大类资产配置周度点评：再通胀交易升温：市场押注特朗普或胜选

国泰君安证券股...10-28

本报告导读：我们调整此前的战术性大类资产配置观点。我们对于美债仍维持标配观点，对于印股边际上更为谨慎，并下修印股至标配观点。投资要点：我们对于美债仍维持标配观点。美联储开启降息周期后，美债利率中枢仍有较高概率下行，但在美国经济边际收缩但韧性尚存的背景下，美债利率下行的幅度与节奏或都将有所受限。近期较强的就业以及零售消费数据使市场进一步强化了美国经济“空中加油”而“不着陆”（no landing）...

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landing）的预期，同步下修了美联储货币政策的宽松预期。因此，我们对于美债仍维持标配观点。随着美国总统选举日即将来临，我们预期“特朗普2.0”交易背景下美债利率上行交易动量与预期修复趋势或逐渐减弱，短久期美债短期表现或仍优于长久期美债，但后者的配置价值亦在逐渐提升。我们对于印股边际上更为谨慎，并下修印股至标配观点。印度经济运行较为健康，积极的宏观环境有利于该国权益资产表现；相对年轻的人口结构和较大的发展空间使得印度权益资产在全球范围内具备较强的配置吸引力。宏观因子定量模型显示，虽然较前期边际有所收敛，但当前印度经济仍在良性运行，该国资本市场尚有强劲的实体经济支撑。边际上，我们对于印股边际上更为谨慎，并下修印股至标配观点，主要是由于短期地缘政治主题交易降温或使得部分国际资金流出印度资本市场以再平衡资产配置组合结构。基于战术性主动观点，我们分别设置境内主动资产配置组合与全球主动资产配置组合。上周，境内主动资产配置组合收益率为0.71%，基准指数收益率为0.45%，超额收益率为0.26%。截至2024 年10 月27 日，境内主动资产配置组合实现累计超额收益率2.84%（年化8.98%），累计绝对收益率6.55%（年化21.48%）。全球主动资产配置组合收益率为-0.33%，基准指数收益率为-0.29%，超额收益率为-0.04%。截至2024 年10 月27 日，全球主动资产配置组合实现累计超额收益率2.76%（年化8.72%），累计绝对收益率4.73%（年化15.23%）。我们计划于2024 年10 月28 日以收盘价对全球主动资产配置组合内部标的配置权重进行调整。全球组合的调整原因为：地缘政治主题交易降温或使得部分国际资金流出印度资本市场以再平衡资产配置组合结构。风险因素：分析维度存在局限性，模型设计存在主观性，历史与预期数据存在偏差，市场一致预期调整，量化模型局限性。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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