太平洋:给予诺思格买入评级

证券之星10-31

太平洋证券股份有限公司周豫,张崴近期对诺思格进行研究并发布了研究报告《收入增速符合预期,股权激励影响利润》,本报告对诺思格给出买入评级,当前股价为61.63元。

  诺思格(301333)  事件:  10月29日,公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入5.62亿元,同比增长7.10%,归母净利润为0.84亿元,同比下降32.93%,扣非后归母净利润为0.66亿元,同比下降32.35%。  点评:  收入增速符合预期,股权激励影响利润。2024年前三季度,收入端增速基本符合预期,利润端增速有所下滑主要是受到股权激励费用的影响,若剔除该影响,归母净利润为1.20亿元,同比下降4.40%,扣非后归母净利润为1.02亿元,同比增长4.22%。  Q3收入稳定增长,短期利润有所承压。Q3单季度来看,2024Q3实现营业收入1.83亿元,同比增长12.42%,归母净利润为0.26亿元,同比下降35.04%,扣非后归母净利润为0.20亿元,同比下降28.03%。我们判断,利润端增速短期承压的主要原因有:1)股权激励费用有所影响,2)此前订单以肿瘤项目为主,转化周期较长且价格相对合理,近来订单肿瘤项目占比降低,整体执行周期更短且价格更低,更快地体现在报表端。  创新药支持细则有望出台,公司迎来快速发展机遇。未来创新药支持细则有望出台,从而带动国内临床CRO行业快速发展。目前,临床CRO行业竞争格局尚未固化(2021年全球前5大企业占据65.4%的市场份额,而我国2023年前5大企业占据22.82%的市场份额),行业集中度不断提升,公司有望再次迎来快速发展机遇。  盈利预测与投资建议:我们预计2024年-2026年公司营收为7.81/8.94/10.34亿元,同比增8.31%/14.45%/15.62%;归母净利为1.38/1.95/2.32亿元,同比增长-14.83%/40.89%/18.79%,对应当前PE为47/34/28倍,持续给予“买入”评级。  风险提示:新签订单不及预期、人才流失的风险、环保及安全生产风险、订单价格下降、汇率波动等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司张琎研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.74%,其预测2024年度归属净利润为盈利1.65亿,根据现价换算的预测PE为35.83。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为53.5。

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