大咖研习社|国泰基金胡松：做有安全边际的价值投资

新浪基金11-13

在“江河浩荡，风云际会”国泰基金2024年冬季策略会上，国泰基金投资总监（养老金）胡松分享了他的观点—— 　　政策转向脉络已清晰　　当前宏观基本面分析　　首先我们回顾梳理一下，历史上不同时期我国重要的一些政策出台的历史背景和后续效果。　　首先是在2008年，这是我们印象中首次火力全开的系统性政策。当时的历史背景，08年之前我国的经济是相对封闭的，外围的形势对我国的经济对我们的市场影响没那么...

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AI浪潮，不管是上游的算力，还是下游的应用，一些需求的增加，都对他们的盈利是有拉动的，农林牧渔可能就是与粮食的价格或者说一些农产品的价格有关，带动盈利阶段性改善。\n　　国内经济有望短期企稳\n　　主动捕捉权益资产机会\n　　整体而言，我们认为经济和社会的压力推动了政策的转向，这个趋势是比较确定的，虽然机制和效果有待观察。从历史上的政策出台的背景来看，最终效果是会出现的，但是效果落实到不同行业是需要跟踪观察的，比如说家电的以旧换新补贴，它是否每个季度都持续，明年一季度再看相关的销量，再决定是否持续的推出补贴，这些就影响了这个行业的景气。但整体而言，不同行业在政策的帮助下陆续的企稳。\n　　另外，美国大选尘埃落定，特朗普上台了，中美关系的不确定性降低，稳定的外部环境有利于国内政策发力。虽然特朗普一直说他上台之后要对中国加征关税，但是中国相关的企业以及中国政府，可能已经提前做好了准备。\n　　我们也发现很多在美国收入占比比较高的企业，或者是减少在美国的一个收入占比，或者就在美国建设产能来减少这方面的影响。所以说特朗普政府上台之后，影响可能没有18年的时候冲击那么大。\n　　整体判断权益投资的机会是好于前一段时期，可能初期更多是反映在情绪的改善和估值的提升，但如果政策目标达到，比如说形成了经济稳定的预期，需求的自发好转和信用的修复，市场可能迎来估值和盈利的双升的行情，但是需要时间有可能是需要到明年二三季度以后展现，现在是估值的提升。未来一个季度甚至未来一年可能都是极值得我们积极挖掘机会的。\n　　大类资产配置方面，保持中等偏上的权益资产配置，主动积极捕捉机会。重点关注政策转向与经济复苏相关的消费者需求、中游制造和上游材料；技术进步与管制放松推动的TMT、医药行业。\n　　未来的操作思路上，对政策的稳定性保持观察；考虑美国政府换届对国内双向影响的可能情景，对短期影响的反应过度和长期影响的反应不足做好应对。\n　　注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：王若云","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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