深度 | 三季度理想汽车增收不增利：投资理财翻车惹祸

　　在发布了增收不增利的三季报及对未来销售收入的保守预期后，理想汽车（02015/LI）在港股大跌9.59%，在美股则重挫13.58%。

　　净利润没能增长的原因之一是，理想汽车利息收入及投资收益净额由原本的大幅盈利急转直跌变为亏损。上半年公司盈利主要依靠利息收入及投资收益，转眼“理财”就亏损，理想汽车短期投资出问题了？

　　理想汽车发布的季报显示，2024年第三季度，公司实现营收428.7亿元，同比增长23.6%；实现归属于公司普通股股东的净利润28.2亿元，同比微涨0.4%。

　　《财中社》注意到，实际上，理想汽车的经营利润是大幅增长的。2024年第三季度，公司经营利润为34.3亿元，同比涨幅达到了46.7%，环比涨幅更是达到了6.33倍。

　　其实，第三季度的经营利润是理想汽车上市以来最高的一次。之前，公司经营利润仅在2023年第四季度超过了30亿元，归属公司普通股股东净利润也在这一季度创下了56.6亿元的历史性纪录。

　　《财中社》发现，在经营利润大幅上涨前提下，导致理想汽车净利润没有增长的原因，除了所得税和费用增长影响外，利息收入及投资收益净额大幅由盈转亏也是主要原因之一。

　　季报显示，2024年第三季度，理想汽车利息收入及投资收益净额为-2198万元。与之相比，2023年同期，公司这一数字是盈利4.4亿元，2024年上半年利息收入及投资收益净额为14.4亿元。

　　在2024年上半年，理想汽车实现归属于公司普通股股东的净利润为16.95亿元，公司主要就依靠利息收入和投资收益净额等实现正盈利。2024年上半年，理想汽车经营利润为-1.2亿元。

　　随着收入规模扩大，理想汽车手中的现金不断扩大，相应带来的收益不断增长。2021年年末公司各类现金资产超过500亿元，2023年年末已经超过千亿元。2021-2023年，理想汽车利息收入及投资收益净额分别为7.4亿元、9.8亿元和20.8亿元。

　　分季度看，自2020年一季度以来，理想汽车利息收入及投资收益净额始终为正，直至当前首次转负。

　　《财中社》注意到，从投资回报看，2023年理想汽车各类现金资产总回报率为2%，2024年上半年现金资产回报率约为1.5%，年化回报率接近3%。这种回报向上的势头在2024年三季度戛然而止。

　　银行存款等现金资产获得固定或者浮动利率，显然是无法带来负回报的，出问题的肯定是投资收益。

　　根据理想汽车介绍，现金类资产包括现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资，以及包含在长期投资中的长期定期存款。因此，与投资收益相关的现金资产主要就是指定期存款及短期投资。

　　正是在2024年第三季度，理想汽车短期投资相关金额大幅增长。三季度末，理想汽车定期存款及短期投资规模为289.5亿元，较上半年末的164.6亿元环比增加了约125亿元，涨幅达到了75.8%。

　　这已经是理想汽车定期存款及短期投资的历史新高了。上半年，理想汽车利息和投资收益创了新高，公司顺势大幅增加投资，没想到却陷入亏损。

　　而且，考虑到短期存款带来的收益不可能为负数。因此，短期投资的实际亏损必然要大于2198万元。只是略显模糊的是，无论是季报、半年报还是年报，短期投资投向了哪里，理想汽车都没有透露。

（文章来源：财中社）