【券商聚焦】华泰证券微削周大福(01929)目标价5% 指同店或继续承压

金吾财讯10-09

金吾财讯 | 华泰证券发研报指，FY25以来，周大福(01929)持续优化门店结构、关闭低效门店，并大力加码“计件黄金”产品，推出畅销系列“传福”，Q2大陆/港澳同店降幅环比有望收窄。但考虑到金价快涨，沪金价格由7月初550元/g快速上涨至9月底近600元/g，预计Q2同店销售以及全年收入增长仍承受一定压力。该行因此下调FY25-27营业收入至900、946、995亿港币（前值1036、1088、1143亿）。同时，综合考虑到金价上涨以及计件黄金销售占比提升对公司毛利率的抬升，该行将FY25-27归母净利调整至56.9、61.5、65.6亿港币（前值59.9、64.0、67.6亿港币）。参考Wind可比公司一致预期24年13xPE，考虑到周大福作为龙头有望充分受益本轮行业竞争加剧后的集中度提升，维持给予FY2518xPE，对应目标价10.26港币（前值10.80港币），维持增持评级。

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