剥离航空业务也不够霍尼韦尔遭遇分拆难题

商业周刊11-20

随着霍尼韦尔国际公司(Honeywell International Inc.)的股价持续落后于同行，外界对拆分该公司的呼声日益高涨。其产品覆盖航空航天、能源和工业自动化等多个领域。在通用电气(General Electric)、联合技术公司（United Technologies，现为RTX Corp.）和英格索兰(Ingersoll Rand)等公司成功拆分后，霍尼韦尔成为了市场关注的下一个...

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Aerospace)与霍尼韦尔业务的合并。问题在于，留下的公司仍会是一个由能源、工业自动化和商业建筑等部门组成的大杂烩。埃利奥特在对霍尼韦尔问题的诊断中提出了一个可靠的药方：“通过简化迈向成功。”而目前的拆分方案并未践行这一药方。“从外部看，霍尼韦尔拥有12条不同的公开报告线，每一条都足以构成一家规模可观的独立上市公司。”埃利奥特在致霍尼韦尔董事会的信中指出。埃利奥特认为，当前的投资者更加成熟，愿意通过聚焦于单一行业的公司来构建投资组合，而不是像过去那样，通过跨行业的企业集团实现投资多元化。交易所交易基金(ETF)的兴起进一步降低了这种投资的门槛。“如今，投资者不再需要、甚至不再希望管理团队为他们处理资产配置问题。”那封由埃利奥特合伙人马克·斯坦伯格(Marc Steinberg)及管理合伙人杰西·科恩(Jesse Cohn)署名的信中指出。埃利奥特巧妙引用了卡普尔及前CEO达里乌斯·阿达姆齐克(Darius Adamczyk)的话，强调了企业集团面临的问题：部分业务，通常是规模较小的业务，未能获得足够的管理层关注和资金投入，导致经营状况不佳。在霍尼韦尔，此类业务包括仓储自动化、生产力产品和个人防护设备等，它们引起了投资者的过度关注，并严重拖累了公司股价。仅靠剥离航空航天业务并不足以解决这些问题。该部门本就不缺乏关注和资金，且现在已经具备收购能力。2017年，丹·勒布(Dan Loeb)领导的激进投资组织Third Point曾推动霍尼韦尔剥离航空航天部门，当时该部门拖累了公司的发展。最终，霍尼韦尔剥离了汽车零部件业务和生产其标志性的家用恒温器的住宅产品公司。杰富瑞(Jefferies)分析师希拉·卡雅奥格鲁(Sheila Kahyaoglu)在报告中指出，卡普尔已经在积极调整霍尼韦尔的业务组合。卡雅奥格鲁说自去年以来，卡普尔完成了6笔收购，并正在推进3项出售和分拆，包括化工业务、个人防护设备业务及一家雄心勃勃的量子计算机公司。显然，卡普尔尚未有机会证明他的解决方案是否能够奏效。换个角度看，正如投资银行RBC Capital Markets的分析师迪恩·德雷(Deane Dray)受访时所说，埃利奥特的提议应被视为拆分霍尼韦尔的多阶段流程的第一步，以顺应市场的“强烈拆分欲望”。将霍尼韦尔一次性拆分成3到4个独立部分，将是一个漫长而复杂的过程，涉及处理搁浅成本和建立多个董事会。埃利奥特的提议将使霍尼韦尔转变为一家规模更小、利润更低的公司，但并不能解决其业务结构的复杂性问题。埃利奥特应该提出更全面的分拆方案，甚至考虑分阶段进行，从拆分航空航天业务开始。换言之：一不做、二不休。编辑/陈佳靖\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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