东海证券:给予帝科股份买入评级

证券之星11-12

东海证券股份有限公司周啸宇,王珏人近期对帝科股份进行研究并发布了研究报告《公司简评报告:净利率维稳,新技术研发行业领先》,本报告对帝科股份给出买入评级,当前股价为54.0元。

  帝科股份(300842)  投资要点  事件:2024年Q1-Q3公司实现营业收入115.09亿元,同比+88.77%;实现归母净利润2.93亿元,同比+0.07%;实现扣非后归母净利润为4.08亿元,同比+65.00%。其中,2024Q3公司实现营业收入39.22亿元,同比+49.62%,环比-0.05%;归母净利润0.60亿元,同比-33.35%,环比+4.81%。  出货量及结构保持行业领先。2024年1-3季度,公司光伏导电银浆实现销售1,581.16吨,14,070同比增长41.40%;其中应用于N型TOPCon电池全套导电银浆产品实现销售1386.40吨,12,510/0占公司光伏导电银浆产品总销售量比例为87.66%,处于行业领导地位,预计2024年公司81.68%全年出货量为2000-2500吨。  新技术研发行业领先。1)BC:公司从2020年开始就已经实现了BC电池浆料的规模化供应,是国内首家提供BC电池浆料的供应商。目前,公司n-Poly、p-Poly、主栅等全套BC电池浆料的产品性能、市场份额以及新技术储备都处于行业领导地位,已经是在量产BC电池龙头企业的主要供应商,同时还在积极开发与导入潜在客户,是多家BC客户研发中试线的基准浆料供应商;2)HJT:公司在银包铜浆料领域处于行业领先地位,50%银含量的银包铜浆料已实现长期大规模量产,30%银含量浆料也已经进入规模化量产。另外,公司积极布局各类少银/去银导电浆料技术,重点关注包括银包铜、铜浆及其他以贱金属为主的少银/去银化技术发展。  逐步实现原材料自供。公司东营及新沂5000吨的硝酸银项目预计明年上半年有望投产,预计后续有望保障公司供应链安全性与稳定性,同时降低原材料成本,提高公司产品竞争力。?投资建议:受益于技术持续迭代及新业务发展,预计公司龙头地位持续稳固,看好公司长期发展。但是结合下半年以来银点由高位回落,同时下游电池排产影响公司出货量,预计公司2024-2026年实现营业收入152.97/170.44/190.61亿元(2024-2026年原预测值分别为153.36/175.17/194.48亿元),同比+59.30%/+11.42%/+11.84%,公司2024-2026年归母净利润为4.79/6.00/7.16亿元(2024-2026年原预测值分别为5.49/6.45/7.41亿元),对应当前P/E为15.66x/12.52x/10.49x,维持“买入”评级。  风险提示:(1)光伏全球装机波动风险;(2)新技术导入风险;(3)供应链保供风险;(4)上下游价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券邓永康研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.43%,其预测2024年度归属净利润为盈利5.63亿,根据现价换算的预测PE为13.5。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级10家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为62.72。

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