《分析》英国工党预算案让市场暂舒一口气，避免重蹈特拉斯时期覆辙

路透伦敦10月30日 - 英国市场没有受到工党新政府周三公布的首份预算案的沉重打击。该预算案宣布增税400亿英镑以填补财政缺口，但缓和了对公共支出井喷和债券市场混乱的担忧。

由于财政大臣里夫斯(Rachel Reeves)在大幅增加债务和投资与严格控制日常开支的承诺之间取得了平衡，缓解了投资者对前英国首相特拉斯2022年9月迷你预算案引发的混乱可能重演的担忧。

以10年期英国公债收益率衡量的政府借贷成本触及5月份以来的最高水平，约为4.38% GB10YT=RR ，但与两年前的飙升相比，这一涨幅并不明显。与此同时，英镑GBP=D3上涨，专注于国内市场的富时250指数.FTMC短暂跳涨超过1.5%。

Edmond de Rothschild Asset Management的投资组合经理Nabil Milali说：“投资者担心会出现新的特拉斯时刻，但最终这些声明并不表明债务会无节制地激增。”

图：英国30年期公债收益率与德国可比公债收益率之差

**预算前的紧张情绪**

在数据显示英国公共借贷已接近GDP 的100%，里夫斯指责前保守党政府留下了一个220 亿英镑的财政"黑洞"之后，投资者在预算案公布前的紧张情绪有所升温。

英国零售商和酒吧经营者的股票连日暴跌，英国公债收益率也有所上升，这表明了市场的不安情绪。

但在里夫斯周三概述了未来五年约1000亿英镑的资本支出，并将征税目标指向企业而非工人之后，英国富时250指数 .FTMC周三收盘上涨，英国零售和银行股也反弹。

Artemis的固定收益经理Liam O'Donnell说：“如果这是一份财政更加保守的预算案，英国公债应上涨更多，股票则会遭到抛售。”

英国财政研究所（IFS）称，未来四年英国平均每年将借款850亿英镑，高于大选前计划中的590亿英镑。

但该经济研究机构补充说，额外公共投资带来的收益能否抵消成本是一场 "赌博"。

与预算同时公布的借款计划使今年的债券发行量从之前预计的2777亿英镑提高到2969亿英镑（约合3856.1亿美元）。

这与路透本周公布的初级市场交易商调查结果基本一致，但英国公债收益率扭转了稍早的跌势，并短暂上扬，一些投资者称这是由于较长期限债券发行的增加。

图：英国房屋建筑和零售商类股在预算案公布前下跌

**股市受到提振**

分析师们还指出，预算案不太可能改变英国央行的前景。预计英国央行将在下周的会议上降息。尽管如此，市场仍略微调低了11月降息的几率，目前认为12月降息的几率不到50%。

Arbuthnot Latham的全球投资策略总监Jason Da Silva表示，随着工党承诺提高医疗和资本支出，疲软的英国消费者信心也可能得到改善。

他说：“鉴于专注于国内的英国股票已经很便宜，这对这些股票来说应该是好事。”

由于英国股市长期以来受到公共财政忧虑和政治不稳定的压制，富时全股指数.FTAS较MSCI发达市场股指 .MIWO00000PUS估值折让近40%。

投资公司River Global的价值和复苏主管Hugh Sergeant说：“过去一年，我一直超配英国国内股票和小型公司的股票，认为它们是英国经济健康复苏的受益者。”

“由于预算案公布前的紧张情绪，这些股票近期表现疲软。它们今天反弹了，我预计它们将继续保持强劲。”(完)

(编审 汪红英)

((Hongying.Wang@thomsonreuters.com; 86-10-56692073;))