华鑫证券有限责任公司孙山山,肖燕南近期对李子园进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：成本受益叠加费投优化，盈利能力提升》，本报告对李子园给出买入评级，当前股价为10.05元。
李子园(605337) 事件 2024年10月28日，李子园发布2024年三季报。 投资要点 收入稳定增长，利润增速较快 业绩符合预期，收入利润稳定增长。2024Q1-3总营收10.64亿元（同减0.48%），归母净利润1.57亿元（同减16.83%），扣非净利润1.49亿元（同减16.04%）。2024Q3总营收3.85亿元（同增4.45%），归母净利润0.62亿元（同增13.91%），扣非净利润0.60亿元（同增25.14%），扣非利润同比增速较快，主要系去年非经常性损益较高致扣非利润基数较低。成本受益及返利投放优化致毛利率提升，盈利能力提升明显。2024Q1-3毛利率/净利率分别为39.23%/14.78%，分别同比+2.85/-2.90pcts；2024Q3分别为40.95%/16.15%，分别同比+5.24/+1.34pcts。2024Q1-3销售/管理费用率分别为15.22%/6.19%，同比+4.28/+1.61pcts；2024Q3销售/管理费用率为16.05%/5.86%，分别同比+2.78/+1.04pcts。现金流表现稳定，销售回款同比略下降。2024Q1-3/2024Q3经营活动现金流净额分别为3.46/1.49亿元，分别同比+1.60%/+2.05%；2024Q1-3/2024Q3销售回款分别为11.72/4.18亿元，分别同比-1.57%/-0.22%。 主品表现稳健，电商增长亮眼 分产品看，2024Q1-3含乳饮料/其他产品营收分别为10.22/0.37亿元，分别同比-2.60%/+164.46%；2024Q3营收分别为3.66/0.16亿元，分别同比+1.76%/+203.11%，主品表现稳定，其他饮料包括“每日五黑”等养生系列产品表现较好。分地区看，2024Q3华东/华中/西南/电商营收为1.95/0.63/0.71/0.23亿元，同比+4.9%/-6%/+0.8%/+107.9%，华东基本盘表现稳健，电商渠道高速增长。分渠道看，2024Q3经销/直销渠道营收分别为3.64/0.19亿元，分别同比+1.80%/+140.93%，零食渠道表现较好。截至2024Q3末，总经销商2686家，较2024年年初增加101家。 盈利预测 我们看好公司作为甜牛奶龙头进行品牌焕新，早餐及小餐饮渠道招商提高占有率，全国化扩张贡献增量，员工持股计划提振信心，长期增长动力足。短期新渠道开拓承压，根据三0.56/0.61/0.69（前值为0.57/0.61/0.70）元，当前股价对应PE分别为18/16/15倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料大幅上涨风险、产能投放不及预期、产品单一风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券赵婕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.14%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.81亿，根据现价换算的预测PE为14.15。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为15.0。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
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