中银基金掌门人的“三道难题”

金证研10-23

全文5009字，阅读约需15分钟，帮我划重点划重点01中银基金近年来权益类产品业绩羸弱，近一年收益率跑输同类平均及沪深300指数。02该公司旗下“迷你基金”数量超过30只，为规避清盘风险，调整清算条款。03然而，中银基金多名经验丰富的“老将”离职，或给投资管理带来挑战。04其中，2024年以来已有4只基金宣布清盘，包括中银养老2040三年持有期混合(FOF)。05另一方面，中银基金ESG类产品规模...

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股票型基金规模缩减至29亿元，近1年及近3年收益率跑输同类平均及大盘股票型基金，作为权益类基金的主要代表，是投资者参与股票市场、分享资本市场成长的重要渠道。数据显示，2020年-2023年末，中银基金股票型基金的规模分别为56.04亿元、49.48亿元、42.82亿元、31.91亿元。截至2024年6月末，中银基金股票型基金的规模仅为29.66亿元。不难发现，近年来，中银基金股票型基金规模呈下滑趋势，2024年6月末股票型基金规模仅为2020年末的52.93%。此外，中银基金股票型基金近年来的收益或亦不理想。截至2024年10月21日，中银基金旗下股票型基金近6月、近1年、近3年平均收益率分别为8.85%、5.47%、-30.26%，同期同类平均收益率分别为10.21%、5.7%、-25.13%，同期沪深300收益率分别为11.11%、12.1%、-20.15%。也就是说，中银基金股票型基金近6月、近1年及近3年收益率不仅跑输同类平均，也跑输大盘。1.2 混合型基金下滑至不到2020年的四成，近6个月、近1年收益跑输同类平均及大盘混合型基金同样作为权益类基金的重要组成部分，兼具股票型基金和债券型基金的特点，是一种灵活多变的投资工具。然而，中银基金的混合型基金的规模亦持续下滑。数据显示，2020年-2023年末，中银基金混合型基金分别为561.86亿元、481.6亿元、317.67亿元、277.33亿元。截至2024年6月末，混合型基金规模仅为223.52亿元。经测算，中银基金混合型基金2024年6月末的规模系2020年末的39.78%。从收益率上看，截至2024年10月21日，中银基金旗下混合型基金近6个月、近1年的平均收益率分别为7.18%、2.81%，跑输同期同类平均收益率分别为7.54%、5%的收益率，也跑输同期沪深300分别为11.11%、12.1%的收益率。总的来说，中银基金的权益类产品中，无论是股票型基金还是混合型基金，其规模均呈现持续下滑的趋势，且近一年收益率未能达到同类平均水平，抑或落后于大盘表现。二、旗下“迷你基”逾30只，多只基金避免清算修改清算条件一般而言，基金投资决策的科学性和合规性，有利于降低投资风险。值得注意的是，中银基金旗下规模不足5,000万元的基金超30只，且2024年以来修改多只产品的清盘条件，其中仅在2024年8月，中银基金连发3个公告修改了基金合同条款。2.1 规模不足5,000万元的“迷你基金”逾30只，多只产品修改基金清盘条件数据显示，截至2024年10月21日，中银基金旗下超过30只基金的规模未能达到5,000万元的标准，约占中银基金所有基金产品的五分之一。在此背后，2024年以来，中银基金多次调整了旗下多款产品的清盘规则。8月3日、8月6日和8月22日，中银基金曾连发3个公告，旗下中银数字经济混合基金、中银颐利混合基金、中银量化精选混合基金这3只基金，分别召开持有人大会通过决议，成功修改基金合同条款，修改触发清盘的条件。具体来看，8月3日，中银基金发布中银数字经济混合基金的更新《基金合同》。修改后的《基金合同》的终止事由包括：1、基金份额持有人大会决定终止的；2、基金管理人、基金托管人职责终止，在6个月内没有新基金管理人、新基金托管人承接的；3、《基金合同》约定的其他情形；4、相关法律法规和中国证监会规定的其他情况。而原《基金合同》约定的其中一项终止事由“连续50个工作日出现基金份额持有人数量不满 200人或者基金资产净值低于5,000万元情形”，已被删除。不止如此，从8月6日及8月22日发布的公告来看，中银颐利混合基金、中银量化精选混合基金约定的终止事由也删除了上述一项。数据显示，截至2024年6月末，中银数字经济混合A、中银颐利混合A、中银量化精选混合A的资产净值分别为 15.59万元、406.41万元、3,671.17万元。上述三只基金规模“迷你”，已低于原基金合同设定的清盘条件，或为避免清算，通过“修改合同”来延长存续期。而修改合同条款是否系“时间换空间”的权宜之计？2.2 2023年约14只基金宣布清盘，2024年上半年约4只基金宣布清盘按照原基金合同的规定，若基金的净资产低于5000万元且连续维持60个工作日，则需进入清算程序，终止基金运作。修改条款后，中银基金可以在限期内通过上报证监会并提出相应解决方案的方式，避免立即清盘。值得注意的是，2023年，中银基金清盘了14只基金，到了2024年，这一势头并未得到有效控制，仅上半年已有4只基金宣布清盘。具体而言，在2023年清盘的14只基金中，中银标普全球资源等权重指数（QDII）A于2013年成立；中银宝利混合A、中银瑞利混合A、中银益利混合A、中银裕利混合A、中银腾利混合A、中银宏利混合A、中银丰利混合A、中银润利混合A、中银锦利混合A于2016年成立；中银改革红利灵活配置混合A于2018年成立；中银产业精选混合A于2019年成立；中银中证100ETF联接A、中银养老2040三年持有期混合（FOF）于2020年成立。而在2024年上半年清盘的4只基金中，中银中证100ETF、中银顺盈回报一年持有期混合成立于2020年；中银顺宁回报6个月持有期A成立于2021年；中银创新成长混合A成立于2023年。不难看出，虽然修改合同可以在短期内“保壳”。但从长远来看，2024年上半年，中银基金另有多只基金宣布清盘。三、ESG类基金多只产品规模不足1亿元，收益率告负且不及业绩比较基准基金公司投资ESG方向的基金，是基金公司践行可持续发展的投资理念及社会责任的重要方式之一。此方面，中银基金多只ESG基金规模不足1亿元，且业绩表现“羸弱”。3.1 ESG类基金主要为养老方向，多只ESG基金规模不足1亿元据《2023年中国证券投资基金业公募基金管理公司社会责任报告》，中银基金2023年存续的ESG类理财产品有美丽中国方向的社会责任类投资基金、可持续发展方向的社会责任类投资基金、安心养老方向的社会责任类投资基金、科技创新方向的社会责任类投资基金，共计8只基金。上述8只基金（以A份额表示）分别为中银美丽中国混合、中银增长混合A、中银安康稳健养老目标一年持有混合(FOF)A、中银安康平衡养老目标三年持有混合发起(FOF)A、中银养老2040三年持有期混合(FOF)、中银添禧丰禄稳健养老目标一年持有混合(FOF)A、中银科技创新一年定期开放混合、中银养老目标日期2050五年持有混合发起(FOF)。其中5只系安心养老方向的社会责任类投资基金，分别系中银安康稳健养老目标一年持有混合(FOF)A、中银安康平衡养老目标三年持有混合发起(FOF)A、中银养老2040三年持有期混合(FOF)、中银添禧丰禄稳健养老目标一年持有混合(FOF)A、中银养老目标日期2050五年持有混合发起(FOF)。其中，中银养老2040三年持有期混合(FOF)已终止。值得注意的是，上述ESG基金中，4只规模不足1亿元。数据显示，截至2024年6月30日，中银美丽中国混合、中银安康稳健养老目标一年持有混合(FOF)A、中银添禧丰禄稳健养老目标一年持有混合(FOF)A、中银养老目标日期2050五年持有混合发起(FOF)该4只基金的资产净值分别为3,634.6万元、7,340.21万元、6,925.01万元、1,828.81万元。尽管中银基金在ESG领域布局了多个方向的理财产品，但多只产品规模不足1亿元。3.2 多只ESG类产品“羸弱”，收益率告负且不及业绩比较基准而从ESG基金收益上看，近三年来，一些中银基金ESG类产品收益亦并不理想。数据显示，截至2024年10月21日，中银美丽中国混合、中银增长混合A、中银安康稳健养老目标一年持有混合(FOF)A、中银安康平衡养老目标三年持有混合发起(FOF)A、中银科技创新一年定期开放混合，该5只基金近3年的收益率分别为-21.87%、-32.08%、-0.51%、-12.08%、-42.3%，同期5只基金的业绩比较基准分别为-15.17%、-14.83%、0.06%、-9.75%、-30.68%。也就是说，截至2024年10月21日，在中银基金上述8只ESG类基金中，5只基金收益率告负且跑输业绩比较基准。四、人才流失老将“出走”，中银基金或遭遇困境除了ESG类产品收益问题，中银基金多名“老将”出走的情形，或为其投资管理带来挑战。4.1 近两年多名基金经理“出走”，2024年以来“老将”王伟及王妍离职2023年4月以来，中银基金的基金经理陈鹄飞、王帅、吴印、王妍、王伟、宋殿宇、邢秋羽相继离任。其中，2024年1月，中银基金权益投资老将王伟因个人原因离职。据送出日期为2024年2月2日的《中银成长优选股票型证券投资基金基金经理变更公告》，2024年1月31日，因个人原因，中银成长优选股票变更基金经理，由王伟变更为周斌，变更类型系解聘基金经理。据东方财富Choice数据，王伟，离任前系中银基金助理副总裁(AVP)，2010年加入中银基金，曾任研究员、基金经理助理。2015年2月起，王伟开始任职中银基金旗下产品的基金经理，其基金经理年限为8.98年。2024年3月，中银基金又发布公告称，旗下一名基金经理离任。据2024年3月19日送出的《中银颐利灵活配置混合型证券投资基金基金经理变更公告》，2024年3月19日，因个人原因，中银颐利混合变更基金经理，由宋殿宇变更为刘晨，变更类型系解聘基金经理。据东方财富Choice数据，宋殿宇，曾任西部利得基金投资经理、交通银行投资经理；2016年加入中银基金，曾任基金经理助理，2018年2月起担任中银基金旗下基金的基金经理，其基金经理年限为6.1年。此前2023年年末，“老将”王妍离任基金经理。据东方财富Choice数据，王妍，离任前系中银基金助理副总裁(AVP)，曾任南京银行金融市场部债券交易员、中银基金固定收益投资部基金经理、中欧基金固收投资副总监；2021年11月加入中银基金，2012年9月起任中银基金旗下基金的基金经理，基金从业年限系10.03年。据2023年12月27日送出的《中银中短债债券型证券投资基金基金经理变更公告》，2023年12月25日，王妍因个人原因离任中银中短债债券的基金经理，变更类型系解聘基金经理。截至查询日2024年10月21日，王伟、宋殿宇及王妍名下未有任何基金产品在管。可见，近两年中银基金旗下离职的基金经理，从其职业年限来看，或属于具有投资管理经验的“老将”。4.2 高级助理副总裁邢秋羽离任，离任前三个月加入一只养老产品的基金管理团队公开资料显示，邢秋羽曾在华泰资管担任宏观及资产配置研究员，后转至平安产险担任投资组合经理。自2018年起，邢秋羽加入中银基金，并于2020年11月起开始承担基金经理的职责，直至此次离任前，担任中银基金高级助理副总裁。在卸任前，她曾管理过10只基金，总管理规模达到6.54亿元。2024年1月23日，中银基金成功为邢秋羽发行中银养老目标日期2035三年持有混合发起（FOF）基金。2024年6月12日，刑秋羽加入彼时成立不到三个月的中银睿泽稳健3个月持有混合（FOF）基金的管理团队，与其他基金经理共同管理该基金。而后2024年9月20日，邢秋羽同时卸任其在管的8只基金的基金经理。换言之，近两年，中银基金多名基金经理出走，其中包括不少“老将”，其或面临人才流失的考验。此外，近年来，中银基金旗下权益类产品规模下滑，且近一年收益率跑输同类平均及沪深300，多只“迷你基”为避免清盘修改清盘条件。基于上述情形，中银基金的投研团队建设及公司治理能力，或值得关注。免责声明：本研究分析系基于我们认为可靠的或已公开的信息撰写，我们不保证文中数据、资料、观点或陈述不会发生任何变更。在任何情况下，本研究分析中的数据、资料、观点、或所表述的意见，仅供信息交流、分享、参考，并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，我们不对任何人因使用本研究分析中的任何数据、资料、观点、内容所引致的任何损失负任何责任，阅读者自行承担风险。本研究分析，主要以电子版形式分发，也会辅以印刷品形式分发，版权均归金证研所有。未经我们同意，不得对本研究分析进行任何有悖原意的引用、删节和修改，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。▼查看原图 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