【券商聚焦】国信证券维持药明合联(02268)“优于大市”评级 料公司未来3年业务将保持较快增长

金吾财讯 | 国信证券发研指，药明合联(02268)为全球领先的抗体偶联药物（ADC）合同研究、开发及生产组织（CRDMO），为客户提供全流程端到端服务，赋能药物生产开发全过程，综合能力领先。2021-2023年公司三年营收复合增速180.4%、归母净利润复合增速120.9%。该行指，根据药明合联招股说明书，预计2030年ADC市场规模将增长至647亿美元。由于生物偶联药物开发的高难度性，ADC外包率居高不下，预计到2030年，全球ADC及更广泛生物偶联药物的外包服务市场规模将扩张至110亿美元，ADC外包服务公司大有可为。综合能力领先，多重优势打造六大核心竞争力：1）多项顶级技术加该行表示，维持“优于大市”评级。公司为全球布局的ADCCRDMO龙头，已建立起全面一体化的一站式CRDMO平台，综合能力全球领先。该行认为公司未来3年业务将保持较快增长，基于高速的项目数量及收入增长，上调盈利预测，预计公司2024-2026年净利润分别为7.14/10.15/13.17亿元（前值2024-2026年归母净利润6.11/9.72/13.82亿元），对应增速+151.9%/+42.0%/+29.8%；经调整净利润为8.16/11.36/14.76亿元，对应增速+97.9%/+39.3%/+29.9%。综合绝对估值与相对估值，该行认为公司合理市值区间为287—325亿港元，合理股价为23.92—27.11港元，较当前股价有3%-16%溢价空间。