环保行业跟踪周报：财政政策发力解决运营现金流痛点持续推荐运营资产+优质成长龙头

东吴证券股份有...10-08

重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，伟明环保，宇通重工，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，国林科技，金科环境，天壕能源，英科再生。建议关注：海螺创业、军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务，凯美特气，三联虹普。环保3.0 高质量发展时代：1）从账面利润到真实...

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重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。生态环境部部常务会议聚焦水环境治理、臭氧层保护与核电安全发展。会议审议并通过《美丽河湖保护与建设行动方案》《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（24—30 年）》，及福建漳州核电厂1、2 号机组环境影响报告书（运行阶段）和1 号机组运行许可证申请审评监督情况，三门核电厂5、6 号机组环境影响报告书（选址阶段）和厂址安全分析报告审评情况。从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha。价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。1）固废：重点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24 年自由现金流转正，股息率（ttm）5.5%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.50 倍，2024 年PE6倍；【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。合作苏伊士出海，逐鹿海外广阔空间！在行业中现金流最先转正，2023 年分红34%有提升空间，对应2024 年PE11 倍。2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股， PB(MRQ)1.05 倍，比同行折价40%，现金充沛，横比显著低估：2023 年公司速动比率1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23 年ROE 可提 5.3pct 至14.3%。真实PB/ROE 显著低估。（估值日2024/10/7）行业跟踪：1）生物柴油：地沟油价格下滑，需求偏弱。 2024/9/20-2024/9/26 生物柴油均价 7168 元/吨(周环比-1.5%)，地沟油均价4870 元/吨(周环比-6.4%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为202 元/吨（周环比-31.1%）。2）环卫装备：2024M1-8 环卫新能源渗透率同比+3.32pct 至10.18%。2024M1-8 环卫车合计销量48039 辆（同比-10%）。其中新能源销售4892 辆（同比+33%），其中盈峰环境/宇通重工/徐州徐工/福龙马新能源市占率分别为29%/21%/9%/9%，位列前四。3）锂电回收：金属价格上涨&折扣系数下跌，盈利小幅回升。截至2024/9/27，三元黑粉折扣系数周环比下跌，锂/钴/镍系数分别为75.5%/75.0%/75.0%。截至2024/9/27，碳酸锂7.57万（周环比+1.9%），金属钴17.20 万（+1.8%），金属镍12.90 万（+1.8%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.13 万（+0.002 万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/9/15-2024/9/21 氙气周均价3.11 万元/m?（周环比-2.86%），氪气周均价350 元/m?（周环比持平）；氖气周均价125 元/m?（周环比持平），氦气周均价672 元/瓶（周环比-1.42%）EURO楞>。风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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