VERTIV：受益数据中心投资浪潮提供平台化散热与电源方案

天风证券10-22

Vertiv（维谛技术）是全球领先的数据中心解决方案提供商，前身是艾默森网络能源：公司覆盖能源管理、热管理、IT 系统、基础设施解决方案和服务支持五大模块。目前公司的下游客户以数据中心为主。Vertiv 的董事会成员在各自领域经验丰富，能为公司未来业务和兼并收购提供支持。Veritv 经营杠杆逐步提升：Vertiv 主营业务收入增长趋势迅猛，23 年营收为68.63 亿美元，同比上升20.59%。...

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亿美元。数据中心热管理前景广阔，液冷市场有望随AI 起舞：数据中心热管理市场规模增长态势迅猛，2024-2029 年CAGR 为15.82%。数据中心液冷市场是未来热管理市场重要增长点，2024-2029 年CAGR 为25.44%。数据中心旺盛需求是液冷市场的驱动因素。Vertiv 的热管理产品种类齐全，技术路线丰富，可以针对不同应用场景，提供不同的产品组合以满足客户热管理需求。目前Vertiv 与Nvidia、Intel 均达成液冷业务合作，并为客户提供CDU（冷却液分配单元）等关键产品。数据中心能源管理市场规模稳步增长，有望拉动UPS 等产品需求：预计2029 年市场规模将达到339 亿美元，而Vertiv 在该市场一直处于领先地位。Vertiv 能提供从电网连接到服务器芯片的一整套能源管理解决方案，此外Vertiv 的数字基础设施解决方案可以同时整合能源管理业务和热管理业务产品，发挥协同效应。IT 系统业务和服务支持业务是其平台化能力的体现：Vertiv 的IT 系统业务和服务支持业务均处于行业领先地位，覆盖全面，且能与其他业务的产品整合组装，产生协同效应。Vertiv 的服务覆盖咨询、评估、售后服务和零件替换等从前期到后期的所有环节。全球化布局为客户提供了更加及时的备件供应和现场服务。投资建议：我们看好Vertiv 在数据中心领域的市场领先地位，尤其是液冷业务的行业领先优势。随着AI 服务器功率的提升及数据中心市场广阔前景，热管理业务有望保持高速发展，并产生协同效应，带动公司能源管理业务、IT 系统业务和服务支持业务。我们预测公司2024-2026 年EPS 分别为2.15/3.65/5.05 美元。给予2026 年26X PE 估值，对应131 美元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：AI 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