航天电子星耀强国之卫星系列报告八：航天电子领域旗舰平台航天及无人系统双驱助力长期成长

申万宏源研究11-11

航天九院旗下核心上市平台，在航天电子信息业务领域处于优势地位。公司前身为武汉电缆（集团）股份有限公司，2016 年公司收购了中国航天时代电子公司技改资产、航天电工集团有限公司 100%股权等，基本实现了航天时代企业类资产的整体上市。公司主要业务为航天电子信息、无人系统装备等产品的研发、生产与销售，已经形成了层次分明、功能协调的技术创新组织格局，具备了较为完整的多层次的技术创新组织体系。目前公司拥有...

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亿市场空间；3）公司测控通信业务是航天工程关键环节，使用场景覆盖运载火箭、卫星和航天探测器，公司保持相关项目较高配套比例，未来有望稳定创收。预计公司航天产品增长确定性较强，是公司未来业绩重要支撑。无人系统受益信息化智能化需求释放，公司第二增长曲线迎来高速增长。公司依托航天九院无人体系中心，提前布局无人系统研发。航天飞鸿深耕无人机系统研制多年，已形成完整产业链，国防信息化促进军用无人机需求加速释放，国内外旺盛需求催生“飞鸿”系列无人机放量，飞鹏“低空+”拓展无人机布局民用领域打开未来成长空间；“飞腾”系列巡飞弹集成制导弹药和无人机优点，在海外军贸市场反响良好，同时制造成本低廉便于大规模量产，未来市场增量空间较大。首次覆盖并给予“买入”评级。公司作为国内少数具有承担各类航天及型号产品配套生产任务资格和能力的企业，核心受益于航天电子信息产业下游需求释放。公司深耕航天电子主业，相关行业领域内始终保持国内领先水平，同时积极拓展无人系统装备，多领域纵深发展。我们预计公司2024-2026E 年归母净利润分别为6.2、7.5、9.3 亿元，对应当前股价2024-2026E 年PE 分别为56/46/37 倍。选取海格通信（卫星通信、卫星导航）、芯动联科（惯性导航）、天奥电子（卫星导航）、国博电子（卫星通信）等以导航、通信产品为主业的代表性公司进行对比，可比公司2024-2026E 年的PE 均值分别为70/51/39 倍，2024 年公司PE 估值低于行业均值。考虑到航天军用产品需求稳步提升叠加第二增长曲线快速成长，公司未来业绩有望保持快速增长，因此首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：航天及无人业务需求不及预期、民品业务拓展不及预期、毛利率下滑风险。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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