【券商聚焦】第一上海维持理想汽车(02015)买入评级 料纯电车型将成为明年主要增量

金吾财讯 | 第一上海发研报指，理想汽车(02015)2024年Q3实现车辆销售收入413.2亿元，同比增长22.9%，环比增长36.3%。2024年Q3汽车总交付量为15.3万辆，同比增长45.4%。Q3车辆毛利率提升至20.9%。净利润28.1亿元，同比减少0.3%。新产品L6抬升整体销量，平均月销量达到25000台，进一步扩大20万元及以上的国内新能源汽车市场份额，理想市场份额由2024年Q2的14.4%增加至Q3的17.3%，公司计划目标四季度至明年进一步提升L6产能。公司预指引4季度交付量为16-17万辆，收入指引432亿-459亿元。该行提到，公司于145个城市拥有479家零售中心，于221个城市运营436家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心，投入使用894座理想超充站，配备4286个充电桩，为纯电车型发布打好基础。纯电车型将成为明年主要增量，公司20万以上市占率有望进一步提升。该行预测公司20242026年的销量分别达到51.5万辆、71.8万辆、94.4万辆，收入分别为1475亿元、1916亿元和2213亿元，归母净利润分别为78.4亿元、129.9亿元和167.5亿元，未来三年均维持盈利水准。该行使用自由现金流折现对公司进行估值，WACC11%，永续增长率3%，求得合理股价应为33.75美元/132.16港元，较现价有31.80%/37.60%的上涨空间，维持买入评级。