教培行业研究系列(七)：出国考培的再研究供需变化的新趋势

民生证券股份有...11-14

出国留学的历史复盘：1）1984 年中国开放自费留学，2000 年加入WTO 后出国留学人数剧增，留学从过去的精英教育演变为大众化教育。2008 年金融危机后海外留学生政策大幅放开，迎来加速增长。2012 年开始逐步进入平稳增长阶段，2019 年出国留学人数达到70 万，同比增长6%。综合教育部、联合国教科文组织数据，2022 年我国留学生人数估计恢复到2019 年的90%以上。2）全球来看，中国...

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年以来出国留学人群主力已经从研究生逐步下移到本科生、高中生，全球公共卫生事件后高年龄段留学率先恢复，2023 年小留学生快速回升，趋势有望持续。留学考培与咨询市场：1）市场规模：留学考培分为传统出国考试培训（雅思、托福、GRE 等）和国际课程培训（A-LEVEL、AP、IB 等）。我国每年各类出国考试考生约为100-120 万人次，以65%参培率、1-2 万元ARPU 测算，留学考培市场规模约80-160 亿元。留学咨询方面，以每年70 万留学生、60%渗透率、2-3 万元ARPU 测算，留学咨询市场规模约80-130 亿元。趋势上看，留学低龄化有望从高课程单价、长授课周期等方面推动ARPU 上涨。2）竞争格局：留学考培市场“一超多强”，新东方为龙头，第二梯队包括新航道、启德、环球雅思等，网点覆盖全国。留学咨询市场头部机构包括新东方前途出国在内的5 家老牌机构，拥有丰富的院校资源和品牌优势。2020 年全球公共卫生事件促使行业洗牌，中小型机构遭受较大冲击，大型机构影响相对较小。我们测算，新东方市场份额有所提升，预计出国考培/出国咨询市场占有率达20%/45%，竞争优势得到强化。新东方：留学考培与咨询业务高度协同，竞争壁垒较高。1）留学考培：新东方课程产品组合全面且丰富，能够满足高性价比到高端服务的不同层次需求。凭借强大的品牌效应和获客能力，新东方是行业里少数开设线下大班课的机构，规模效应下考培课程单价低至100 元/小时。每年寒暑假是考培业务的旺季，营收占比接近60%。2）留学咨询：中介机构收入来源包括向学生收取的咨询费，以及向海外院校收取的返佣。行业来看，北美的咨询费一般4 万元+，而英联邦大多仅2 万元左右。然而，大多数英联邦国家都提供返佣，比例为一年学费的10-20%，北美则较少返佣。综合来看，对中介机构而言，国别结构对ARPU 影响不大。新东方的考培和咨询业务高度协同，流量相互转化，得以在偏同质化竞争的留学咨询行业中持续领先。咨询业务的淡旺季和海外院校录取时间有关，从确收角度看，第四季度收入占比最高。投资建议：出国留学逐步恢复，全球公共卫生事件促使行业出清，新东方作为行业龙头市占率提升，竞争优势得到加强。出国留学需求中长期持续存在，持续看好龙头新东方。风险提示：国际关系恶化，竞争加剧，教学口碑下滑。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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教培行业研究系列(七)：出国考培的再研究 供需变化的新趋势

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