【券商聚焦】东吴证券(香港)维持永利澳门(01128)“买入”评级 指其三季度业绩不及预期

金吾财讯 | 东吴证券(香港)发研指，永利澳门(01128)3Q24业绩不及预期，期内实现经营收益8.7亿美元（低于一致预期的8.9亿美元），恢复至2019年同期的81.2%；3Q24公司经调整物业EBITDAR为2.6亿美元，环比下滑6.2%，恢复至2019年的87.3%，利润恢复速度快于营收恢复速度。该行指，3Q24实现博收8.8亿美元，较19年同期恢复70.4%。其中贵宾/中场（含角子机）分别实现博收1.4/7.4亿美元，恢复至3Q19的25.3%/106.7%，恢复程度环比上升5.5pct/下降5.3pct，同期博监局口径下，行业贵宾/中场（含角子机）分别恢复至42.1%/107.1%，恢复程度环比上升3.6pct/下降4.2pct，公司中场恢复速度慢于行业。该行续指，尽管澳门市场竞争激烈，2Q24公司市场份额有所下滑，但于7月份已借助强劲的中场博收以及99%的酒店入住率反弹至预期水平。管理层表示未来将淡化对市占率波动的关注，将以最大化EBITDA为目标，持续优化扩容餐饮设施（九鲲餐厅、目的地美食厅等），翻新Chairman’s Club以进一步提升服务质量，打造核心产品力优势以取得天然领先地位。该行下调公司2024-2026年净收入预测287.4/310.4/326.6亿港元；2024-2026年经调整物业EBITDAR预测90.0/95.9/100.2亿港元，当前股价对应7.9/7.4/7.1倍EV/经调整物业EBITDAR。该行的目标价为8.2港元，维持“买入”评级。