开源证券股份有限公司余汝意,汪晋近期对博腾股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：单Q3收入恢复正增长，利润亏损环比持续收窄》，本报告对博腾股份给出买入评级，当前股价为18.77元。
博腾股份(300363) 单Q3收入恢复正增长，利润亏损环比持续收窄 2024Q1-3，公司实现营收21.25亿元，同比下滑30.02%，剔除重大订单影响后收入同比增长约6%；归母净利润-2.06亿元，扣非归母净利润-2.13亿元。单看Q3，公司实现营收7.73亿元，同比增长10.73%，环比增长14.65%，剔除大订单同比增长约29%；归母净利润-3639万元，扣非归母净利润-3939万元，亏损较Q2收窄；毛利率31.09%，环比增长9.28pct；净利率-6.52%，环比增长7.13pct。制剂、ADC与CGT CDMO三大新兴业务还处于早期阶段，前三季度合计影响归母净利润约-1.66亿元。考虑公司新兴业务对利润端影响较大，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为-2.51/0.61/1.53亿元（原预计-0.95/1.11/2.88亿元），EPS为-0.46/0.11/0.28元，2025-2026年PE为138.8/55.9倍，鉴于公司亏损环比收窄、小分子CDMO在手订单稳健增长，维持“买入”评级。 小分子原料药CDMO项目数量与质量稳健增长，在手订单稳健增长 2024Q1-3，公司小分子原料药CDMO业务实现营收19.68亿元，同比下滑约33%，剔除大订单影响同比增长3%。截至2024年9月底，小分子原料药CDMO业务未完成在手订单金额同比增长超40%。2024H1公司已签订单项目数（不含J-STAR）533个，同比增长约14%；实现交付项目数408个，同比增长约26%。2024H1公司服务API产品数146个，同比增加约40个；API产品实现收入2.98亿元，同比增长42%。随着前端培育项目向后端逐步导流及持续向API转型，小分子原料药CDMO业务有望恢复稳健增长。 新业务能力持续推进，新签订单金额快速增长 2024Q1-3，制剂与CGT业务分别实现营收1.01/0.40亿元，同比增长65%/27%；多肽与寡核苷酸及ADC实现收入约1304万元。2024H1，制剂业务已为108家客户提供约124个制剂项目服务；新签制剂订单金额约1.13亿元，同比增长40%。CGT业务引入新客户29家、新项目62个，新签订单0.62亿元，同比增长188%。 风险提示：订单交付不及预期；市场竞争加剧；环保和安全生产风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券祝嘉琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.26%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.02亿，根据现价换算的预测PE为34.13。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.9。
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