东吴证券股份有限公司黄诗涛,房大磊近期对坚朗五金进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：国内季度收入下滑压力加大，海外市场保持较好增长》，本报告对坚朗五金给出买入评级，当前股价为29.3元。
坚朗五金(002791) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报。2024前三季度公司实现营收49.10亿元，同比-11.51%；归母净利0.33亿元，同比-77.22%。其中，Q3公司实现营收17亿元，同比-22.46%；归母净利0.28亿元，同比-78.71%。 Q3收入下滑压力加大，海外市场保持较好增长。分产品看Q3收入同比下滑超过20%，地产竣工端需求压力的增加是主要原因，预计门窗五金、门控五金等与地产强相关品类有两位数以上下滑，工程相关的需求支撑幕墙五金、不锈钢护栏等品类保持较好增长；在市场需求疲弱之下，公司积极开发新场景、开拓新市场，预计市场份额保持提升趋势。公司海外市场扩张保持较好增长态势，前三季度公司自营渠道的海外收入累计增长约18%（剔除葡萄牙公司），海外云采平台也在不断完善，助力海外市场开拓和多品类集成发展。 毛利率保持平稳，销售费用相对刚性。2024年前三季度公司毛利率31.3%，同比变动-0.27pct，Q3毛利率31.37%，同比下降了0.79pct，预计受到竞争加剧和产品结构变化的影响；期间费用率方面，由于收入下滑较大，费用相对刚性，导致费用率提高较为明显，截止到前三季度末公司国内销售人员较年初下降约9%，销售人均效能有所下降。此外，公司2024年前三季度计提信用减值损失1.2亿元（上年同期为0.7亿元）。 经营性现金流有所改善。2024前三季度公司经营活动产生的现金流量净额+0.11亿元，上年同期为净流出0.98亿元，收现比同比有所下降，同时付现比降幅更多；公司在主动控制订单执行的资金风险，同时通过多种结算方式加快清理应收账款，但地产项目相关回款仍有压力。 盈利预测与投资评级：坚朗经过长期摸索、不断迭代形成了高效率的多品类产品和零散小B客户销售模式。在行业景气下行期公司坚守现金流，升级服务能力，迭代销售模式。考虑到市场需求恢复缓慢和刚性费用，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为1.06/2.72/4.15亿元（前值为2.74/3.79/4.81亿元），10月31日收盘价对应PE分别为99X/39X/25X，考虑到公司未来业绩恢复弹性及人效提升空间，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；并购整合风险；新品类发展不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券金兵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.28%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.41亿，根据现价换算的预测PE为27.64。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为39.91。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
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