西南证券股份有限公司蔡欣近期对久祺股份进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：逐步完善海外销售布局，静待盈利能力改善》，本报告对久祺股份给出增持评级，当前股价为11.27元。
久祺股份(300994) 投资要点 业绩摘要：公司发布2024年三季报。24年前三季度公司实现营收17.9亿元，同比+15.1%；实现归母净利润8259.1万元，同比-13.6%；实现扣非净利润7447.8万元，同比-11.5%。单季度来看，Q3公司实现营收7.1亿元，同比+37.8％；实现归母净利润2654.9万元，同比-37.7%；实现扣非后归母净利润2547.7万元，同比-32.1%。 毛利率下行，费用率较稳定。24年前三季度公司整体毛利率为13.6%，同比-1.2pp，单Q3毛利率为13.3%，同比-3.7pp。费用率方面，公司总费用率为8.3%，同比+0.3pp，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为6.7%/1.3%/-0.9%/1.2%，同比+0.5pp/-0.4pp/+0.3pp/-0.1pp。单季度数据来看，Q3费用率为9%，同比-0.2pp，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为6.4%/1.1%/0.5%/1%，同比-0.1pp/-0.5pp/+0.9pp/-0.5pp。综合来看，公司前三季度净利率为4.6%，同比-1.5pp；单Q3净利率为3.7%，同比-4.5pp。 完善海外销售布局，发展自主品牌。目前，公司以ODM生产模式为主，OBM为辅；销售区域以外销为主，内销和网络销售为辅。截至24H1，产品已覆盖欧洲、美洲等地区，出口至80多个国家。为降低贸易风险，公司正通过完善海外销售布局和加强自主品牌建设来提升竞争力。公司在美国成立子公司，拓展印尼、印度、捷克等新市场，销售自行车零部件和半成品代替整车。针对外销占比较高的现状，公司积极开拓国内市场，特别是童车和成人助力车领域，致力于打造高端轻奢品牌形象，逐步增加国内市场份额。公司也在加强线上销售，利用亚马逊、eBay、速卖通等跨境电商平台开展B2B和B2C业务，并自建网络销售平台，打造专业的线上自行车及其配件展销会，以增强线上业务实力。 扩充产品矩阵，产能有待进一步释放。目前，公司主要从事的业务涵盖了自行车的设计、制造、销售和售后服务。公司不仅专注于生产高质量的传统自行车，还不断拓展其在电动自行车、山地自行车和折叠自行车等细分市场的业务。今年4月，公司募集资金投资项目之“年产100万辆自行车及100万辆电动助力车智能制造项目”达到预计可使用状态的日期从2024年2月26日延期至2024年12月31日。2025年项目建成后，自产产能将进一步得到保障。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为0.46元、0.55元、0.61元，对应PE分别为23倍、19倍、17倍。维持“持有”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动的风险，汇率大幅波动的风险，国际贸易摩擦加剧的风险，行业竞争加剧的风险，新增产能项目投产不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券倪正洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为46.22%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.61亿，根据现价换算的预测PE为16.33。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为11.8。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
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