四年一度，“全球宏观奥运会”交易指南

华尔街见闻11-03

堪称“国际宏观奥运会”的美国大选终于将在下周举办了。总统大选今年几个州的选举人票有些许变动，总体来看民主党州减了1票，摇摆州减了1票，共和党州加了2票，略有利于共和党。特朗普在民调和博彩网站上一度将优势扩大到63%，但上周最后两天开始回吐目前是56% vs 44%。目前他在MI和WI的摇摆州的民调中处于领先的位置。传统的十几个摇摆州中，这次实际上重要的就7个，分别是亚利桑那（AZ），乔治（GA...

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belt也不一定是民主党的了，所以这次是不是统一的蓝色也是说不准。\n\n\n\n\n出结果的时间\n2020年的时候媒体最后是大选4天后才宣布的结果，这次也有人在想会不会有相同程度的delay。这次我觉得总统的结果应该在当天就能出来。上一次结果出来比较晚主要是因为疫情中有大量邮寄票的原因。2020年的时候43%的投票是通过邮寄完成的。这个比例在2016年的时候是23%，今年预计在32％，因此在今年由于邮寄票产生的延误的情况会相比2020年好很多，但比往年还是要慢一点。回头看2020以前的大选中媒体宣布当选人的时间都是在当天之内。至于结果在几点知道需要看实际每个州的得票情况但拍个脑袋如果不需要等到PA的话大概下午四五点，要等PA的话大概六七点？过去几次大选中媒体宣布当选人的时间（北京时间）\n2004年 12:09 AP\n2008年 12:00 FOX\n2012年 12:17 FOX 2016年 15:29 AP2020年 11月8号\n另外一个可能导致结果出来晚的原因是重新数票。特朗普当时以选票造假为理由要求了一堆州去重数选票，但多数都被当地法院拒绝。GA和WI当时是唯二认真做了重数投票的州。而且GA还做了两次。第一次是人肉数票来确定机器数的对不对，第二次是应特朗普的要求用机器重新数了一次。但这两个州最后结果都和第一次的结果差的很少。这几个摇摆州里面虽然有自动重数选票的机制，但这个bar是挺高的。选票要无穷接近才会启动自动重数机制。还有就是虽说多数州都允许候选人要求选票，但必须是需要有一个很好的理由，否则就会被遭受拒绝。因此我认为特朗普在输掉大选后发起一系列诉讼，重数票数这些情况并不会对结果有影响。\n\n\n国会这次参议院大选中无需投票的席位民主党有28，共和党有38。投票的席位中共和党solid和likely的席位加起来有11，lean有2，加上已经有51个席位了。因此这次参议院归共和党没有什么悬念。\n\n众议院就复杂多了，而且悬念很大。目前两党solid+lean都是206个席位，需要去争23个toss up的席位。在过去的大选中众议院的结果和总统大选的结果有非常高的相关性，所以此前市场基本上就是在讨论特朗普+共和党国会和哈里斯+参共众民的情况。但有意思的是GS最近更新了一下他之前做的大选问卷。相比一个月前AM和HF都认为第二种情况可能性更大，现在在特朗普概率有所上升的情况下大家都不是很确定最后国会是不是一个sweep。所以这次真的说不准。而且这次加州7个席位要选，碰巧加州也是个数票很慢的州，所以最后国会的两党分布可能需要数日甚至数周去确定。\n\n\n关于polling error\n前几周写过一下关于民调误差的问题，也就是在2016年和2020年的大选中民调相对大选最终结果更偏向于民主党的现象会不会在这次重现。简单来说这次多数人认为误差会比之前更小。主要原因是导致那两次大选中民调误差的原因在2024年都在一定程度上得到了修复。即Sample中大学以下学历的白人数量被低估（2016），疫情中更多的民主党支持者被困在家里导致他们对民调的回答数量增加（2020），特朗普的支持者不太愿意将其态度表现出来（2016/2020），民调方法过于单一（2016）。所以不能把2016和2020的民调调整直接用到这次大选。\n海市蜃楼\n上一次大选的时候有个“海市蜃楼现象”，即在一个摇摆州的开票过程中一开始倒向共和党，后来结果逐渐偏向民主党知道最后被民主党拿下（红色海市蜃楼）。导致这个现象的主要原因是每个周在开票过程中数邮寄票和手投票的顺序不一样。通常民主党的支持者在邮寄票中占较大的比例，因此在先数手投票的州一开始会显示共和党有较大的优势，但随着邮寄票进入数票环节开始民主党会逐渐扩大优势。在上一次宾夕法尼亚这个最重要的州也出现了这个现象，最后是拜登以非常微小的优势拿下了宾州。如果你给纽约时报付费的话还能看到当时那几个出现海市蜃楼的州的选票结果是怎么样的。当然每个州数票的顺序不一样，所以这个海市蜃楼的现象是双向的。容易出现蓝色海市蜃楼的州是北卡和亚利桑那，容易出现红色海市蜃楼的州是宾夕法尼亚，密歇根，威斯康星，乔治，内华达。\n\n\n\n当天观测点大多数州都是在当地时间的晚上截止投票，但由于每个州的时区不一样，所以换算成北京时间也是不一样的。有的州有两个时间是因为同一个州有两个标准时间。当天第一个观测点在截止时间相对比较早，而且可以提前处理邮寄票的VA, GA，和NC。VA是lean D的，如果特朗普连VA都能拿下的话后面基本就都不用看了。GA和NC目前民调是特朗普在领先的，市场预期是特朗普能拿下这两个州。尤其在NC发生飓风之后市场认为哈里斯能拿下NC的可能性更小了。但毕竟这两个州中NC的民调差距是更小，所以哈里斯假设能在这两个州中能有些作为的话NC的可能性是更大一些。那么在这个观测点中自然就是如果哈里斯万一拿到了NC的16个选举人票，那就是game on。因为这样在后面MI，WI，PA，NV的对抗中至少能和特朗普平起平坐了。相反如果如预期特朗普能拿下GA和NC，那么对于特朗普来说后面的容错率就比较大。因此在这里是个市场进一步price in特朗普获胜（我觉得能到80%）或者哈里斯大幅度翻盘（变成哈里斯概率大于一半）的一个分水岭。\n在lean的州没有意外，并且特朗普拿到民调优势比较大的AZ的情况下，剩下的一个观测点就是MI，WI，PA和NV了（这里面NV最不重要，除非哈里斯拿下NC）。在2016年那次这三个重要的州出结果都在北京时间的下午2点多3点。假设GA，NC和AZ都给了特朗普，那特朗普在这三个州中拿下一个即可，而哈里斯需要拿下三个。也就是说一旦特朗普确定拿到一个州就结束了，而哈里斯如果还撑着WI和MI的话一定要等到PA的结果。这么看来确定特朗普当选的时间会快一点，而哈里斯当选的情况需要更长时间去确定。如果你想当天卷到counties的话：NC：Wake，Mecklenburg，New HanoverGA：Cobb，Gwinnett，RichmondPA：Erie，Lackawanna，NorthamptonMI：Kent，WayneWI：Waukesha，Brown，Ozaukee，WashingtonNV：Clark，WashoeAZ：Maricopa\n\n众议院这边早上开票的Toss UP都是偏D的席位。换句话说如果民主党在上午开票这些席位失利的话，那么市场对于Red Wave的预期就会起来点。但最后还是得看加州这5个Toss up的席位。刚才也说过加州数票需要数日至数周，所以众议院的结果这次大概率是要很久之后才能确定的。\n\nAllan Litchtman\n最后说一下这哥们儿预测美国总统大选出了名儿的。过去10次中猜对了9次，包括2016年那次。当时大选前希拉里的betting odds可是有88%。没猜对的一次是2000年那个比较有争议的那次大选。他有一套自己的一个称之为“13把钥匙”的逻辑，具体是怎么样的就不在这说了网上都有。他每次大概在大选年的8月会正式的给出他的预测。这次他是觉得哈里斯会赢，并且认为民调这次是低估了民主党的票。当然我也不是说盲目去信这个，毕竟每次大选都是个非常独立的事件。但就脑子一边放着有个track record这么好的人call哈里斯总是能给自己提个醒。-日本央行保持政策不变。植田称此前认为判断下一步政策“时间较为充裕”的主要原因是美国经济，尤其是就业数据。若美国经济如期恢复强势，此后不会再用这一词。\n本文作者：小宋，来源：东京交易厅，原文标题：《四年一度的民主》风险提示及免责条款\n\n            市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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