中银国际证券股份有限公司许怡然,武佳雄近期对固德威进行研究并发布了研究报告《三季度业绩环比改善，推出股权激励计划》，本报告对固德威给出增持评级，当前股价为52.85元。
固德威(688390) 公司发布2024年三季报，前三季度业绩同比下降99.03%。公司盈利能力承压，伴随出货区域结构改善，三季度业绩环比实现增长。维持增持评级。 支撑评级的要点 2024年前三季度业绩同比下降99.03%，2024Q3业绩环比改善：公司发布2024年三季报，前三季度实现收入49.43亿元，同比减少12.51%；实现归母净利润0.09亿元；同比减少99.03%，实现扣非归母净利润-0.32亿元，同比减少103.58%。2024Q3公司实现归母净利润0.32亿元，同比减少78.64%，环比增长550.84%。 收入同比下行，盈利能力承压：2024年前三季度，公司综合毛利率同比下降11.13个百分点至23.00%，综合净利率同比下降14.75个百分点至1.15%。2024年前三季度公司期间费用率同比增长7.06个百分点至20.99%，其中，公司的销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.85/+1.29/+1.92/+2.00个百分点至7.9%/4.84%/7.96%/0.29%。 三季度销售区域结构或有所改善：根据公司披露，2024上半年，公司综合毛利率为22.76%，同比下降了12.79个百分点。其中并网逆变器毛利率约为25%，储能逆变器毛利率约在45-50%，储能电池毛利率约为30%，国内户用系统开发业务的毛利率约在10-15%。我们认为，上半年公司毛利率偏低，主要是由于盈利能力偏低的国内市场产品收入占比较高，公司三季度以来整体销售区域的结构预计有所改善，其中海外销售占整体销售比例情况，环比预计会有所提升，带动公司前三季度盈利能力改善 发布股票激励计划，设定激励目标：2024年9月4日，公司发布限制性股票激励计划（草案），拟授予的限制性股票数量175.87万股，业绩考核目标为：2024-2025/2024-2026/2024-2027年营业收入分别不低于206.80/350.50/529.90亿元，或净利润分别不低于13.20/21.80/32.10亿元，体现出公司对于业绩增长的信心。 估值 在当前股本下，结合公司当前在出货和盈利方面的压力，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.53/2.28/3.36元（原2024-2026年预测为2.89/3.73/4.53元），对应市盈率100.4/23.4/15.9倍；维持增持评级。 评级面临的主要风险 原材料涨价超预期；新业务拓展不达预期；价格竞争超预期；光伏政策不达预期；储能行业需求不达预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.6%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.53亿，根据现价换算的预测PE为28.55。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为72.2。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
精彩评论