证券之星消息,2024年11月14日华利集团(300979)发布公告称公司于2024年11月13日接受机构调研,交银施罗德基金韩威俊 陈舒薇、国海富兰克林基金郑磊、建信信托卢博森、德盛安联刘彤、远信投资戴佳娴、保宁资产黄蔚翔、信达澳亚基金曾丹怩、正心谷资本鄢鹏 郝鼎、银华基金梁泽 苏静然、中信资管李有为 刘琦 张燕珍 许宏图、富达基金杨扬阳、中信证券张政 冯重光、玄甲基金符雅婷、韩国投信运用张岑岭、思晔投资郭效瑞、中信证券自营刘宇昕、前海人寿王安艺、兴海荣投资钟泽鑫、东方证券资管王焯、瀚亚投资香港黄海晨、永安国富江红、望正资本李鲲朗、高盛资管温淑涵、富国基金毛联永 汪孟海 周羽 武明戈 赵宗俊、中金公司林骥川 陈婕 张敏琦 宋文慧、泰康资产郭晓燕 镇婕 管镠、西藏隆源投资晏坤、新华资产李东正、招商信诺钱旖昕、国寿安保基金吕安琪、华能贵诚信托戴小西、中国人寿养老保险崔恒旭、中再资产韩璐、星石投资蒋京杰、慎知资产金戈、和谐汇一钟卫玮、East Capital张浩、国泰基金孙雪婧、诺优资产管理彭思程、景林资产王喻、Cyber Atlas Capital戴雯雯、宁静资本沈士竣、保银投资张凤涛、海燕资本Aaron Peng、兴全基金朱可夫 程奎皓、加拿大养老基金投资公司Alex Ye、乐正资本王慧怡、源乐晟资产钱雨欣、大家资产陈光、弘毅远方基金胡晓彤、宏利基金吕佳文、华商基金孙烟、嘉实基金王力、农银人寿储丽雯 朱姝婧、泉果基金魏姝馨、马来西亚国库Larry Cui、高毅资产袁越、阳光资产吴烨琳、中信保诚资产胡晨曦、中邮资管曾苧葭、融通基金马春玄、旌安投资李牧恒、民生加银基金邓凯成参与。
具体内容如下:问:投资者与公司的交流情况:答:公司通常在 11 月底开始讨论明年的预算。公司客户相对多元,大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看,多数客户业绩保持成长。对于营收增速较高的客户,公司来自该客户的订单也是快速成长;有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑,公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争力,订单份额得以保障;此外,公司持续拓展新客户,新增的客户以及新客户合作的深入,都是公司业绩稳健成长的重要保障。因此我们对明年的业绩充满信心。Q印尼工厂与越南工厂在人工费用、爬坡期、利润率方面的差异如何?印尼是制鞋业大国,很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂。公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂,公司也有在印尼工作过的工厂管理人员,所以印尼对公司不是陌生的环境。目前印尼的新工厂还在投产初期,印尼工厂的管理团队是公司经验丰富的团队,目前的投产进度、前期运营情况符合公司的预估。在用工成本方面,综合考虑工作时长和工资水平,印尼工厂和越南工厂用工成本预计不会有特别大的差别;在利润率方面,根据报价规则,公司向客户提供的报价往往基于属地化原则(会根据当地的成本效率报价),预计印尼工厂运转成熟后和越南工厂不会有特别大的差异。Q如果美国加征关税,对公司的影响如何?目前,公司的量产工厂主要在越南,未来印尼的产能也会逐步增加,产品销售是按照客户的指令从越南、印尼出口到全球市场,包括美国、加拿大、欧洲、南美、澳洲、日本、中国等,在运动鞋制造行业中,运动鞋进口关税由客户承担,进口关税的税率根据进口国与越南/印尼之间的贸易政策确定。关税政策的变化,会影响客户决策供应链产能区域的分布,制造商会根据客户的要求调整产能的布局。Q目前公司订单的可见度情况如何?客户跟公司季前会沟通预告订单并定期刷新预告情况,每个月有固定的下单日下达正式订单,通常一个月下单 1 次或 2 次。公司有专门的机制跟进客户预告订单的变动,做好产能弹性的安排。同时,公司与品牌方会召开产能规划会议,对中长期的产能需求进行讨论、规划,以便公司提前做好产能准备。Q公司客户的应收账款账期情况如何?公司非常重视现金流管理。不同客户的应收账款账期各不相同,大多数客户的账期为30-60 天,平均账期约为 55 天。Q未来公司净利率会维持稳定吗?2021 年以来,公司净利率基本在 15%-16%之间。公司净利率基本保持平稳,体现了公司在行业波动、营收变动情况下对成本、费用的管控比较有效。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高,希望未来公司毛利率能保持稳定或提升,期间费用也能管控到位,保证净利率在合理水平。Q不同品牌之间的净利率差异如何?公司目前合作的品牌的定价模式差不多,都是成本加成的定价模式(在所有原材料成本、人工、管销费用基础上,加上净利率),从定价模式上看,不同单价的订单的毛利率、净利率差异不大。但是在实际运营中,不同型体的订单规模有差异,生产工艺也有差异,每个工厂、车间的生产效率也存在差异,因此不同品牌最后呈现的毛利率、净利率会有差异。每个工厂、每个品牌实际的毛利率、净利率跟订单规模、营运效率有很大的关系。Q未来新工厂的逐步投产会不会对公司的整体毛利率产生影响?通常情况下,新工厂会逐步投产,新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂工人熟练度、各部门配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态。新工厂在投产期对毛利率有不利影响的同时,老工厂会有不断改善的空间,如不考虑其他因素,公司整体毛利率变动比较小。Q未来公司平均单价趋势如何?平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌,销售单价差距比较大,不同品牌占比的波动,会直接影响公司的平均单价的波动。未来平均单价的情况,要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。平均单价的变动与公司毛利率波动、营业收入的变动的相关性比较小。Q对于管理半径,未来会不会有产能天花板?在管理上,我们是总部+事业部(群)的模式,通常一个独立的客户对应一个事业部(群),事业部(群)下设开发业务中心和生产中心(量产工厂)。事业部(群)负责业务拓展、客户关系维护、产品开发和量产等,每个品牌订单和产量增加只是相应的增加事业部(群)的工厂的数量和规模;新增的品牌,在品牌的订单数量达到一定量级,会单独设立事业部(群)。总部部门主要包括采购部门、财务部门、人资部门等。目前的管理模式,应该可以容纳比较高的产能增加,不论是品牌的增加还是订单的增加。随着印尼工厂的逐步投产,公司也在不断优化管理模式和运营流程。Q越南去年出台的对外国企业征收额外企业所得税对公司的影响?越南国会通过了《关于按规定征收额外企业所得税以防止全球税基侵蚀(全球最低税)的决议》,越南将自 2024 年 1 月 1 日起,对连续四年中的两年综合营业总额至少为7.5 亿欧元的跨国企业按照全球最低税率 15%征收企业所得税,越南政府关于对所得税率较低的外国公司征收附加税的规定,还没有出台具体的细则,公司是否在征收范围之内尚未明确。目前,公司享受税收优惠的越南成品鞋工厂只有少数几家,大多数越南子公司已不适用越南企业所得税优惠税率。越南工厂在集团的业务环节中属于来料加工环节,来料加工环节的利润占集团业务链利润的比例不高,即使越南工厂均不适用优惠税率,对公司报表的影响也不大。Q 未来几年公司资本开支水平展望如何?考虑到客户订单的需求,未来几年公司仍会保持积极的产能扩张,公司将在印尼及越南新建数个工厂,同时在自动化改造方面的进展速度也会加快。过去三年公司资本开支每年大约在 11-17 亿人民币,预计未来几年可能保持在区间平均或偏高水平。Q未来公司的分红比例是否会提高?公司重视股东投资报,2021 年度进行了两次分红(2021 年中期及 2021 年年度),现金分红合计占全年净利润比例约 89%;2022 年年度现金分红占净利润比例达 43%;2023 年年度现金分红占净利润比例约 44%。公司利润分配政策,会兼顾股东利益和公司发展的需要,未来几年还是资金开支的高峰期,但是随着公司规模的扩大,预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少,在满足资本开支、合理日常运营资金外,公司会尽可能多分红。
华利集团(300979)主营业务:运动鞋的产品开发设计、生产与销售。
华利集团2024年三季报显示,公司主营收入175.11亿元,同比上升22.39%;归母净利润28.43亿元,同比上升24.32%;扣非净利润28.03亿元,同比上升24.45%;其中2024年第三季度,公司单季度主营收入60.39亿元,同比上升18.5%;单季度归母净利润9.65亿元,同比上升16.07%;单季度扣非净利润9.58亿元,同比上升17.45%;负债率24.78%,投资收益4822.69万元,财务费用-6312.78万元,毛利率27.81%。
该股最近90天内共有33家机构给出评级,买入评级30家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为80.65。
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