天风证券:给予松原股份买入评级

证券之星10-30

天风证券股份有限公司邵将,郭雨蒙近期对松原股份进行研究并发布了研究报告《24Q3业绩同比高增,国际化布局更进一步》,本报告对松原股份给出买入评级,当前股价为32.32元。

  松原股份(300893)  24Q3业绩同比高增,毛利率下滑或因新业务逐步放量  公司发布2024年三季报,24年前三季度公司实现营收13.1亿元,同比+60.80%;归母净利润1.91亿元,同比+62.87%;扣非归母净利润1.85亿元,同比+67.37%。从盈利能力看,公司24年前三季度毛利率29.79%,同比-1.90pct;24年前三季度净利率14.56%,同比+0.19pct。  24Q3公司营收5.07亿元,同比+47.08%/环比+16.54%;归母净利润0.67亿元,同比+24.67%,环比+8.20%。从盈利能力看,公司24Q3毛利率29.02%,同比-3.63pct/环比-0.93pct;24Q3净利率为13.30%,同比-2.39pct/环比-1.03pct。公司盈利能力同环比下滑,或因新业务(安全气囊、方向盘)逐步放量,但毛利率较主业务(安全带总成及零部件)低。  24Q3公司三费费用率(不含研发)6.89%,同比+0.04pct/环比+0.83pct。其中销售费用/管理费用/财务费用率分别达1.89%/3.99%/1.01%,同比-0.07pct/-0.01pct/+0.12pct。研发费用率5.27%,同比+0.36pct。  下游客户销量向好,助力公司业绩同比高增  奇瑞与吉利为公司2023年前两大客户,两者24Q3销量同环比继续较快增长。吉利24Q3销量53.4万辆,同比+15.8%,环比+11.2%。奇瑞24Q3销量65.2万辆,同比+27.4%/环比+14.2%。此外,公司还为理想L6、哪咤L等车型配套供货。核心客户销量持续向好,有望为公司业绩奠定较好基础。  设立马来西亚工厂,加速国际化布局  2024年5月27日,公司公告拟设立马来西亚全资子公司并投资建设生产基地,计划项目首期投资不超过5000万元人民币。第一期投资按安全系统总成50万套/年规划,后期视增量进行追加投资,包括引入上游零部件工艺和产线、提升装配产能,拟在2025年下半年达到量产状态。7月12日,公司公告已在新加坡和马来西亚完成了子公司的注册登记手续,并领取了当地行政主管部门签发的注册登记证明文件。本次投资基于G客户、S客户项目定点的海外产能布局需求,以及公司第二个五年规划的整体战略考虑而实施的对外投资行为,有助于公司完善产业布局,排除地缘因素,打造全球化交付能力,更好地满足国际客户的订单需求。  盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润2.86/3.52/4.70亿元,当前市值对应24-26年P/E26/21/16倍,维持“买入”评级。  风险提示:原材料价格上行;宏观经济波动;新能源车销量不及预期;产能爬升不及预期;行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.91%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.7亿,根据现价换算的预测PE为26.93。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级9家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为35.5。

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