理想汽车(02015.HK) 早市股价挫7.1%报99.8元，失守“红底股”。花旗报告指，理想汽车第四季销售指引不如预期，指增程型电动车(EREV)10月至月底销售按月跌2%，落后内燃汽车、混能电动车及纯电动车增长。该行亦指，理想汽车订单销售比率为1.25倍，低于平均的1.48倍，以旧换新政策下主要受惠方为中至低价车辆，多于中至高端汽车。公司明年上半年车款老化维持，并面临长汽(02333.HK) 、吉利(00175.HK) 、比亚迪(01211.HK) 及华为更大竞争。
花旗认为，理想汽车目前未来在定价20万元人民币以上新能源车市场销售增倍，该部分今年首三季销售登记按年升28%，该行以30%边际增长递减趋势预测，推算理想汽车2025至2027年销量年复合增长率23.5%，意味理想目前股价的市盈增长率为0.85倍。该行警告，明年初低季节效应及20万元人民币以上新能源车销售不能翻倍，将令市场下调估值。
理想昨日(31日)收市后公布第三季业绩，收入按年升23.6%至428.74亿元人民币。纯利按年跌0.3%至28.14亿元人民币，非美国公认会计准则纯利升10.6%至38.45亿元人民币。毛利按年升20.7%至为92亿元人民币。毛利率按年跌0.5个百分点至21.5%。自由现金流为91亿元，去年同期为132亿元，上季则为负19亿元。汽车总交付量按年升45.4%至15.28万辆。公司预计第四季收入432亿至459亿元人民币，相当于按年增长3.5%至10%。
【花旗关注高端车销售翻倍目标】
瑞银指，理想汽车第四季交付指引，意味每月交付5.3万至5.7万辆，指引并非特别强劲，但若有关目标意味把毛利优先于销量，将为理想汽车及高端电动车市场的鼓励性讯息。该行又指，理想第三季汽车毛利率达20.9%，按季反弹2.2个百分点，为意外惊喜，受惠于折扣及成本减少，以及Max版本交付增加，部分地抵销L6销量贡献对平均车价的影响。该行予理想汽车“买入”评级，ADR目标价40美元。摩根士丹利则指，理想汽车第四季销量16万至17万辆的指引，意味销量按季升5%至11%，高于该行预期的15.5万至16万辆，亦意味全年销售达50.2万至51.2万辆。公司预计季度收入按季升1%至7%至介乎432亿至459亿元人民币，意味平均每车售价将再跌4%。该行予理想汽车“增持”评级，ADR目标价29美元。
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里昂指，理想汽车第四季每辆汽车平均售价指引属保守，又指公司交付动力持续。该行认为公司推出最新自动驾驶方案，相信公司正全力在高级辅助驾驶系统取得凸破，带来更佳皂智能体验。该行又指，纵使公司在电话会议中对纯电动车计划没有太多资讯，该行仍对公司明年推出新电动车款维持乐观。该行维持对理想汽车“跑赢大市”评级及115港元目标价。
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本网最新综合5间券商对其投资评级及目标价：
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下表列出5间券商对理想汽车(LI.US) 评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
瑞银│买入│40美元
高盛│买入│37.7美元
花旗│中性│29.6美元
里昂│跑赢大市│29.4美元
摩根士丹利│增持│29美元
下表列出2间券商理想汽车(02015.HK) 评级及目标价：
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券商│投资评级│目标价
高盛│买入│147港元
里昂│跑赢大市│115港元
券商│观点
瑞银│核心营运胜预期
高盛│季度净利润胜预期，受惠强劲汽车毛利率
花旗│明年预测市盈率较比亚迪及赛力斯昂贵，维持“中性”评级
里昂│盈利能力如预期反弹
摩根士丹利│季绩符预期，毛利率改善抵销股份支付薪酬费用增加
(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-10-31 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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