人民币衍生品：离岸流动性收紧带动长端掉期走高，两地价差扩大至近900点

路透北京11月19日 - 本周中国银行间市场资金供求保持均衡，境内美元流动性也未明显紧张，在岸美元/人民币短端掉期CNYTN=CFXS维持在-5.5点附近交投；而由于离岸CNH流动性连续收紧，短端掉期CNHTN=已回到正值，并带动长端掉期连续走高。

市场人士表示，近期美元涨势暂歇，人民币外部压力略缓，国有大行在境内长端掉期CNY1Y=CFXS卖压下降，同时市场买盘有所增多，长端掉期企稳在-2,200关口附近；后续市场将继续评估特朗普新政府经济政策及美联储降息前景，长端掉期大概率宽幅区间震荡。

而离岸CNH一年期掉期CNH1Y=已回到-1,330点附近创去年3月以来新高，两地一年期掉期点价差也扩大至近900点。

“最近市场供需感觉平衡些，买盘有时更强，主要是特朗普交易有点退潮，”一外资交易员称。

瑞穗银行亚洲首席策略师张建泰表示，近期中国央行已重新采取政策措施来支持人民币汇率，而且中国央行对于使用中间价指导及离岸人民币流动性管理等工具拥有很好的经验。

近期离岸人民币流动性持续收紧，CNH同业拆息利率周二全线上行，隔夜拆息创七个月新高。

国泰君安海外宏观团队认为，最近一年期的USD-CNH的掉期点数也出现了上行，这意味着离岸人民币利率水平的上升是一个相对独立的现象，也意味着在离岸市场中做空人民币的成本开始出现上行。

北京时间16:21，境内美元/人民币隔夜期掉期CNYON=CFXA报-5.6点，一周期掉期CNYSW=CFXA报-47点，一个月期CNY1M=CFXA报-182.7点，一年期CNY1Y=CFXA报-2,191点，上周五收盘四个期限掉期点分别收在-17.5点、-39.3点、-166.7点和-2,180点。

离岸CNH一年期掉期点CNH1Y=最新报-1,336/-1,296点，对应远汇CNH1YOR=报7.1044/7.1098元，两地一年期掉期点价差为-875点。

德商银行认为，特朗普的对华加征高关税或是谈判筹码，但最终美国消费者要为高关税导致的进口成本上升买单，其国内通胀将上升；同时中国和亚洲其他地区的出口成本也将上升，这也会损害这些地区的经济增长，“亚洲政策制定者必须保持警惕，以应对市场波动加剧和政治不确定性。”

根据芝商所的FedWatch工具，交易商认为美联储在12月17-18日的会议上降息25个基点的可能性为62%，暂停降息的可能性为38%。

根据利率平价模型，多数情况下美元/人民币掉期点与中美利差正相关，即当中美利差扩大时，美元/人民币掉期点相应上涨，反之亦然；其中一年期掉期走势是美元/人民币掉期市场的重要标杆。（完）

(发稿 韩笑; 审校 田镧沁)

((Xiao.Han@thomsonreuters.com; 86-10-56692098;))