惠誉：确认交银香港“A”长期发行人评级，展望“负面”

久期财经讯，11月12日，惠誉确认交通银行(香港)有限公司(Bank of Communications (Hong Kong) Limited，简称“交银香港”)的长期发行人违约评级(IDR)为“A”，展望负面，反映出其母行评级展望。惠誉还确认交银香港“a”的股东支持评级，“F1+”的短期IDR和“bbb+”的生存力评级。

同时，惠誉同时确认交银香港满足巴塞尔协议III下额外一级资本充足率要求所发行资本证券的评级为“BB+”，巴塞尔协议III下二级债券的评级为“BBB+”。

关键评级驱动因素

支持驱动评级：交银香港的发行人违约评级和股东支持评级是基于惠誉预计，该行在需要时及时获得其母行交通银行股份有限公司(Bank of Communications Co., Ltd.，简称“交通银行”，03328.HK，601328.SH，A/负面)及中国政府(A+)特别支持的可能性极高。交银香港由交通银行全资拥有，与交通银行共享品牌，且两家公司在管理和运营层面高度融合。

交银香港的短期IDR为“F1+”，是与支持驱动的IDR对应的两个可能评级中较高的一个，因为惠誉相信母行提供支持的意愿在短期内更为确定。

尽管存在挑战，系统稳定：惠誉认为，尽管过去三年香港特区和内地的高利率以及房地产低迷，导致贷款增长疲软和资产质量风险上升，香港特区银行体系的整体稳健性将得到持续经济增长、强劲的资本和流动性缓冲以及审慎监管的广泛支持，从而支撑交银香港经营环境(OE)的稳定前景。该分数还体现了香港特区和内地密切的经济和金融联系。

母行的海外扩张平台：交银香港是交通银行设在中国内地以外的一家重要子公司，是交通银行执行海外扩张及开展跨境财富管理业务的战略性平台。交银香港是香港特区一家中型银行，截至2024年上半年，资产市场份额约为1.6%，存款市场份额约为2.1%。交银香港与交通银行高度融合，但交银香港在其业务战略、客户覆盖、流动性管理及风险控制方面具有一定的酌处权。

集中度风险：惠誉对交银香港风险状况的评定是基于，该行专注于银团贷款及中国内地业务，导致其面临集中度风险。2024年上半年，该行的中国内地风险敞口占其总资产的比例为28%(行业平均水平为26%)，低于2020年的44%。交银香港的集中度风险还体现在国内房地产相关贷款方面——2024年上半年商业地产和住房抵押贷款各占总贷款的22%左右。

减值贷款率上升：由于中国内地商业房地产(CRE)风险长期解决以及国内贷款账簿恶化，惠誉预计交银香港的减值贷款率短期内将保持高位。截至2024年上半年，其减值贷款率从2022年底的2.8%升至3.6%。惠誉授予交银香港“bbb”的资产质量评分低于“a”评级类别的隐含评分，反映出该行的中国内地风险敞口和贷款集中度。

盈利能力提升：受益于较高的利息收入和较低的信贷成本，年化营业利润/风险加权资产(RWA)比率从2023年的0.9%大幅上升至2024年上半年的2.6%。惠誉已将盈利和盈利能力评分的展望从稳定调整至正面，以反映如果在香港特区房地产市场压力下能够控制信贷成本并维持盈利能力，则可能进行的评分调整。尽管如此，惠誉预计未来两年降息将对净息差造成压力。

增加资本缓冲：惠誉已将资本和杠杆分数从“bbb+”修改为“a-”，以反映银行更高的资本缓冲。由于盈利能力提高，从2023年底到2024年上半年，普通股一级(CET 1)资本比率从16.3%上升至17.4%。惠誉预计短期资本化将保持稳定，资产增长温和。

流动性充裕：交银香港一直保持着稳定的融资状况和充裕的流动性，这从2023年底的贷存比为59%(2022年：62%)可见一斑。惠誉预计该比率将在中长期内逐渐上升，更趋近于其他香港特区银行的平均水平。惠誉授予交银香港“a-”的融资和流动性评分低于“aa”评级类别的隐含评分，因惠誉预计其贷存比未来将逐步上升。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

惠誉若大幅下调对交通银行或中国政府向交银香港提供股东支持的能力和意愿的评估结果，则将下调交银香港的长期发行人违约评级及股东支持评级，因惠誉将会下调交通银行受支持因素驱动的发行人违约评级。

若交银香港的业务结构性走弱且风险偏好上升(包括母行推介业务)以致该行的财务状况持续恶化并进而有损其业务状况——这可能表现为其总体业务模式的可行性下降，则惠誉可能会下调该行的生存力评级。

惠誉也可能因下列财务指标恶化而下调交银香港的上述评级：

- 减值贷款率高于3.5%(截至2024年上半年的四年平均值：2.4%);

- 经营利润与风险加权资产比率降至0.75%以下(截至2024年上半年的四年平均值：1.4%);

- CET 1比率跌破12%，且未制定令该指标恢复至更高水平的可靠计划 (2024年上半年：17.4%)

惠誉若下调交通银行的短期发行人违约评级，或认为交通银行向交银香港提供流动性支持的可能性趋弱，则可能下调交银香港的短期发行人违约评级。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

若交通银行长期发行人违约评级展望调整为稳定，并且惠誉对支持意愿的预期没有变化，惠誉将把交银香港的长期发行人违约评级展望调整为稳定。

交银香港的短期发行人违约评级已处于最高评级，无法上调。

交银香港若能增强其业务并有效管理其资产质量和集中度风险，以致其财务状况提升前景有所增强，则惠誉可能会上调其生存力评级。而该行财务状况提升(如减值贷款率持续低于1.5%、经营利润与风险加权资产的比率改善且持续高于2%，而CET 1比率持续高于14%)，可能带来生存力评级的上调空间。

其他债务及发行人评级：关键评级驱动因素

锚定评级：惠誉将交银香港的发行人违约评级作为锚定评级是基于其认为，鉴于交银香港对交通银行的重要性及两者在运营层面的高度融合，交通银行可能为交银香港的次级债务提供股东支持。

混合债务：交银香港的巴塞尔协议III额外一级资本证券的评级较该公司的锚定评级低5个子级。受交行在惠誉《银行评级标准》下政府支持因素驱动的发行人违约评级的制约，上述证券的评级上限为“BB+”。

次级债务：交银香港巴塞尔协议III二级债券的评级较锚定评级低两个子级，反映了惠誉对该类债务工具损失严重程度的基准子级调整，以及对该行在无法生存情景下的不良回收预期。

前政府支持评级：交银香港的长期IDR(xgs)与其VR处于同一水平，它们高于母行长期IDR(xgs)的子级推算下获得的评级。

其他债务及发行人评级：评级敏感性

交银香港额外一级资本证券的评级与交行发行人违约评级的变化相关联。惠誉若上调交行的发行人违约评级至“AA-”或更高，则亦将上调交银香港额外一级资本证券的评级。惠誉若下调交行的发行人违约评级至“BBB”以下，则亦将下调交银香港额外一级资本证券的评级。

交银香港发行人违约评级的任何变化均将引发该行二级债券类似幅度的评级变化。

长期发行人违约评级(xgs)对交银香港的生存力评级敏感。除非生存力评级降至“bbb”以下，或者生存力评级降至“bbb”且融资和流动性评分同时低于“bbb+”，否则短期发行人违约评级(xgs)不太可能被下调。惠誉若将交银香港的融资和流动性评分上调至“a”以上，则可能上调其短期发行人违约评级(xgs)。

生存力评级调整

惠誉授予交银香港“a”的经营环境评分，低于“aa”评级类别的隐含评分，调整原因如下：经济规模和结构(负面)。

惠誉授予交银香港“bbb”的资产质量评分，低于“a”评级类别的隐含评分，调整原因如下：集中度(负面)。

惠誉授予交银香港“a-”的融资和流动性评分，低于“aa”评级类别的隐含评分，调整原因如下：历史和未来指标(负面)。