅销榜前三。同时，SensorTower数据显示，公司的头部游戏《命运-冠位指定（Fate/Grand Order）》2024Q3平均MAU超200万，用户留存率保持在较高水平，7天留存率达38%。该行续指，广告业务方面，2024Q3营收同比增长28%至20.94亿元，主要是由于公司提供的广告产品优化及广告效率提升所致。游戏、电商、数码、网服、汽车为B站广告收入贡献前五行业，在教育、母婴、文旅行业B站广告实现同比超100%的高速增长。同时，2024Q3B站消费类内容日均观看用户数超4000万，双十一期间B站带货交易额同比增长超154%。该行表示，预计公司FY2024-2026年营收分别为268/310/350亿元，NON-GAAP归母净利润为-0.5/+20.8/+30.6亿元，对应PS分别为2.1x/1.8x/1.6x。公司平台内容生态壁垒深厚，且用户参与度及变现率稳定向上，该行给予其2025年目标单MAU估值200元人民币对应市值701亿元、目标PS2.5X对应目标市值775亿元、SOTP估值726亿元，对应折中目标市值734亿元人民币，2025年目标价174元/188港元，维持“买入”评级。