抓住新能源、智能汽车与机器人产业链新机遇，详解鳌图 AutoCapital的投资逻辑

数科星球10-18

（图片来源：Pixels）技术有相通之处，普适性的规模化的机会尤为值得挖掘。@数科星球原创作者丨苑晶编辑丨大兔2024年，国内一级投资市场再度进化。近日，在国内资本市场的多方调整后，二级市场见证历史性上扬和下挫，一级市场的从业者也开始地频繁出差，不少基金在延长1年投资期后仍然需要在新的上升周期到来之前开始加码布局。其中，“新质牛”、“长期慢牛红利”成为投资者讨论较多的话题。在多种利好加持下，在经历...

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AutoCapital在2018年，正确地研判到了电池回收细分赛道机会，但在2022年，鳌图AutoCapital资本即使已经知道这个行业下行周期以及价格下降周期，仍然选择了投资了顺华锂业。这是因为他们坚定地看好这个行业未来的演变。“到2032年，这个行业形成的格局，在锂资源的来源方面，可能一半从矿厂，一半从回收企业获得，锂电回收成为真正的流动的锂矿”。行业专家观点表示。该公司于2016年7月成立，位于湖南株洲炎陵，是国家级“高新技术企业“和“专精特新”。它主营磷酸铁锂废旧电池回收业务，拥有炎陵、汨罗两大生产基地，可年处理10万吨废旧磷酸铁锂电池。最为人关注的是，该公司技术水平先进，锂回收率达到95%，广阔的市场前景让其受到了上市公司中矿股份、雄韬股份、长城汽车旗下蜂巢能源等产业和财务投资。行业预计，在2025年下半年开始，将出现新一轮动力电池退役潮。逻辑上，这十分利好顺华锂业。比起光伏太阳能电池板的回收，锂电电池的回收工艺较为成熟，会进一步增快该行业的增长。有相关数据显示，预计到2027年市场规模将达到686亿人民币，年复合增长率超过13%。“锂电届时将彻底成为‘循环能源’，回收技术的成熟可以降低锂矿的消耗和开采风险，”杨兴涛补充。02深耕产业链：机器人末端升级的机会事实上，无论是汽车、机器人，还是低空经济等新兴行业，底层技术都有相通之处——其都依赖于先进的传感器、人工智能算法和机器学习技术来实现环境感知、决策和控制。为此，鳌图 AutoCapital更为看中技术的普适性。例如在领航机器人的项目中，它的产品可以在汽车以及零部件制造（包括新能源）、一般工业等工业机器人应用的领域发挥重大作用。特别是新能源汽车产业链条的快速发展，使得各厂家都加大了自动化、无人化等机器人装备数量级的采用，使得国内和全球需求快速新增。据了解，原本该企业本身的快换产品主要应用于一般工业，目前已经快速匹配进入新能源汽车以及核心部件的工业机器人身上。另外的新产品，具备力控浮动的打磨工具采用了先进的力控技术浮动打磨技术，在汽车生产端，可以实现对压铸件表面的高效、精准去毛刺。“这家公司的优势产品是名为‘换抢盘’的装置，”杨兴涛说。技术上，换抢盘也称为机器人工具快换装置或快换器，是一种用于工业机器人末端执行器快速更换的设备。它使得机器人能够在短时间内切换不同的工具或执行器，从而适应多样化的生产任务，提高生产效率和灵活性。其内置一机多用的功能，使得机器人可以在不同的工序中快速更换不同的工具，如从焊枪切换到抓手等，大大提高了生产线的自动化程度。在机器人末端，换枪盘由公盘（机器人侧、主盘或R侧）和母盘（工具侧、工具盘或T侧）两部分组成：前者安装在机器人前端手臂上，具有标准的接口和尺寸，以便与各种工具盘（母盘）兼容。内部配备有电气、气体和液体等介质的接口，用于与母盘进行连接和通信。公盘的设计注重通用性、结构紧凑性和可靠性，以确保在频繁更换工具盘时保持稳定的性能；而后者是安装在执行工具（如焊钳、抓手等）上的部分。它同样具有标准的接口和尺寸，以便与公盘兼容。在连接时，母盘与公盘之间的中心锁定机构通过旋转或推拉的方式实现快速连接和断开。母盘的设计注重轻便性和易操作性，以便快速更换不同的执行工具。抢盘技术的重要性都有哪些？大致有三个方面：其一，经过精心设计和严格测试的换枪盘能够在高负载、高速度和高频率的工作环境下长时间稳定运行，可以保证生产线的连续性和可靠性；其二，换枪盘的设计通常考虑到与各种型号机器人的兼容性，使其易于集成到现有的生产系统中。所以模块化的设计的程度，既可以让维护和维修变得简单快捷，也是衡量换抢盘技术先进与否的标准之一；其三，换枪盘的安全机制也很重要，如过载保护、碰撞检测等，它能确保在异常情况下能够迅速反应，保护机器人和执行器不受损坏，同时也保证了操作人员的安全。目前，新能源车领域的加工技术日新月异，机器人和自动化系统的精密加工的广泛运用也让汽车产品越来越强大。一个确定性趋势是，如今在汽车制造中，一体压铸变得越来越普及。压铸产品存在毛刺，需要打磨才能用，所以在这个趋势下，一些新的环节改善机会应运而生。比如，在领航机器人的径向浮动主轴产品里，其依靠先进的技术，能让汽车加工环节中的去毛刺、打磨、抛光等质量更好效率更高。这项技术的运用，可以在加工过程中自动补偿刀具与工件之间的接触压力，确保加工质量的一致性。现在，领航机器人的径向浮动主轴产品是目前首批进入了国际一线新能源汽车品牌一体化底盘打磨的机器人零部件厂商，其快换产品与国内头部新能源厂商也签订大额框架合作协议，其换抢盘产品更是受到主流主机厂的认可，在相关领域其质量已可媲美国外产品，开始了国产替代的步伐，并开辟了海外市场。03深耕汽车产业链：遍及产业互联网、汽车智能化、新材料和自动驾驶鳌图 AutoCapital在汽车产业链和智能制造领域深耕多年，其团队拥有强大的产业背景，更是积累了大量的投资经验和细分行业特征的认知。在产业互联网方面，其投资了新瑞立。目前，该公司背靠瑞立集团，已成为中国最大的商用车后市场产业互联网平台。据了解，该公司的模式打破了传统层层分销的链条，通过直营体系将产品直接供给终端客户，实现一站式采购，形成多方共享共赢的汽车服务生态圈。现在，这家公司已拥有遍布全国的销售网络，实现了300+家直营门店的地市级全覆盖。依靠其自营仓及物流体系的履约能力，可实现2小时以内送货上门，当日送达客户覆盖率达85%。在新能源汽车大势来临后，该公司已经为20+地级市公交集团成立了合资子公司，为公交系统提供非常全的配件供应的同时，未来还可为其提供动力电池回收网络，在后市场的提前布局颇具成效。除此之外，汽车智能化核心零部件的国产替代方面，该机构也把握住了机会。“为此我们投资了千顾科技，”杨兴涛说。在燃油车时代，汽车发动机、底盘和变速箱被誉为“三大件”。在以上领域，因技术等原因，国产化进程缓慢。而在新能源车时代，国内“蔚、小、理”等整车品牌已经占领国内市场并在国际上颇有优势，而在新能源汽车的底盘等核心技术上依然主要依靠国际大牌厂商，而这些核心配件的供应（包括智能转向和智能悬架系统等），国内厂商正在打破全球供应格局，将在未来10年占领和引领行业与技术。千顾科技被认为是我国国产全栈式线控底盘方案的领跑者，其是线控底盘领域的高新技术企业，公司掌握了线控制动、车辆稳定控制等线控底盘全方位自主核心知识，目前该公司已完成数百万台车型的验证，拥有深厚的线控底盘产业化经验。鳌图 AutoCapital估测，底盘市场的整体市场规模1000亿以上，而未来线控制动国内市场空间200亿以上。在过去，千顾科技的产品保证了五菱汽车产能的快速扩大，而在产品得到市场认可后，该公司又与奇瑞、长安、以及一些商用车进一步拓展。近两年，随着国产新能源汽车超越合资品牌占据国内汽车市场主流，千顾等国产零部件厂商迅速崛起，在未来它还将继续利用性能和成本优势扩大份额。在自动驾驶方面，鳌图 AutoCapital投了优控智行。据了解，该公司已有智能驾驶系统方案、智驾域控制器、新能源汽车整车控制器及域融合控制器等产品面世，并运用于上汽集团中。如今，该公司在吉利、长城、长安、北汽、宇通、三一、徐工、北汽福田戴姆勒、一汽解放中均实现了合作。同时其产品在欧美日韩同时受到青睐，出海业务占有一定比例。值得注意的是，该公司的新能源汽车电控产品和解决方案覆盖极广：已经实现混动、纯电动、增程式、燃料电池等乘用车、物流车、客车大巴、工程车辆等行业领域全覆盖；无人驾驶一体化方案已经在无人物流、无人环卫、无人矿车、无人巴士、智能工程机械领域实现落地。据相关资料显示，其还有计划开发面向智能机器人、智慧作业、智能交通、智能制造等行业市场的高精尖产品。04具身智能带来的市场变动2024年，具身智能概念持续火爆。作为人工智能的重要分支，它强调智能体与其物理身体的结合，通过与环境的互动，使人工智能系统具备与物理世界交互的能力。具身智能中应用的技术和工业机器人之间存在重要的传承关系。“这个赛道的核心零部件我们看的比较多，比如传感器、六维力矩传感、机器人触觉传感、电子皮肤等”，杨兴涛说。例如在工布智造，这家企业专注于钢结构焊接和喷涂机器人。其研发的钢结构智能喷涂系统和焊接机器人应用系统，技术水平处于国际领先地位。通过采集处理数据功能，使机器人能适应不同构件的焊接部位需求，真正实现了焊接机器人从自动化向智能化转变。在技术底层上，这家公司利用工业设计软件和视觉传感获取构件的三维数字模型，通过数字孪生和人工智能技术生成操作指令，驱动机器人本体、外部轴以及生产设备联动，实现对金属结构切割、装配、焊接、喷涂等智能生产。该公司研发的金属结构智能操作系统于2020年装机应用投放市场。目前，该系统通过智能制造实现整个生产线的精益、柔性、数字、智能，同时通过产业协同，在非标结构的基础上根据需要开发不同的产品，在制造上实现柔性制造从而满足市场需求。从这一点可以看出，国内的工业机器人可以将技术迁移到具身智能中。“工布智造最近几年业绩成长快速，得益于上游核心部件的逐渐成熟，在MEMS芯片迭代后，他们可以使用非常小的体积和重量的工业相机，在应用了视觉学习后，它能快速应用到钢结构预制、船舶、电梯等行业制造领域，这可让该公司快速扩大新兴细分行业中的规模，并且他们已在全球处于领先地位，并出口到了海外市场。”在杨兴涛眼中，核心部件供应链的成熟将进一步使得工业机器人应用更加广泛，人形机器人也在上游不断成熟中找到新的应用场景。例如，核心部件中，视觉技术，精密减速器、关节模组小型化、滚动丝杠等核心部件的迭代。“我们已经关注在3C，汽车等工业领域已经渗透的核心部件，同时未来又可能因为人形机器人的放量而增长的机器人核心零部件企业的投资机会”。鳌图AutoCapital这样定位未来这个领域属于自己的投资机会。05低轨卫星：一场全球竞争的开始2024年10月13日，SpaceX的星舰进行了第五次轨道级飞行试验，并成功完成了首次“筷子夹火箭”回收试验。人们的视线再次被吸引，国内的低轨卫星行业发展如何？鳌图 AutoCapital认为，国内低轨卫星行业的发展正在快速推进。“在此我们投资了谱域科技，”杨兴涛说。从总量而言，国内的低轨卫星发射总量较美国仍不足，该领域的市场前景比较明显。根本而言，低轨卫星（LEO）的传输时间短、路径损耗小、全球覆盖和频率复用等功能还有较大潜力可挖。谱域科技拥有自主开发的宽带卫星终端技术，并且已经快速迭代到第二代产品，通过ISO9001质量管理体系认证。这些产品具有超大带宽、广泛覆盖范围、大时延处理能力和对高速运动大频偏的支持，显示出其在技术创新方面的优势。其创始团队由前Alcatel-Lucent的资深技术专家组成，拥有从4G LTE到5G无线网络和终端产品全周期的产品定义、研发和部署的丰富经验。杨兴涛认为，谱域科技团队提供了研发和行业经验保障，也为未来可能发生的商业竞争积累了雄厚实力。“在这个细分赛道并不会有很多新进入者，这使得谱域科技冲出来的机会就更加大”，他补充。结尾：鳌图投资的团队成员大多来自实体企业，具有浓厚的工程师色彩，这为他们提供了与工程师、科学家、科研教授等创业群体连接的能力。团队成员包括具有丰富行业经验和投资经验的合伙人，他们在汽车、信息技术、新能源等领域有着深厚的研究和生态赋能能力。在未来，该机构还看好低空经济和与其配套的上游产业机会。“到低空经济放量时，锂电小型化、智能系统和无人机制造材料方面都有巨大机会。往往在同一只基金里，我们既关注上1-200亿甚至千亿级别的大市场去捕捉可能出现的大鱼，同时在核心零部件和新材料领域我们希望每个基金里也配置毛利和净利润非常高的细分赛道项目”杨兴涛说。查看原图 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