长城人寿年内举牌耗资超30亿元盈利、偿付能力均面临挑战

21世纪经济报道11-11

香港联交所最新资料显示，10月25日，长城人寿保险增持大唐新能源（01798.HK）500万股，每股作价2.3593港元，总金额为1179.65万港元。增持后最新持股数目为2.01亿股，最新持股比例为8.03%。　　今年以来，长城人寿已多次在市场上出手，据21世纪经济报道记者统计，2024年截至目前，长城人寿已先后增持或举牌八家上市公司。长城人寿举牌的上市公司大多有一个特性——高股息率。...

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年1月1日起执行新保险合同准则（IFRS17）和新金融工具准则（IFRS9），二者合称“新会计准则”：非上市保险公司需在2026年起执行新会计准则，也可以选择提前执行。\n　　按照IFRS9，超过5%、获得董事席位的股票可以计入长期股权投资科目，以权益法入账，只影响总资产而不影响利润表和投资收益，对于平滑保险报表和投资回报有重要意义。若无法获得董事席位，选择分红收益较高的股票，分红收益可计入投资收益中。\n　　国信证券金融业首席分析师王剑表示，随着资产端长端利率下行和权益市场的持续波动，保险公司资产端面临显著压力。优质非标资产的陆续到期也为险资增厚投资收益带来了挑战。在新金融工具准则下，公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）类权益资产加剧了利润表的波动。因此，保险公司通过举牌上市公司能够实现一定的会计利润平滑，降低权益工具投资的投资收益波动。\n　　从会计角度来看，当持股比例超过20%时，保险公司可以将这笔投资计在“长期股权投资”项下，从而将公允价值计量法改为权益法，释放资本。同时，多名业内分析人士表示，未来能够提供持续、稳定分红现金流的高股息资产将成为险资逐渐增配的重点。这主要是基于新会计准则下，险企出于熨平报表波动和获取持续稳定分红现金流的考虑。\n　　多家券商非银团队研报亦有类似分析认为，在IFRS9下，保险公司当期利润对于金融资产公允价值变动的敏感性提升，为了避免利润过分波动，保险公司可以选择行使OCI选择权，即允许把折现率调整造成的准备金变动计入其他综合收益（OCI）而不是净利润。从理论上来看，对于险资平滑报表和平衡资产负债，权益类资产更适合放入以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI）科目，公允价值变动永久计入所有者权益，股息收入计入当期损益，高股息率为特征的高分红、低估值股票是最优选择。\n　　2024年，壮大“耐心资本”被多次强调。“耐心资本”不受市场短期波动的干扰，能够长期为投资项目提供稳定的资金支持，发挥市场稳定器和经济发展助推器的作用，促进企业的创新发展。新“国九条”进一步明确，大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量，优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。\n　　华创证券非银团队研报分析称，当前，面对负债成本和无风险资产收益率的持续下行，险企的投资策略从“赚快钱”转向“长钱长投”，红利资产契合险企当前的需求。\n　　然而，高股息、高分红能持续多久尚待验证，个别险企此前增持的部分高息股股价近两年表现不佳，有的甚至已经退市。有市场分析人士指出，需要注意“高股息”的价值陷阱，中长期盈利展望的稳定性和派息政策的持续性相比当下的股息率水平更重要。\n　　盈利能力承压，偿付能力面临挑战\n　　另外，密集举牌上市公司的背后，长城人寿的盈利能力和偿付能力充足率压力不小。\n　　企业工商资料显示，长城人寿成立于2005年，北京金融街投资（集团）有限公司直接和通过北京华融综合投资有限公司、北京金昊房地产开发有限公司间接合计持有长城人寿50.69%股份，为公司控股股东，北京西城区国资委为公司实际控制人。\n　　21世纪经济报道记者注意到，2024年10月29日披露的数据显示，长城人寿控股股东北京金融街投资（集团）有限公司主要财务指标发生了重要不利变化，其2023年的EBITDA利息保障倍数为0.20， 2024年三季报显示，公司资产负债率为79.82%，较上年同期上升2.88%，速动比率为1.20，较上年同期上升3.28%，总资产报酬率为-0.19%，较上年同期下降648.84%，2023年年报EBITDA全部债务比为0.01，较上年同期下降83.43%。\n　　长城人寿自身的盈利能力和偿付能力充足率情况也不容乐观，自2022年以来，长城人寿盈利能力大幅下滑，在2023年产生3.67亿元亏损，2024年一季度，长城人寿再次亏损3.52亿元，但受益于二季度以来股票市场行情回暖，至2024年三季度，长城人寿年内累计净利润扭亏为盈，达到0.91亿元。\n　　根据保险公司偿付能力监管规则，保险公司核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别需要不低于50%和100%，2023年末，长城人寿核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为 90.61%、160.21%，至今年第三季度尚未有明显好转。\n\n　　值得一提的是，2023年12月，长城人寿曾完成10.93亿元规模的增资扩股，公司控股股东的一致行动人北京华融综合投资有限公司以及新引进股东中国国有企业结构调整基金二期共同参与。\n　　华创证券在研报中表示，长城人寿整体偿付能力仅高于监管红线50%，且存在小幅下行趋势，预计构成整体权益继续增持的核心掣肘。\n　　根据中债资信出具的跟踪评级报告，长城人寿的保险业务收入实现大幅增长，但2023年受外部环境变化影响较大，准备金折现率曲线下移、投资市场震荡下行等多重因素导致公司出现亏损。2023年公司实现投资收益20.69亿元，同比小幅下降4.43%。\n　　同时，受到国债收益率曲线下行以及保费收入大幅增加影响，2023年，长城人寿提取保险责任准备金同比提高100.10%至159.16亿元。此外公司2023年还计提了2.87亿元的资产减值损失（主要为可供出售金融资产及长股投减值损失），同比大幅增加2.77亿元。\n　　中诚信国际也在最新的跟踪评级报告中指出，由于业务规模扩张及偿付能力报告口径下部分长期股权投资减值计提增加，考虑到未来公司保险业务的持续拓展及资本市场的不确定性，公司偿付能力充足水平仍面临压力。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：秦艺","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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